新政后首现“两次分拆”：华邦健康“一拖二”通吃北交所+创业板

9月22日，拟上市企业凯盛新材（301069.SZ）公布了在创业板的IPO发行结果，据其公告显示，其预计发行6000万股，每股约为5.17 元。

据招股书披露，凯盛新材背后的控股股东，是另一家A股上市公司华邦健康（002004.SZ）。

这并不是华邦健康近期分拆上市的唯一案例，其所控股的另一家新三板挂牌公司颖泰生物(833819.NQ)已于去年完成了精选层转层及面向合格投资者公开发行的“小IPO”。

伴随着北京证券交易所（下称北交所)的设立及对精选层企业的“收编”，颖泰生物有望也成为北交所开市后的首批上市公司。

届时，华邦健康或将成为A股分拆上市新规（《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》）落地后，首家通过分拆模式来推动不少于两家子公司完成上市的A股公司。

市场或许更早前已关注到这一现象。截至9月22日收盘，华邦健康9月以来涨幅已达46.31%,成交额突破159亿元，创下了自2015年以来的月成交额新高。

两子分别登陆创业板、北交所

据招股书披露，从事精细化工产品及新型高分子材料研发、生产和销售的凯盛新材，其主要产品包括氯化亚砜、芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）、对硝基苯甲酰氯、氯醚和聚醚酮酮。

目前凯盛新材是全球最大的氯化亚砜生产企业，其氯化亚砜年产能为12万吨，工业用途上，氯化亚砜主要应用于三氯蔗糖等食品添加剂行业、锂电池制造以及间/对苯二甲酰氯等芳纶原材料生产。

2018年至2021年上半年，凯盛新材的营业收入分别为6.77亿元、6.56亿元、6.24亿元和3.99亿元，归母公司净利润则分别为0.62亿元、1.30亿元、1.58亿元和0.95亿元。

凯盛新材9月22日的公告显示，其发行的6000万股，每股定价约为5.17 元，按该发行价及凯盛新材2020年每股收益0.45元估算，凯盛新材的发行市盈率约为11倍，低于多数创业板公司的首发水平。

在凯盛新材的股权结构中，华邦健康构成了绝对控股，其持股比例为51.91%，而由此凯盛新材也有望成为创业板首家“A拆A”案例。

如果仅以凯盛新材观察，华邦健康或许只是诸多分拆子公司上市的A股公司之一，但近期行将设立的北交所，让华邦健康具备了同时坐拥两家A股子公司的机会。

2020年7月，华邦健康旗下另一家控股子公司颖泰生物完成了精选层的挂牌，并以5.45元的发行价面向合格投资者募资5.45亿元。

资料显示，颖泰生物业务范围涵盖农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售，以及GLP登记注册技术服务，产品包括除草剂、杀菌剂和杀虫剂。

据华邦健康2020年年度报告显示，其早有计划促使颖泰生物“转板”上市，而监管层拟设立北交所则有望让颖泰生物省去这一操作。

根据证监会的安排，“精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司”。

这意味着，已经登陆精选层的颖泰生物有望成为北交所的首批上市公司。

值得注意的是，华邦健康于9月4日披露其减持颖泰生物的公告，根据公告显示，华邦健康以每股5.3元的价格向新安股份（600596.SH）转让其所持有的颖泰生物股份，合计约1.51亿股，转让价款约为8亿元。

虽然经过了此轮减持，但华邦健康仍然对颖泰生物保持着控股地位，其持股比例从66.76%降至54.44%。

至此，华邦健康距离以“分拆并独立IPO”形式来实现两家子公司上市只有一步之遥。

“两家子公司分拆上市有助于公司培育多样化资本平台，助推农化、新材料板块独立发展，有助于公司厘清业务布局，深度聚焦医药、医疗大健康产业。”华邦健康表示。

或成首家“两次分拆”公司

事实上，在分拆新规落地后，通过分拆推动2家及2家以上控股子公司上市的案例并不常见。

根据证监会2019年发布的分拆新规显示，上市公司将部分业务或资产以其直接或间接控制的子公司形式进行IPO时，应当同时满足多个条件。

其中包括上市公司股票A股上市已满3年；其最近3个会计年度连续盈利；扣除分拆所属子公司的净利润后其归母净利润最近三个会计年度累计不低于6 亿元等。

据信风（ID：TradeWind01）统计，目前，本身既是A股公司，同时又控股2家及2家以上A股上市公司的故事，目前发生在上海电气（600104.SH）、中国石化（600028.SH）、四川长虹（600839.SH）、上汽集团（600104.SH）四家上市公司中。

但上述公司对多家上市公司的控股，大多通过二级市场进入或表现为“子公司先上市，母公司后整体上市”的顺序。

以控股四家上市子公司的上海电气为例，其在2020年通过分拆子公司电气风电（688660.SH）至科创板上市，而此前上海电气还曾分别通过定增和协议受让等方式获得天沃科技（002564.SZ）和赢合科技（300457.SZ）的控股权。

再如四川长虹，其分别通过股权拍卖、并购的方式获得了长虹华意（000404.SZ）和长虹美菱（000521.SZ）的控股权。

值得一提的，中国宝安（000009.SZ）也同时控股一家A股公司马应龙（600993.SH），以及一家新三板精选层企业贝特瑞（835185.NQ），但马应龙的上市时间是2004年，彼时监管层尚未对分拆上市形成明确约束。

相比之下，华邦健康则有望成为分拆上市新规落地以来，首家以分拆模式来推动不少于两家子公司完成上市的A股公司。

伴随着北交所的设立及新股发行体制改革的持续深入，分拆子公司上市可能会成为A股市场的一种常态。