中国华融爆千亿大雷：市值398亿，亏损1029亿，到底是怎么亏的？

8月18日中国四大资产管理公司之一的华融资产管理公司发布了《盈利警告》，预计2020年度经营业绩将出现亏损，归属于公司股东的净亏损预计人民币1029.03亿元。这个巨额亏损让市场瞠目结舌。

1029亿的亏损是什么概念，整个中国股市市值超过千亿的上市公司也没有几个，而且华融在香港上市，市值也只有398亿，也就是说华融一年赔掉了2倍自己的市值。而2019年度，中国华融的净利润为人民币14.24亿元，华融一年亏掉了72年的利润。

中国华融：四大资产管理公司老大

1999年11月1日，中国华融前身中国华融资产管理公司成立，是国务院批准设立的四大资产管理公司之一，设立的初衷是清理中国工商银行积累的呆坏账和不良资产。

2006年，随着四大资产管理公司陆续完成财政部政策性不良债权回收考核目标任务，政策性不良资产基本处置完毕，四大资产管理公司开始全面推进商业化转型。几家公司现在都已经成为全牌照的金融服务集团。

2014年，华融进行股份制改革， 引入华平集团等7家战略投资者投资145.43亿元，占其股本总额的20/98%。2015年10月，中国华融在香港联交所上市。

上市后，华融开始在主业之外大力发展其他业务，迅速成为了拥有银行、证券、租赁、信托、期货、消费金融等金融牌照的大型金控集团。

2017年，净利润265.88亿元，被评为“最会赚钱的前30家中国企业”之一资产达到1.87万亿元，稳坐四大资产管理公司老大哥位置。

官网显示，目前中国华融设有33家分公司，旗下拥有华融证券、华融金融租赁、华融湘江银行、华融信托、华融期货、华融融德、华融实业、华融国际、华融消费金融等多家营运子公司。

截至2020年6月末，中国华融总资产为17315.14亿元，总负债为15634.87亿元，资产负债率为90.3%；负债中，借款为7660.81亿元，应付债券及票据为3388.58亿元。

中国华融第一大股东为财政部，持股61.41%；社保基金为第二大股东，持股6.34%，其余股东持股均在5%以下。

巨贪赖小民与华融的危机

一路高歌猛进的中国华融在2018年突然遭遇了重大危机。这一年华融的一把手赖小民被捕。华融内部的管理不善和高风险投资开始暴露出来。

赖小民于2009年1月，调任中国华融资产管理公司党委副书记、总裁等职，2012年9月起任中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长。

在赖小民任上，华融激进扩张，虽然公司规模扩大了很多，但信贷类、海外投资等高风险项目占比较大也给华融带来了巨大的风险。中央纪委国家监委曾指出，赖小民在执掌华融期间，“盲目扩张、无序经营导致公司严重偏离主责主业”。

赖小民被查后，华融开始收缩非主业、无优势业务，处置不良资产，华融业绩一落千丈。2018年净利润直接从前一年的265.88亿元大幅下降至15.09亿元，可谓断崖式下跌；到了2019年，公司净利润22.69亿元，实现微幅上涨。

2021年1月5日，天津市第二中级人民法院以受贿罪、贪污罪和重婚罪，判处赖小民死刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。赖小民索取、非法收受他人财物共计折合人民币17.88亿余元；利用职务上的便利，非法占有公共财物共计人民币2513万余元。

在赖小民时代彻底结束的同时，中国华融2020年业绩未能在3月底公布，从2021年4月1日开始在香港联交所停止交易，一直到现在。

谁能想到，中国华融这个干不良资产的最后把自己变成了不良资产。

华融怎么一年亏掉上千亿的？

对于2020年亏损1029亿，华融的解释是这样的：

亏损主要是原董事长赖小民任职期间激进经营、无序扩张造成的风险资产持续清理和处理。还有新冠疫情造成的市场冲击，使得部分华融客户履约能力下降，部分资产质量裂变。

首先，华融计提了华融华侨资产管理股份有限公司的信用减值损失和公允价值变动损失。华融把集团内部分要出售的资产集中打包进华融华侨，准备进行出售。不过到现在华融华侨都没有出售成功。

其次，华融对部分资产质量下降的项目计提了信用减值损失。这些项目大都是华融2015年到2017年快速增长的收购重组类项目和固定收益类项目，在2020年集中到期。但由于资产本身质量不高，加上新冠疫情的严重冲击和市场的爆雷时间，客户履约能力受影响较大。

第三，华融对部分附属公司的风险资产计提了信用减值损失和公允价值变动损失。华融认为部分相关金融服务附属公司资管计划底层资产风险加速暴露。资产管理和投资分部中的部分附属公司风险资产劣变。

总之就是华融趁机一次性计提了巨额损失，在财务上对公司进行了洗澡。为了以后的业绩漂亮，一次性进行操作。

显然华融公布的亏损理由并没有提到具体投资了哪些项目，这些项目出现了什么样的投资失误，出现了多大损失。

不过以华融上万亿资产的庞大规模，涉足金融行业几乎所有业务，但旗下公司却极少有挤进行业前列的。盲目追求规模扩张，却少有具有竞争力的业务。

华融在证券、期货、信托、银行等业务上，都没有什么建树。而金融行业的经营风险又非常大，风险控制上稍微出问题，就会带来极大损失。所以2020年华融才会出来1029亿的巨额亏损。

当然需要注意的是这1029亿只是计提资产损失，是会计上的操作，不能认为华融就赔了这么多钱。也许经过资产处理，或者投资的企业股价上涨，这些原本巨亏的资产会转而变成盈利。所以说到底1029亿虽然有点吓人，也只是一次财务洗澡。

作为一家资产上万亿的金融央企，华融当然不会因为巨额亏损而破产。大幅亏损后，华融已经与与中国中信集团有限公司、中保投资有限责任公司、中国人寿资产管理有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、远洋资本控股有限公司签署了投资框架协议。这五家大型央企的注资将帮助华融完成资产重组，并恢复正常运营。

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上林院：杨飞，经济学博士，高校教师，深度观察产业经济与财经事件。