『指数长投』宽基系列1：数据说话！哪个中国纳指成色高？

这两年是新兴产业的大年，各类信息技术、半导体、高端装备、新材料、生物科技、新能源汽车、低碳能源等新兴产业成为市场的主流，而这些企业多集中在科创板和创业板上市，带动了两个板块指数的上涨。

在目前1万之多基金中，双创板块指数的收益率要优于80%以上的基金，如果看创业板50，恐怕要跑赢90%的基金，另外10%基本也是光伏、新能车、医药等行业的指数基金，主动基金能跑赢创业板50指数的寥寥，今年基金经理们压力倍增。

市场上，创字头的各类基金多达上百个，让人眼花缭乱，应该如何选择是大家关心的问题，今天帮大家梳理一下。

对于指数类基金（包括ETF、LOF、场外指数基金），基金公司和基金经理的重要性要弱化很多（指数增强类除外）。更重要的是追根溯源，从指数编制的底层逻辑出发，再匹配自己的投资策略，进而做出选择。

一、创业板50指数

仅针对创业板的指数基金就很多，包括创业板综指、创业板指和创业板50指数，而三者是一个包含关系。

创业板综指是老祖母，包括创业板上市的所有股票，目前1053家公司，可以比作学校里的基础班。

创业板指是孩儿他妈，从创业板中选100个最牛的公司，就是大家平时说的那个创业板大盘指数。可以比作学校里的提高班，其实直接叫它创业板100更好理解，不过听起来，有点像和隔壁班纳斯达克100 battle的意味。

按顺序儿子（也是孙子）该出场了，创业板50更进一步，从创业板指中再挑50个最牛的，应该算是尖刀连了。

以资本市场强者恒强的马太效应，不用我说，大家凭直觉就可以猜到，这三个指数谁的收益更好。

数据来源：中证、国证，作者制表

创业板50的年化收益，从5年、3年、1年三个时间维度上，优势都非常明显。不仅在大盘上涨的年份比创业板综和创业板指收益要高出不少，在下跌的三年2016-2018期间，其下跌幅度比创业板综和创业板指相比偏离值并不太明显。

其原因，处于长尾的中小票是长期拖累指数的罪魁，虽然中小创新指数中的创业板公司仅占到40%左右，但指数走势也很具代表性。

中小创新指数在长中短三个时间上，都是收益最差的，即便今年对于腰部企业来说是个行情大年，但是依然未能弥补过去较差收益。

数据来源：中证、国证，作者制表

从估值和盈利能力上看更好理解，头部企业的盈利能力是强劲的。创业板50的ROE是创业板综的2倍、是中小创新的3倍，而PE仅比创业板综高20%、仅为中小创新的2倍。

在创业板内部，创业板50最适合指数长投，如果在指数上还有些许遗憾，或许来自科创板。

二、上证科创板50指数

同样是创新企业上市的集中地，科创板中不乏成长型科技企业。目前科创板有360家公司，选取其中TOP 50的公司编制成科创板50指数。

与创业50比较，在成分股权重设置上有一些差别，比如科创板50规定单一公司权重上限为10%，前5大权重不超过40%，而创业板50没有权重上限。所以，创业板50的前10大权重会更集中，头部企业的带动效应更凸显。

数据来源：中证、国证，作者制表

科创板是2019年6月开板，科创板50是2020年7月发布，以2019年12月31日为基日，也就只有去年的数据可以作为二者的比较。

2020年科创板50的收益是30.3%，远低于创业板50的88.74%的收益，这主要是科创板和注册制刚问世时，市场热情太高，又赶上前两年的大牛市，发行价的估值就打得很满，市场最近1年多的时间都在消化估值。

目前，科创50的PE为51.42，略低于创业50的58.83。

三、中证科创创业50指数

既然两个板块都很重要，如果能融合就更好了，所以中证公司今年6月推出了科创创业50指数，优点就是横跨了创业板和科创板两个市场。

从行业分布来看，创业50重工业，科创50重信息技术，而双创50结合了二者的特点，行业分布更为均衡，三大新技术产业的集中度更高，达到92.56%。

数据来源：中证、国证，作者制表

今年以来，创业板50的收益率是33.97%，科创50的收益是0.34%，而双创50的介于两者之间，收益率是16.24%。

从成分股上看，双创50前十大重仓股中仅有中芯国际来自科创板，双创齐发的效果并不显著，反倒被科创拖了后腿。

创业板上市快12年了，这12年孕育了宁德时代、阳光电源、迈瑞医疗、爱尔眼科、东方财富等重量级公司。科创板才2年时间，虽然这两年政策倾斜、密集上市了360家公司，但还无法做的与创业板等量齐观。

如果创业板持续走强，不设权重上限的创业50进攻性更强，如果科创板反弹，双创中的科创权重又拉不动这个大车。

双创的设计是为了实现1+1＞2的效果，我相信未来也会实现，双创50的领头羊效应，还需要自身的优胜劣汰机制来优化，尚需要一段时间。

另外，科创50和双创50以季度为调样周期，短于创业50以半年为周期，对市场的跟踪和反应更精准一些，这也算一个优点吧。

短期看，分别选择科创50和创业50两个指数可能是当前最优解。