Mysteel解读：港口铁矿石库存结构变化分析

进入7月份以来，国内铁矿石港口库存进入持续累库阶段，由月初的1.22亿吨增加至1.5亿吨，累计增加2771万吨；港口库存累库速度远超历年来的同期水平，库存绝对量大幅上升，但不同品种间的库存变化存在较大差异，本文主要以Mysteel 15港铁矿石库存明细数据为主，对其之间的变化差异进行分析解读。

一、全国45港库存消费比持续攀升

截至11月11日，全国45港库存15006万吨，较7月初增加2771万吨，增幅23%。同期，11月9日，Mysteel 15港库存11390万吨，环比7月累库2311万吨，增幅25%。此外，下半年在“减产”“能耗双控”的政策驱动下，导致钢企对铁矿石需求量大幅下降，铁矿石需求的减少导致港口库存消费比开始逐步上升，截至11月9日，全国45港库存可用天数59天，环比7月初提高了28%，为近三年来的最高水平。

二、港口铁矿石库存结构变化

本期Mysteel 15港铁矿石库存大幅累库的同时，其品种间的结构变化也不相同，经研究发现以下几个特点：

（一）、分别国来看，巴西矿库存占比增幅最为明显，而澳大利亚和其他非主流国别的铁矿石库存占比均有所回落。截至11月9日，Mysteel 15港库存中巴西矿库存占比37%，环比7月初上升10个百分点；澳大利亚铁矿石库存占比47%，下降7个百分点；其他非主流国别的铁矿石库存占比小幅回落3个百分点至16%。 自7月份起，钢厂用焦成本逐渐增加，而巴西矿因硅高特性焦炭消耗量相对较大，需求逐渐下降，叠加下半年巴西矿到港持续上升，从而导致巴西矿库存占比逐步攀升至高位水平，截至11月7日，巴西到港584万吨，增幅高达96%。

（二）、分品位来看，Fe60%以上的矿种库存占比整体呈上升趋势，Fe55%-60%铁矿石库存占比小幅回落，而Fe55%一下的铁矿石库存占比基本持稳。具体来看，本期Fe60%以上的铁矿石库存占比62.17%，较7月初增加4.5个百分点，其中增幅主要来自澳巴块矿及巴西粗粉，截至11月9日，Mysteel15港库存中澳巴Fe60%以上块矿库存占比10%，环比提高2个百分点，巴西Fe60%以上粗粉库存占比60%，上涨9个百分点；相反，Fe55%-60%铁矿石库存占比环比下降4.5个百分点至37.7%，其中，澳大利亚Fe55%-60%粉矿库存下降7个百分点至62%；而Fe55%以下的铁矿石库存占比基本维持在0.13%附近。

（三）、分类别来看，块矿库存占比增幅最为明显，粉矿次之，精粉库存占比持稳，而球团库存占比环比7月小幅下降。截止9日，块矿库存占比17.8%，环比上升0.9个百分点；粗粉库存占比73.6%，增加0.6个百分点；球团库存占比减少1.4个百分点至1.7%；而精粉库存占比基本维持在6.9%附近。

（四）、分详细品种来看，下半年整体来看，主流品种库存占比整体呈缓慢下降的趋势，而非主流品种库存占比自7月起持续上行至目前的高位水平，具体来看：

主流MNPJ库存占比11.6%，环比7月初下降2.7个百分点，其中金步巴粉库存占比降幅较大，截止9日库存占比2.5%，下降3.3个百分点，而PB粉、纽曼粉库存占比均有所增加，麦克粉基本持稳；其变化主要原因在于，7月份时金步巴性价比较高，钢厂减少PB粉、纽曼粉用量，上调金步巴使用比例。

主流中品澳粉（超特、混合）库存占比8.55%，下降1个百分点，其中占比减量主要来自混合粉，9日混合粉库存占比3.7%，较7月初下降0.9个百分点，超特粉库存占比基本持稳；自下半年钢厂开始执行平控或减产政策，由追求产量转向追求性价比，低品矿需求持续好转，叠加近期多数钢厂亏损，导致钢厂继续上调二者使用配比。

主流巴西粉（巴混、卡粉）库存占比8.86%，上升0.1个百分点，其他巴西粗粉库存占比由7月初的13%持续增长至目前的22%；其变化明显差异主要原因在于，进入下半年以来，焦炭价格持续高位，钢厂对高硅品种需求大幅下降，同时到港量中巴西资源也在增加，因此导致巴混、卡粉（低硅）与其他巴西粗粉库存占比变化走势出现明显差异。

块矿：主流澳块库存占比5.7%，环比上升0.9个百分点，其中占比增长基本来自PB块，而纽曼块库存占比基本持稳；二者差异主要在于自7月份以来PB块供应持续增加，而纽曼块供应基本持稳。

三、不同成本下的铁矿石库存变化情况

当前15港库存中，仍有部分库存成本在1400元/吨以上，但随着高价货的逐步消化，三个月内到港的铁矿石库存占比开始小幅回落。为研究目前15港中不同成本下铁矿石库存变化情况，笔者根据每船货的到港时间，然后将这些港口的库存与青岛Fe62%现货价格指数进行整理对比如下：①成本在1000元/吨以上库存占比约39%，其中15%的库存成本高于1400元/吨，贸易商货主库存占比约33%；②成本在1000以下的铁矿石库存占比约61%，其中贸易商货主库存占比41% 。