上海农商行上市，A股银行股扩容，增至41家

本文来源：时代周报 作者：黄坤

8月19日，上海农商银行在上交所主板挂牌上市，证券简称为沪农商行，股票代码为601825.SH。上市首日，上海农商行收报10.70元/股，较发行价8.90元/股，涨幅达20.22%。

上海农商行公开发行新股9.64亿股，占发行后总股本的10%，发行后总股本为96.44亿股。招股书显示，募集资金将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，并通过有效配置资本，及时将募集资金投入使用。

值得一提的是，上海农商行8.90元/股的发行价创下A股农商行发行价新高，对应10.65倍市盈率高于行业平均水平。8月19日，招联金融首席研究员董希淼告诉时代周报记者，上海农商行在农商行板块中具有比较优势，定价会高一些。他预测，未来农商行之间的分化将进一步凸显。

资产质量趋稳

“具体来看，上海农商行在农商行里排名靠前，资产规模、相应不良率、不备覆盖率等指标比较优质，在A股农商行中具有比较的优势，相比之下，其发行价、市盈率会高一些。”董希淼告诉时代周报记者。

目前，上海农商行总资产已超万亿，仅次于渝农商行。时代周报记者从上海农商行处获悉，截至2021年6月30日，上海农商银行资产规模达10,995.82亿元，较2020年末增长4.03%；吸收存款8,117.01亿元，较2020年末增长6.30%；发放贷款和垫款净额为5,556.16亿元，较2020年末增长8.94%。

经营业绩“成绩单”同样抢眼。截至2021年6月30日，上海农商行营业收入120.21亿元、净利润52.97亿元，较2020年同期分别增长6.79%和16.52%。

规模和效益稳定增长的同时，上海农商行的资产质量趋稳。2020年末，上海农商银行不良贷款率0.99%、贷款拨备覆盖率419.17%。

“这在目前A股已上市的9家农商行中处于第一梯队，即便是与所有上市银行相比，也属‘优等生’之列。”一名农商行相关人士告诉时代周报记者。

在资本充足率上，该行资本充足率14.28%，一级资本充足率12.05%，核心一级资本充足率12.02%，均高于银保监会规定的资本要求，资本充足水平持续良好，保持较强风险抵补能力。

“整体来看，10-11倍市盈率放在整个A股市场，其实并不算高。”董希淼向时代周报记者分析称，当前阶段，银行股价格下跌比较明显，整个银行股估值偏低，下一步银行股进一步回暖，整体市盈率和估值水平都会提高。

从资本回报水平来看，上海农商行在首次公开发行股票上市公告书中披露，“除特殊情况外，在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，本行每年以现金方式累计分配的利润不应低于当年实现的可分配利润的10%。”

银行股虽然“最赚钱”，但近年来由于估值错杀，或发行价过高等原因普遍出现“破发”现象。上海农商行也在公告中提醒，“存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失风险”。

农商行板块分化

发行价差异体现了农商行分化加剧。

“目前，上海农商银行的上市很难说会对整体A股农商行格局产生什么影响，但未来银行业马太效应加剧，农商行的分化会进一步显现。”董希淼向时代周报记者分析称。

区域对农商行规模和业务拓展至关重要。以2020年年末资产总额计算，渝农商行、北京农商行、上海农商行居前列。招股书显示，截至2020年年末，上海农商行母公司在上海市布设359家营业网点，是上海地区营业网点最多的银行之一。

在服务三农、小微方面，上海农商行的表现位居上海市银行同业前列。截至2020年年末，上海农商银行母公司监管口径涉农贷款余额609.32亿元，较上年末净增99.36亿元；国标小微企业贷款余额为1,618.52亿元，贷款户数为21,688户，是上海地区国标小微企业贷款客户和贷款规模最多的商业银行之一。

标普2021年3月发布评级报告，维持对上海农商银行的主体信用等级AAspc-，展望稳定。

时代周报记者注意到，受业绩下滑、资产质量下降和贷款集中度等影响，近日多家中小银行主体长期信用等级被评级机构下调。其中，山西平遥农商行、山西长子农商行、延边农商行、河南新郑农商行、大连农商行等均出现在下调名单。

日前，华泰证券固收研究团队在研报中表示，未来预计城农商行在增速、业务结构、资产负债表等方向分化仍将加剧，建议对涉及较多地产、城投流贷、不良资产仍有压力的城农商行保持谨慎。

上市次日即8月20日，截至记者发稿，上海农商行股价跌停，报9.63元/股。