年内可转债发行呈四大特征 创业板发行规模逆势上扬

    本报记者 吴晓璐

    今年以来，上市公司可转债发行遇冷。据东方财富Choice数据统计，截至10月20日，今年以来，88只可转债完成发行，同比下降46.99%，合计发行规模1945亿元，同比增长5.78%。其中，10月份以来，尚无可转债发行。

    中证鹏元研发部高级董事吴志武在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，可转债发行表现出四大特征：一是发行数量同比大幅下降，但发行规模同比有所上升；二是定向发行债券占比下降，期限结构拉长；三是发行主体级别范围缩窄，AA+级以上主体评级和债项评级占比提升；四是创业板公司可转债发行规模占比提升。

    创业板可转债

    发行规模同比翻倍增长

    今年以来，发布可转债发行预案的公司数量亦明显减少。截至10月20日，年内共138家公司发布可转债预案（以预案公告日统计），较去年同期下降14.29%。

    谈及今年可转债发行遇冷，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，一方面，去年年底，可转债新规的出台，对于爆炒可转债的投机行为进行了严厉打击，市场炒作有所降温；另一方面，再融资新规出台后，企业融资途径更加多样化。

    去年12月底，证监会发布《可转换公司债券管理办法》，通过加强顶层设计，完善交易转让、投资者适当性、监测监控等制度安排，防范交易风险，加强投资者保护。

    吴志武表示，今年以来，由于受到宏观信用偏向紧缩以及股市整体表现不佳的影响，可转债发行数量较去年同期有所下降。

    但是，记者注意到，今年以来，创业板公司可转债发行规模增长显著。上述88只可转债中，35只为创业板公司发行，发行规模470亿元，同比增长114.45%，占年内可转债发行规模比例24.16%，较去年同期提升12.24个百分点。

    谈及创业板公司可转债发行规模占比提升，吴志武认为主要有两大原因：一是今年以来我国宏观信用偏向紧缩，特别是城投企业和房地产企业融资收紧，这两个行业影响的相关企业较多，进而导致可转债发行规模较去年同期有所下降。但创业板公司大部分属于高成长性、创新型企业，广泛分布于信息、生物医药等领域，不仅不受房地产调控和城投企业融资收紧影响，还会受到政策层面的支持。二是可转债发行与股市行情有一定的关系。今年创业板行情表现相对较好，受到创业板行情的影响，创业板公司可转债今年发行占比有所提高。

    “从统计数据来看，今年前三季度，我国高技术产业投资增长同比增长18.7%，远高于房地产投资、基建投资和一般制造企业的增长，由于高技术产业投资增长较快，从而对融资需要也相应提高，带来了相应公司可转债发行的增长。”吴志武进一步解释道。

    “创业板公司大多属于市值规模偏小的创新型中小企业，其传统渠道的融资成本高于主板市场的成熟企业，因此，更多此类企业选择了发行成本偏低的可转债实现再融资。”陈雳表示。

    发行期限拉长

    集中高评级主体

    从发行期限来看，上述88只可转债中，仅1只期限为1年期以内。另外，3年期、5年期和6年期的分别有1只、4只和82只。而去年同期，1年期以内的可转债有28只，1年至2年期的有13只，3年至6年期的有125只。

    对此，吴志武表示，我国可转债发行期限最长为6年，为了便于转股，目前我国公开发行的可转债期限一般分布在5年期和6年期。但由于定向发行的可转债主要用于并购，期限设计较为灵活。去年定向发行的可转债较多，期限较为分散。而今年定向发行的几只可转债期限主要是在5年期和6年期，因而可转债期限显得较为集中。“今年以来，由于定向发行可转债数量减少，所以几乎没有短期限可转债发行，从而期限结构有所拉长。”

    陈雳表示，对于发行人而言，发行可转债期限较长更有利于解决短期资金紧张的问题，短时间不用考虑还款压力。对于投资者而言，可转债券自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，若发行期限较短，投资者需要在短时间做出是否转股的选择，而长时间的发行期限给予投资者更多时间选择。

    此外，今年可转债发行集中高评级主体。“去年同期可转债主体级别范围包括AAA、AA+、AA、AA-、A+、BBB-和无级别，而今年没有BBB-级。今年AA+级以上主体占比为26.44%，去年同期为15.43%。”吴志武表示。

    展望四季度，陈雳认为，四季度可转债发行规模可能会小幅上涨。随着当前市场对于全球经济形势的担忧加剧，可转债的具备的抗风险属性将会更加受到投资者青睐，发行人为更好募集资金，可能会更多选择可转债发行。

    “虽然近期我国宏观信用政策有所微调，但仍没有发生根本性转向，因而，第四季度可转债发行预计同比将会有所收缩。”吴志武表示。

（编辑 上官梦露）