华帝股份：前三季度营收增长33.4%，研发费用加大，经营持续向好

10月27日，华帝股份（002035）发布2021年第三季度财报。报告期内，华帝实现营业总收入39.6亿，同比增长33.4%；实现归母净利润2.8亿，同比增长1.9%。营收净利双增长，整体表现符合预期。

财报同时显示，华帝前三季度营业成本23.2亿，同比增长43.2%。但公司现金流大幅改善，经营性现金流由-3.9亿增加至2.7亿，同比上升169.3%，公司经营向好趋势明显。

对于营业成本上升所致毛利率下降，华帝在报告中提到其中一个原因为“原材料价格上涨”。根据国家统计局公布的数据，今年9月份PPI同比上涨了10.7%，PPI就是企业购买原材料的平均价格，比如铜、煤、铁矿石等等，这意味着今年9月工厂买原材料花的钱比去年9月要贵10.7%。

光大证券认为，上游通胀，原材料涨价引起利润率下滑担忧。这是包括厨电在内，家电行业整体不景气的一个重要原因。

另外受疫情反复冲击影响，居民收入增长以及家电需求均有所降低。消费端进入“通缩“状态，也直接导致大盘走势低迷。结合目前已披露财报的公司业绩表现，老板电器、格力等业绩增长均放缓。

华帝方面表示，前三季度公司继续深耕国内市场，重点发力套系化新品、新品类、新专利和外观设计等方面，积极探索新一代厨房场景解决方案，由此打开新的增长空间。Q3财报显示，报告期内，华帝研发费用同比增长37.67%。

今年7月，华帝发布了“家居一体化”战略，意图引领家居行业与家电行业主动跨界融合，同时宣布2021年度新品魔尔套系将接入鸿蒙系统，在强化产品“智能”属性的同时，以高品质的产品和体验，加速推动“高品质厨房空间”落地。

奥维云网推测，2021年中国套系家电市场规模有望突破1000亿元，占整个家电市场的14%，而这一渗透率，和欧美发达国家30%的市场份额相比，有着更激发想象的成长空间。

截至今年9月30日，香港中央结算有限公司（北上资金）对华帝股份增持了1201.28万股，环比增加了41.82%。北上资金年中以来持续对公司增持，目前已成公司第三大股东。这也侧面说明了，资本对国内厨电市场和华帝的后市发展保持乐观态度。