浅谈信托行业转型中的自信力

来源：西部信托

　　目前，信托行业正处于面临强监管、业务转型的关键过程节点。随着转型阵痛期和探索期的逐渐深入，一些可行的业务方案和转型逻辑逐渐明朗化，信托行业也依旧保持着愈挫愈勇，柳暗花明的顽强姿态，未来，依旧是挑战与机遇并存。作为信托从业者，应当对信托行业抱有足够的自信力，这样的自信力，来自于信托文化制度的建设，来自于对资管行业的深刻理解，来自于积极拥抱新变化，更来自于每个从业人员对于信托行业始终如一的坚守。

　　信托文化：

　　在建设完善的信托制度和文化方面，任重道远。我们首先得把信托文化所倡导的“守正、忠实、专业”内化到行业法律法规、协会自律规则以及信托公司自己的制度体系当中，让我们从信托法律关系的全生命周期都能够有法可依，习惯成自然，用完善的制度体系，为信托法律关系各方构建思维方式，形成价值观念，指导行为规范。诸如“信托知识百问百答”、行业知识竞赛等一系列信托文化宣传活动，信托公司设立信托文化建设委员会，拟定信托文化发展纲要、建设方案、行动计划，开展“信托文化建设月”活动等等，这些都是满满的仪式感。当这些仪式逐渐成为了各种日常，仪式所赋予的意义也就逐渐沉淀下来了。

　　对金融、资管、信托等领域的思考和体会：

　　信托行业本质上是信托制度与资产管理需求，信托商业化产业化与金融化的结合。信托的概念起源于西方欧洲中世纪，拥有法律知识的信徒为了维护教会的土地财产，信托不直接将土地赠予教会，而是赠予除自己和教会以外的第三者，第三者拥有土地的名义使用权，但第三者必须将土地所取得的收益转给教会，教会拥有土地的实际使用权，从而规避亨利三世颁布的《没收条例》（规定凡是将土地捐赠给教会者，需得到君主和领主的允许，否则对土地财产予以没收）。这种名为尤斯（USE）的制度，成为信托的最初起源。在初步建立起信托制度后，我国的信托行业最典型的特征是保留着银行贷款业务的影子，或者称之为影子银行特征。目前的业务类型，也主要概括为非标、股权投资、证券投资。目前来看，从信托业务部门的角度，主要有以下困局：

　　破除刚兑：信托产品出现兑付困难时，通过自由资金受让资产、引入第三方或关联公司受让信托财产、新发信托产品兑付老产品、转让信托受/收益权的方式进行刚性兑付，但是，从监管层面打破刚兑来看，为了打破信托产品刚兑，信托产品未来要走净值化道路，但是无论从客户产品接受度和信托公司后台能力的建设角度，都存在较大的阻碍。并且，由于净值化转型需要通过在公开市场流转交易提供支撑，否则流于形式，目前来看，尚不具备条件。当然，随着信托行业的转型，破除刚兑已成为共识，但是从信托公司目前层面上来讲，选择优质的企业优质的项目，尽可能尽到信托公司管理责任，或者通过银行代销尽可能减小兑付风险，才是信托公司当下能做到的最直接有效的方式。

　　融资类业务：目前来看，监管压缩融资类业务的决心十分坚定，未来融资类业务规模将持续压降，不容乐观。一方面，未来对接信托产品的合格资管产品范围缩小，资金短缺的局面将更加突出，另一方面，资金池与期限错配的模式不能继续，导致市面上本来就短缺的长期限的资金更加抢手，信托公司在资金端和负债端的的匹配难度持续加大，非标套利的空间被进一步压缩。

　　通道业务：通道业务在很长一段时间内，都是信托公司冲击业务规模的利器，但是在资管新规的冲击下，通道业务将持续压降至消失。以往传统的银信合作模式将迎来极大的挑战。

　　从以上的困局可以看到，单纯走影子银行放贷款融资的路子，未来信托公司一定会继续受到监管的围追堵截，而回归本源，做股权投资、资本市场业务、资产证券化业务等资产管理业务，就是实实在在摆在信托公司业务人员前面的选择。这条转型的道路并不容易，走得不好，信托公司可能面临生存危机，从业人员可能面临淘汰出局，走得好的话，信托公司将走上康庄大道，个人也能迎来职业发展的第二曲线。

　　业务转型、财富管理、中后台工作等各方面工作的思考和建议：

　　随着信托行业的转型，作为业务部门，可以深切的体会到，追赶券商资管、基金公司等金融同业的步伐需要迅速加快。无论是在人才储备，投研能力的储备，还是在相关信息化决策系统的搭建上，还是中后台评审、清算等方方面面都还存在着较大的差距，当然我们也要正视自己的优势，一方面，信托公司全国展业搭建的财富销售体系，可以支撑公司进行差异化竞争，另一方面，信托公司在传统非标领域积累的客户资源，信托公司在和产业客户，尤其是房地产和工商企业平台公司的粘度上，能够擦出不一样的火花。换言之，业务转型，更是信托公司和客户关系的延续，并且这种业务的延续，和传统的非标债权相比，会更加紧密，信托公司得以有机会参与企业项目的管理决策，企业也有机会共享信托公司丰富的金融资源。财富管理层面，要引导个人投资者转变思维，引导投资者调整风险偏好，当然，更重要的是，要做好财富端销售人员的培训工作，加大营销投入，设置合理的营销激励机制，做好投资者教育工作。

