零担快运走到台前“快运之王”安能物流登陆港股

11月11日，安能物流在港交所上市，发行价为13.88港元/股，成为“港股快运第一股”。截至记者发稿，公司市值维持在150亿港元上方。

招股书显示，安能物流此次上市募资将用于在战略地区兴建、升级和潜在收购核心枢纽、投资干线运输车队、科技创新、营运资金及其他一般公司用途等。

拆解本次安能物流上市，有两点值得关注。首先，从中观产业来看，可以归因于其高确定性的“新基建”预期。

随着我国消费互联网向产业互联网转型，零担快运网络走到台前，开始满足商业流通所带来的高质量需求，成为助力产业互联网升级的关键基础设施。安能物流为中国正在升级的产业互联网搭建起新一代基础设施，这也被视为公司未来成长的核心竞争力。

艾瑞咨询数据显示，中国是全球最大的零担市场，约为美国市场的5倍，行业规模为1.5万亿元。然而，截至2020年，中国零担市场依旧高度分散，CR10只有5.7%。这表明，零担快运行业还有更大的市场空间等待挖掘与整合。尤其是在头部企业扩大规模，提升市场份额的背景下，行业新进入者通常难以在短期内进行复制和发展。

截至2020年，安能物流货运总量约为1020万吨，在中国所有快运网络中的市场份额占比17.3%，排名第一。2015年-2020年，安能货运总量的年复合增长率为31%，保持高速增长。

同时，近年来，全渠道零售变革加速，客户需求不断变化。随着电商需求蓬勃发展，电商从小件逐渐渗透到大件，为零担快运创造了空间。同时，传统的三级分销制供应链正在经历瓦解，类似于产业互联网式的B to B的互联网平台开始出现，这些平台把小品牌与县乡镇零售店对接起来，跨过三层分销，使整个供应链链条从三层变成单层，信息快速直达，需求高度响应。品牌与零售商的结合，为网络式的零担企业提供了新的快运服务需求。零担快运由此成为链接商业、制造业和供应链的重要基础设施。

此外，在安能物流商业模式中，最受市场关注的是，公司较为独特的货运合作商平台模式。安能物流是中国最大的快运网络之一，截至2021年4月30日，在全国拥有近151个自营分拨中心、29400多家货运合作商和代理商，快运网络覆盖中国约96%的县城和乡镇。

为何会出现这种模式呢？因为在零担业务中，成本主要来自于运输环节，包括干线运输和分拨中心。为了降成本，安能物流将揽件和派件交付货运合作商及代理商运营，而安能则直接控制关键的分拨和干线运输环节。这样一来，安能物流的成本快速下降，效率稳步提升，逐渐形成了降成本、增效率、扩规模的良性循环。因此，安能物流独特的货运合作商平台模式为其带来了独特的投资价值。

去年来，安能物流为提高运营效率，开始使用自营车队，优化单位输出，降低单位成本。从2019年底至2021年4月，安能物流自营车队规模增长至2400辆。同时，安能物流的单位干线运输成本从2018年到2020年下降了22.7%，单位分拨中心成本相对稳定，总的单位成本为591元/吨，在所有快运网络中处于最低水平。

运输效率的提高使得安能物流的业务规模业快速增长。2018年至2020年，安能货运总量分别为730万吨、810万吨、1020万吨，2021年1-4月货运量为360万吨。日均货运量同步高速增长，2020年日货运量3.84万吨，单日货量峰值突破5万吨。2021年1-4月，日均货量继续高速增长，达到4.41万吨。

近年来，包括顺丰、德邦等在内，我国物流行业快速开启数字化转型。安能物流开发了一整套专有的、贯穿整个营运流程的数字化工具，以整合和分析其管理系统的大量运营数据，帮助管理整个网络和平台生态系统。目前，安能物流通过自主研发的IT系统数字化运营每个环节，可提高实时数据跟踪、智能网点管理、路线规划、分拨管理及为终端客户提供智能客服等多方面能力。

从财务数据来看，安能物流的盈利能力处于稳步增长态势。招股书显示，安能物流过去三年保持了高速增长。2018年，安能物流零担业务收入48.13亿元；2019年，零担业务收入53.35亿元，同比增加10.8%；2020年为70.82亿元，同比增加32.7%；2021年1-4月，安能物流营业收入28.37亿元，同比增加127.0%。