坤恒顺维两任独立董事都曾是大客户副总裁，上市标准或难达到

目前，新三板挂牌公司成都坤恒顺维科技股份有限公司（证券简称：坤恒顺维，证券代码：838580.NQ）正在申请科创板IPO。我们发现，坤恒顺维先后两任独立董事都曾在主要客户担任副总裁，且公司预付款对象与公司之间或存在潜在关联关系。另外，公司资产与人员规模较小，还可能存在发行后总市值未能达到预计市值上市条件的风险。

来源：摄图网

独立董事曾任大客户副总裁

坤恒顺维成立于2010年，控股股东和实际控制人为张吉林，目前正在新三板挂牌。公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表的研发、生产和销售业务，主要产品包括无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、定制化开发产品及系统解决方案，以及模块化组件，应用于移动通信、无线组网、雷达、车联网、导航等领域。招股书显示，2018年至2021年1-6月，坤恒顺维分别实现营业收入5773.19万元、10545.91万元、13018.87万元、3883.66万，实现归属于母公司所有者的净利润1705.43万元、3163.59万元、4487.05万元、432.62万元。

坤恒顺维称，公司自主研制的无线信道仿真仪、射频微波信号发生器的综合核心技术指标或性能在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争能力，公司与中国移动、华为、中兴通讯（证券代码：000063.SZ）等移动通信运营商和设备制造商建立了稳定的业务合作关系。

2019年以前，坤恒顺维的无线信道仿真仪为定制化产品，2019年完成标准化研发并实现批量化销售，开始与中兴通讯、华为等建立业务合作。2019年至2021年上半年，中兴通讯分别为公司的第三大客户、第二大客户和第一大客户，销售金额分别为1076.11万元、2123.89万元、592.92万元。巧的是，坤恒顺维两任独立董事都曾就职于中兴通讯。

招股书显示，2021年3月，曾学忠因个人原因申请辞去独立董事职务，同时因原独立董事离职，为完善公司治理，公司聘任新独立董事樊晓兵。根据坤恒顺维披露的简历信息，樊晓兵于1997年至2018年7月期间在中兴通讯先后担任软件研发工程师、网络事业测试部部长、网络事业部副总经理、数据网络产品总经理、首席质量官、高级副总裁。另外据中兴通讯披露，曾学忠曾在该企业担任执行副总裁，于2017年4月辞任。曾学忠、樊晓兵二人不仅都曾任职于中兴通讯，目前还在同一家公司分别担任董事长、总经理。

预付款对象或有潜在关联关系

招股书显示，截至报告期末（2021年6月30日），坤恒顺维预付款项余额共127.55万元，其中对第二名单位成都中辰博睿科技有限公司（以下简称“中辰博睿”）的预付款项余额为14.34万元，这家公司与坤恒顺维之间的关系稍显微妙。

工商信息显示，中辰博睿成立于2013年10月，从招投标历史可以确定其主要从事无线电测试仪器仪表产品的销售，与坤恒顺维的主营业务较为相似，股东张勇目前持有中辰博睿5%股权比例。这位张勇是成都新动力软件有限公司（以下简称“新动力”）的监事，而新动力正是坤恒顺维的全资子公司。同时招股书显示，张勇是公司研发项目“MIMO OTA自动测试系统研制”的项目牵头人，那么新动力监事、中辰博睿股东张勇有可能就是坤恒顺维的研发人员。

如果上述两位张勇是同一人，尽管公司与中辰博睿之间尚未达到《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》等规定的关联方标准，但坤恒顺维是否应该基于实质重于形式原则披露公司员工与预付款项单位之间存在持股关系这一事实，并说明与该单位交易的真实性、合理性及公允性？

另外值得一提的是，前述全资子公司新动力于2021年10月9日突然注销，而坤恒顺维在5月提交的申报文件中还未曾披露注销新动力的打算。公司对于注销原因的解释是，新动力自设立后未开展实质性经营，为提高管理效率，降低运营成本，公司对新动力进行清算并注销。

资产人员规模尚小，存发行失败风险

坤恒顺维的资产规模和人员规模都比较小。招股书显示，2018年末至2021年6月末，坤恒顺维固定资产账面价值分别仅为394.93万元、477.32万元、430.19万元、449.87万元，其中除房屋建筑物和办公家具以外的生产设备，包括电子及其他设备金额，分别仅为121.52万元、220.54万元、192.48万元、221.87万元。

招股书显示，截至2021年6月30日，公司原值10万以上的主要生产设备包括路由与交换载荷高性能通用验证平台、信号和频谱分析仪、矢量射频源、矢量网络分析仪、笔记本电脑和台式电脑，主要为分析和验证设备，公司甚至将电脑也列为主要生产设备，这在其他拟上市企业中较为罕见。

在员工规模方面，2018年末至2021年6月末，坤恒顺维员工总数分别为72人、82人、90人、92人。在坤恒顺维全体员工中，研发人员占比超过50%，而2018年末至2020年末生产部门员工分别仅4人、8人、11人，这其中还包括生产主管、校准测试人员、调试人员和质量人员，真正做装配的只有2人，甚至2018年只有1名员工做装配工作。

坤恒顺维选择的上市标准为，预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

公司称，根据可比上市公司估值水平估算，预计首次公开发行后市值不低于人民币10亿元。招股书显示，坤恒顺维最后一次股权转让发生于2019年4月，原股东黄政通过股转系统将其持有的公司股份转让给公司副总经理黄永刚，交易价格为每股5.30元。若仅以此为基准，结合发行后股份总数8400.00万股，计算市值约为4.45亿元，和上市标准10亿元相比还存在较大差距。坤恒顺维称，本次发行的发行结果将受到证券市场整体情况、投资者对公司价值的判断等内外部因素的影响，存在发行后总市值未能达到预计市值上市条件而发行失败的风险。