解读联想新财年季报：研发投入激增，高新业务开花，从做大到做强

8月11日，联想集团发布了截至2021年6月30日的2021/22财年Q1财报。

由于2021/22财年Q1财报是联想集团在2月份业务架构大调整之后的第一个完整季财报，同时又是2021/22财年的第一个季报，加之联想集团在2020/21 Q4季报中取得了令行业吃惊的512%净利润增幅，所以这一季财报受到相关行业的普遍关注。

财报显示，联想集团在这新一季的营业额为1094亿人民币，同比增长27%；净利润30.1亿人民币，同比增长119%，净利润率2.8%，创造近年新高。

显然，这又是一份经营业绩优质的财报。如果说上一季财报，是“联想史上最强Q4财报”，那么新一季财报则是“联想史上最强Q1财报”。

然而，在主要经营指标取得高速增长之外，这份新财报反映出的更重要信息，是联想在2019年制定的3S战略落地生根，新业务全面开花。

那个依靠PC业务做大，长期盘踞全球PC市场份额第一宝座的联想，正在做强的道路上快速进化。

正有如大国的国力竞争，其核心是科技水平的竞争，科技公司之间的竞争更是如此。

判断联想集团是否由“大”变“强”，首先要考察的，就是代表其科技实力及未来前景的“箭头”业务经营状况。

2019年初，联想集团启动了3S（Smart IoT：智能物联网；Smart Infrastructure：智能基础架构；Smart Vertical：行业智能）战略，这普遍被视为是联想集团“撕掉”设备厂商标签，向智能化转型的号角。

智能化的背后就是科技实力。在科技竞争力方面，联想集团2021/22财年Q1财报释放了多个重磅信号。

首先，全新成立的SSG方案服务业务集团首次披露了财务数据。营业额达到76.5亿人民币，同比增近38%；运营利润达到17亿人民币，同比提升51%，运营利润率达22%。

SSG方案服务业务集团，就是代表联想集团科技实力和未来前景的“箭头业务”。实际上，在3S战略发布直至2020/2021财年结束，联想并未公布过第三个S的具体经营数据。

此次公布，显然是联想认为该“箭头”业务已经进入到稳定的高速增长阶段。的确，在3S战略对应的三个业务群中，SSG已经是运营利润率最高的一个S业务群。

众所周知，在联想的3S战略中，第一个S——智能物联网业务群及其对应的IDG智能设备业务集团，是联想集团的营收主力。在新一季财报中，它的营收占集团总体营收的86.56%。然而，包含PC业务在内的这个业务群，也是3S战略中科技含量相对较低的业务群。

实际上，与消费者级业务相比，企业级服务是最能体现一家公司科技实力的业务板块。从这个意义上说，对应第三个S，新成立的SSG方案服务业务集团经营状况，最能反映出联想集团科技实力。

实际上，近几年，联想集团已经为制造、能源、教育、医疗、城市建设等多个垂直领域，提供企业数字化转型咨询、工业互联网业务平台支撑、智能化整体解决方案服务。比如，在去年的联想科技大会上，联想披露了一个已经成为中国电力行业升级的标杆案例。

该案例是联想为上海练塘大型变电站提供智能化解决方案。该变电站以往数据要传送到云端，再由数据中心进行判断，按照之前的方案，时延在3到5秒。在该案例中，联想在上海变电站附近部署了边缘化、模块化的机房，采用了40台服务器，组成了强大的边缘计算技术，支撑前端监控变电站上百路摄像头的视频流数据，以及AR眼镜、巡检机器人所获得的对于图像数据的本地化存储和预处理。

联想的云边协同解决方案，帮助该变电站实现了AI算法的训练和优化，针对变电站设备缺陷识别、人员行为识别和环境识别，提高了精准度和有效性，同时也进一步提升了边缘端变电站的智能化的管理水平。

智能升级之后，该变电站可以把识别时间压缩到毫秒级，不但提高用户的操作体验，而且提高了变电站的管理效率。

可以说，联想SSG方案服务业务集团所提供的，是“新基建的新基建”。而这个利润率最高，并且已经占到集团营收的7%强的新业务群首次在财报中披露经营数据，证明了这个3S战略布子已经被激活、开花，不久后将成为联想集团的新增长引擎。这无疑联想由大变强的一个重要标志。

从做大到做强，背后是科技研发实力的增强。

(联想集团董事长兼CEO杨元庆)