　　日常工作中，随着金融行业监管的趋严，尤其是信托行业监管的趋严，信托从业人员的心理建设和素质提升一样需要得到重视。由于长期以来依靠融资类、非标业务，信托从业人员的思维相对固化，转变起来需要一定的时间，有的人逐渐被市场淘汰或者干脆直接切换行业。对于信托公司而言，人才流失都是一大损失，对于信托从业不久的新人而言，如何建立积极的从业心态，如何应对监管的高压态势，如何主动驱动自己去学习，去成长，也都是公司需要关注的问题。

　　对于地产股权业务的一些思考：

　　传统的地产业务，用432套壳融资，特定资产受益权转让及回购的方式，或者通过明股实债的方式，本质上形成的还是贷款债权。随着未来地产商的重新洗牌，中小地产商融资需求更加急迫，中小地产公司和大地产商合作开发，存在引入信托计划进行股权投资运作的需求。在投资收益和退出方式上，明股实债本质上还是债权投资，看中固定收益，投资逻辑主要是看中主体信用，而房地产股权投资浮动收益，主要看中的是项目本身和股权本身的价值。在过往债权投资为主的时期，很多中小地产商由于主体信用难以被金融机构准入，普遍存在融资难融资贵的局面，随着地产股权投资的兴起，中小地产商凭借优质项目，可以为金融机构所认可。对于信托公司而言，则意味着投资的标的和合作开发商的选择机会更多，避免了因为优质抵押物稀缺造成的无法进行投资的困境。当然，地产股权投资的风险也是显而易见的，但根据历史的经验，当地产商或者项目出现困境时，市场整体的舆论导向和信用层面对地产商或项目的评价一定是负面的，很容易产生踩踏事件。随着暴雷违约的频发，抵押物处置变得越来越困难，可见传统的抵押债权融资和房地产股权投资之间在关于在违约出现实质风险时的处置优势并不能有效体现，反而股权投资的风控缓释措施由于不基于抵押物的处置变现，从而在市场上的流通性、估值的灵活性比债权要强，能够找到较为理想的退出方式和股权转让交易对手，退出机制更加健全。

　　未来信托行业发展的现实基础是：国民收入增加，信托财产增多；经济结构调整，金融行业作为第三产业迅速发展，信托业作为金融业的一个重要分支，扮演着重要角色；资本市场的逐步完善使得信托投资运作更加安全、高效；法律法规不断完善，监管不断增强；竞争与合作加强，有利于提高信托机构的核心竞争力。

　　未来信托行业发展的挑战是：社会对信托的认同度低，在经济快速发展而竞争激烈的环境下，信托业务开展将更加困难；在由分业向混业发展的大趋势下，信托监管更加困难；在资本市场逐步开放的环境下，信托投资风险更大，信托机构的投资能力和道德风险都面临着一定的挑战。

　　结合日常的工作和岗位的体验：

　　入职半年以来，适逢信托行业转型阵痛期，融资类信托压降、传统房地产业务展业阻力加大的局面摆在眼前，如何去化解展业压力，提高自身业务能力，如何找准自己的定位，并将自己的优势和公司的展业方向，以及市场的发展动态相结合，成为一个信托行业新人需要时刻思考的问题。在武汉业务部这段时间，压力与机会并存，信托行业变化迅速，人员流动快，新的业务机会也是稍纵即逝，作为新加入信托行业的人员，应该对未来满怀期待，修炼内功，提高自身的竞争力，从而能迅速应对不断变化的市场。

　　信托公司的核心竞争力，包括资产挖掘能力，即找到合适的基础资产；产品设计能力，既要考虑融资者的需求，也要考虑投资者的偏好；产品推介能力、过程管理能力等。

　　信托公司是靠近资产端的资源整合机构，信托公司依托传统的投资银行业务，相较于银行等偏向资金端的金融机构，对实体产业更为了解。信托公司可以把自身定位为靠近资产端的资源整合机构，通过与市场上具有金融投资能力，但没有正规金融机构地位的机构合作，把有投资能力的、市场化的力量整合到金融机构体系中来，打通资金端与资产端最后一公里的难题。

　　在“资管新规”的统一标准下，资管产品普遍向着标准化、同质化的方向收敛；相对于个性化的需求易被忽视，传统银行理财和公募基金产品难以满足个性化的需求。信托公司作为非银机构，产品设计更加灵活，可定制化程度更高，更适合往个性化、精品化的方向发展。刚性兑付的打破，长远来看，有利于稳定金融秩序，推动信托行业回归本源，降低道德风险等。从短期来看，投资者对信托业务的长期持有看做是具有低风险性的固定资产投资。资管新规一定程度上使得信托投资者信心受到强烈打击，因此，对于现有风险管理能力不强、定价能力不强的信托公司而言，正面临新一轮的调整，在市场激烈竞争环境以及严格监管要求下，信托公司更需要加快风控合规审查工作以及提升风险处置能力。

　　目前，信托行业的规模仅低于银行业，现已成为第二大金融子行业，并且，对着信托公司的经营模式，由传统的代人融资转向资产管理，信托公司需要将未来的发展目标定位更加长远，积极发挥资产管理的优势，提升资源配置能力。

　　只有做到对以上的这些方面的深刻认识和体会，保持对金融行业对信托行业足够的自信力和敬畏心，不断提高自己应对风云变化的金融市场动荡和政策变化，信托从业人员和信托公司本身，才能在接下来的挑战中立于不败之地，才能创造一个又一个的黄金十年。