干货！2021年中国人用疫苗行业龙头企业分析——康泰生物：新冠疫苗“多管齐下”

该行业主要上市公司：华兰生物(002007)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)、康希诺(688185)、长春高新(000661)、复星医药(600196)、金迪克(688670)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)

本文核心数据：产量、销量、批签发量、研发投入、营业收入、毛利率

1、中国人用疫苗行业龙头企业全方位对比

疫苗是目前公认的预防传染病最有效的方法之一。目前，中国人用疫苗行业的龙头企业分别是智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、康希诺(688185)、华兰生物(002007)和沃森生物(300142)等上市公司。截止2021年8月初，康希诺、智飞生物、康泰生物、国药集团及沃森生物均进行新冠疫苗研发，其中康希诺、智飞生物、沃森生物及国药集团均已经开始进行新冠疫苗量产，其中国药集团新冠肺炎灭活疫苗已累计供应超过6亿剂。

2、康泰生物：人用疫苗业务的布局历程

1992年康泰生物注册成立;2002年，康泰生物完成了乙肝疫苗的首次认证，标志着康泰生物正式步入人用疫苗领域。2008年康泰生物收购北京民海生物，进一步提升康泰生物在人用疫苗领域的市场占有率。2012年后，康泰生物逐渐扩大人用疫苗业务布局，先后布局b型流感嗜血杆菌结合疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗和新型肺炎灭活疫苗(Vero细胞)。

3、康泰生物：疫苗业务细分市场发展现状

——现有产品种类较多

目前，康泰生物现有产品有6种，分别是四联疫苗(无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗)、23价肺炎球菌多糖疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗和麻风二联苗以及新冠疫苗(Vero细胞)。

另外，根据康泰生物的公报显示，康泰生物的生产销售重点放在四联疫苗上;同时得益于疫情，23价肺炎疫苗销售同比增长175%，呈现爆炸式增长。

——新冠疫苗为研发生产重点

目前，康泰生物的研发整体较为顺利。预测2021-2022年是公司疫苗品种陆续获批的大年，未来两年疫苗业务整体发展状况向好。

从在研产品管线来看，截止2020年年底，康泰生物拥有在研项目30余项，进入注册程序的在研项目有14项，受到广泛关注的新型肺炎灭活疫苗(Vero细胞)已取得临床试验批件，完成Ⅰ期、Ⅱ期临床试验;13价肺炎疫苗已经顺利完成生产现场检查和检验工作;人二倍体狂犬病疫苗已经进报产程序，预计2022年5月获批。

从研发投入及占比来看，公司的研发投入逐年上升，2020年公司研发费用为2.67亿元，同比增长34.70%，根据年报显示，主要是新型疫苗研发支出增加所致。

康泰生物的研发重点部分转移至新冠疫苗的研发上，目前，康泰生物已经获得了新冠疫苗(Vero细胞)的紧急使用批准，同时康泰生物还与英国阿斯利康制药合作，引进了牛津大学-阿斯利康腺病毒载体新冠疫苗在中国内地市场的研发、生产和供应。2021年8月4日前后，康泰生物宣布分离出多株“德尔塔”变异株单克隆毒种，准备进行德尔塔变异株疫苗的研发。新冠疫苗的研发生产项目进一步提升公司的疫苗研发技术、增强公司的研发实力。

——“南康泰，北民海”协同效应发挥较好

目前康泰生物的研发和生产基地分别布局于深圳市光明区康泰生物园、北京市大兴区中关村科技园区大兴生物医药产业基地、深圳市南山区西丽百旺信高科技工业园和深圳市南山区科技工业园，发挥了“南康泰、北民海”集团化经营协同效应。

同时，北京新型疫苗国际化产业基地建设项目(一期)、深圳百旺信应急工程建设项目在建，均作为新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和生命科学研究院。

从布局上可以看出，康泰生物在建项目剑指新冠疫苗和未来新型疫苗研发，从南北两个方向对中国内地市场进行包抄，从而进一步扩大公司的市场规模。

4、康泰生物：人用疫苗业务经营业绩

——业务收入受益于疫情

从疫苗业务的经营情况来看，2018-2020年，康泰生物的疫苗业务收入呈现飞跃式增长，占总营业收入的比重较为稳定，主要是因为2020年新冠肺炎疫情以来，康泰生物开始不断增大研发投入进行新冠疫苗的研发，并成功获得紧急使用批准达到量产。

在毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率保持稳定，2020年有轻微下降，这主要是因为公司将代储代配费、疾控储运费计入营业成本，因此导致毛利率下滑。大部分上市公司均存在此种问题，并无大碍。

——四联疫苗明星产品

四联疫苗即无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗，是国产首创的四联疫苗，国家“863专项”的重大科技成果;2019-2020年该疫苗的批签发占比达到100%，呈现垄断状态，是康泰生物的明星产品。

其余疫苗的批签发量均占对应疫苗批签发量较大市场份额，从一定程度上来说，康泰生物的疫苗业务强劲有力，疫苗产品质量较好且有较高的竞争力。

5、康泰生物：人用疫苗业务发展规划

据2021年7月20日，全国工业和信息化主管部门负责同志电视电话会议内容，会议强调，全系统要抓紧编制实施“十四五”规划，持续保障疫苗稳产高产，推动基础和关键领域创新突破，稳定和优化产业链供应链，加快制造业数字化转型，为“十四五”时期发展奠定坚实基础。

根据康泰生物的公司年报，未来康泰生物的发展重点为新冠疫苗的产业化、拓展海外市场、并且做好重点产品的研发，进一步丰富公司的产品结构，扩大市场规模，进行多元化发展。由此推测，将新冠疫苗，尤其是德尔塔变异株疫苗作为打开海外市场的“敲门砖”将是个不错的选择。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国疫苗行业深度调研与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。