2019年3S战略刚对外宣布之时，联想集团董事长兼CEO杨元庆曾表示，联想集团每年投入100亿元用于联想技术研发的费用，在研发上的投入不输同行。而在今年2月份，3S战略升级暨2020/21财年Q3业绩沟通会上，杨元庆曾表示，如果联想集团能在科创板上市，将成为现有科创板上市公司中研发投入最高的企业之一。

虽然尚未登陆科创板，但联想的这一承诺已经体现在2012/22 Q1财报之中。新财报显示，联想集团的研发投入同比增长了40%，远高于营收增长幅度。

而杨元庆也在业绩沟通会上表示，联想集团未来将持续加大研发投入，力争三年内实现翻番，为3S战略提供可靠科研保障。

判断联想集团是否由“大”变“强”，其次要考察的，是代表公司经营健康水平的主营业务增长，以及净利润增长情况。

首先，从2021/22财年Q1财报中，我们可以看到，联想的营收增长是一种全面增长。

众所周知，3S战略中的第一个S及对应的IDG智能设备业务，是联想集团的主营业务。新财报显示，主营业务IDG智能设备业务营业额达到947亿人民币，同比增长28%。运营利润达到70.8亿人民币，增幅达到43%，个人电脑业务蝉联全球PC份额第一。

由于全球疫情常态化，在家办公和在家学习成为常态，各大咨询机构均预测PC、平板、手机等办公设备及学习设备的增长，将继续持续若干年。

IDG业务另一个值得关注的数据是，其非PC业务营业额，在IDG总体营业额中的占比已经达到18%。与此对应的，就是IDG业务的运营利润（70.8亿）率已经增长到7.48%历史最高值——主营的传统业务，也在迅速提升利润率，这无疑是联想集团由大到强的另一个重要信号。

再看3S战略的第二个S及对应的ISG基础设施方案业务。其本季度营业额同比增长14%，创下118.5亿人民币的新纪录。同时，其亏损也收窄到5年以来的最小；并且，ISG中国业务实现营业额同比增长58%，进入盈利的全新阶段。

权重如其名，“智能基础架构”这第二个S，是支撑SSG为垂直行业提供解决方案，以及支撑联想智能物联网的基础业务。智能基础架构及其对应的ISG基础设施方案业务，下辖服务器、存储、数据中心、高性能计算、软件定义基础架构等众多基础支撑业务。它的高速增长，无疑是联想集团由大到强的另一个重要标志。

杨元庆两年前曾经说过：“你要相信它将来能够长成参天大树。”而从近期财报可以看出，ISG营收占比已经稳定在了两位数以上。相信用不了多久，这第二个S及其对应的业务，就可以实现整体盈利。可以说，IDG主营业务及ISG的持续增长，是联想由大变强的底气。

而方兴未艾的产业智能升级和新基建浪潮，使得企业级服务站上时代舞台C位，3S战略已经开花的联想集团，已经捕捉到了这又一历史机遇。

在新财报表现出业务全面增长的同时，通过梳理既往财报我们也可以看到，联想集团的这种增长是一种持续增长。

从2017/18财年Q3开始，联想集团开始扭亏为盈。从国内疫情得到控制之后的2020/2021财年Q1开始，联想集团就开启了净利润高速增长模式。截至本季新财报，其净利润增长幅度已经连续5个季度远超营收增长。

其中，在2020/2021 Q4，联想集团净利润更是创下了512%的惊人涨幅。而这又是联想集团对科技研发不断投入，以及对科技战略不断升级的结果。

联想集团由大变强，在这幅图表中已经体现的非常明显了。

在“联想史上最强Q1财报”中，联想集团的三大业务收入增长百分比均达两位数，业务全面开花，集团净利润增长达三位数。此外，在总体营收、净利润、业务群单项营收等各个指标上，联想还在不断打破自己的记录。

放眼全球，取得这样经营业绩的大型科技公司凤毛麟角，而这于家拥有37年历史的公司，正在迸发出前所未有的创新活力。

在新财季业绩说明会上，杨元庆在肯定了经营业绩的同时，也指出芯片的持续缺货带来的高需求增长，供应情况决定了PC销量增长。

这种现状从另一个角度解读，就是联想的高速增长还远没有触碰天花板，尤其是在ISG和SSG巨大的市场空间面前。杨元庆还透露，联想集团不排除自研芯片的可能。

这也就意味着，联想会在科技研发投入上继续加码。依此来看，联想由大变强之路，已经开始。