智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持科大讯飞(002230.SZ)“强推”评级，如果未来AI+教育变现实际应用落地，能打开更高弹性的成长通道，参考DCF绝对估值方法，维持目标价80.8元/股。
事项：公司披露半年报，营收63.2亿元，同比增长45%，归母利润4.2亿元，同比增长62%，扣非利润2.1亿元，同比增长27倍;以此推算21Q2营收38亿，同比增长30%。公司业绩基本符合预告并符合预期。
华创证券主要观点如下：
公司明确教育业务受益于新政，短期增速或因客户观望。
公司在半年报中明确表述：2021年5月21日，中央全面深化改革委员会审议通过“双减”政策，并于2021年7月印发。“双减”意见第六条特别明确要“提高作业设计质量。发挥作业诊断、巩固、学情分析等功能…鼓励布置分层、弹性和个性化作业”。上述“双减”政策有望为通过人工智能的力量实现“因材施教”及公司智慧教育业务规模化落地，进一步提供良好的政策与宏观环境。此外，在教育部等六部委于7月中联合发布的教育新基建规划中也有明确利好公司产品的表述。
在董事长刘庆峰于公司22周年庆公开信上，明确表述“智慧教育‘因材施教’业务增长约70%以上”;而半年报智慧教育方面业务同比增长约30%，两者之间存在一定的差距。该行认为主要原因是国家“双减”等重大政策改革，对客户也产生了影响，客户学校和教育机构会观望讯飞业务是否符合还未落地的新政，随着政策落地，观望情绪消散，订单和收入确认会在下半年进一步提速。
而在明年，“双减”以及教育信息化新基建等新政将会影响各地政府预算规划，而公司的试点项目也将加速推广成为一个全国普及业务。半年报中披露公司产品覆盖全国31个省市，但仅有3000余所学校，考虑整个中国小中高共约20万所学校数量，讯飞教育业务预计将有很大的成长空间。
开放者平台上半年收入13亿，同比增长超130%。
科大讯飞开放者平台是上半年增速最快的业务板块，讯飞AI营销平台助力开发者伙伴提升商业变现价值，为客户实现营销价值升级，荣获唯一经国务院批准设立的广告奖项“中国广告长城奖AI营销类金奖”。讯飞智能工业平台聚焦于智慧能源、智能制造两大垂直领域，实现了多项从0到1的突破。
盈利预测：暂不修改公司盈利预测，预测21~23年的收入增速分别为31.4%/27.7%/28.3%，收入分别为171/218/280亿元，归母净利润分别为17.22/21.64/27.79亿，EPS分别为0.75/0.94/1.21元/股。以8月23日收盘价计算市盈率分别为71/57/44倍。
风险提示：AI技术进步进展不及预期，AI+行业应用落地效果不及预期，校内数据相关监管政策可能的不利影响;学习机市场激烈竞争导致的降价。
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