集微网消息，9月9日，深圳证券交易所发布“关于终止对深圳市五株科技股份有限公司（下称：五株科技）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定”，决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
深交所称，2021年9月28日，五株科技提交了《关于撤回深圳市五株科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，保荐人中信建投证券股份有限公司向本所提交了《关于撤回深圳市五株科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请》。
根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定，深交所决定终止对五株科技首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
招股书显示，五株科技主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，产品广泛应用于4G/5G网络与通信基础设施、智能手机、消费电子、高端服务器、计算机和存储、工控医疗、汽车电子、新能源、航空航天等领域。
公司产品具有一站式、多品种、品质可靠、快速响应的特点，涵盖精密单/双面板、多层板、高密度互连板(HDI板)、挠性板(FPC)、刚挠结合板(RFPC)、高频高速板、金属基板(厚铜板、铜基板、铝基板等)等类型。公司现已发展成为国内少数几家能同时大批量生产高多层板、HDI板、挠性板、高频高速板的印制电路板厂商之一。
招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，五株科技营业收入分别为21.02亿元、24.24亿元、24.73亿元和21.09亿元；其中主营业务收入分别为20.42亿元、23.68亿元、24.10亿元和20.29亿元，最近三年复合增长率为8.65%，占整体营业收入比重分别为97.11%、97.69%、97.47%和96.2%。
在营收稳步提升的情况下，五株科技的净利润表现却乏善可陈。招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，五株科技净利润分别为2337.18万元、8804.8万元、8857.98万元和5682.95万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3228.34万元、9709.82万元、9200.35万元和4026.34万元。
在营收规模相差不大的情况下，五株科技净利润却悬殊较大，这或许与其毛利率有关。招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，五株科技毛利率分别为20.01%、22.79%、24.67%和19.55%。
其中，主营产品之一的多层板毛利率也持续低于同行业平均水平。招股说明书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，五株科技多层板产品的毛利率分别为14.59%、17.63%、19.02%和17.6%，而同行业平均水平为22.94%、24.73%、25.31%和20.21%。
对此，五株科技解释称，一方面，在4G建设末期与华为、中兴等通信领域客户的业务以旧型号产品为主，技术较为成熟，导致产品定价及毛利率较低。
另一方面，公司持续投入高精密生产及辅助设备，来提升高多层板的生产能力和自动化生产水平，但由于高多层板有市场培育期，且高多层板需要一定时间的经验累积和技术沉淀才能保持较高的良率水平，导致2017和2018年毛利率水平较低；2019年，与华为、中兴等客户在通信领域高多层板的深入合作，使得高多层板毛利率上升。
“2020年1-9月，多层板产品结构保持稳定，单位价格、单位成本略有上升，但受春节假期和新冠疫情等因素影响，整体开工率不足，导致毛利率相比2019年下降1.42%。”
但需注意的是，从当前营收贡献来看，五株科技多层板仍然以普通多层板为主，高多层板占比微小，且在2018年至今，高多层板营收并未有明显增长，这与上述解释似乎有些出入。
与此同时，当前国内PCB市场竞争较为激烈，由于主要以华为、中兴、传音等通信（含基础设施、手机）领域终端客户为主，其产品具有批量大的特点，客户议价能力相对较强，通常会选取多家PCB企业进行比价。
从五株科技的售价及毛利率情况来看，或许是其为抢占市场，选择低价竞争策略，来获取订单。这一策略或许能为其短期带来一定营收，但并非长久之计，即扰乱了市场正常秩序，也不利于企业的长久发展。（校对/Arden）
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