收购为假业绩不振为真，两面针还能“翻红”吗？

近日，两面针在互动平台上回应投资者，云南白药有意收购两面针的传言不属实，公司信息以披露的公告为准。

一个是国内第一支提出“中药护牙”，却节节败退的牙膏品牌。另一个则是第一支由医药企业打造，被称为后起之秀的国产牙膏。消息一出，引起热议。

虽然力破传闻，但当日二级市场方面，两面针依旧收跌0.44%，报4.54元/股，让众多网友不禁唏嘘，曾经有着“牙膏第一股”之称的两面针，真的回不去了吗？

连亏14年，主业节节败退

说到两面针，恐怕很多80、90后都不陌生。“一口好牙两面针”这句曾经响彻荧幕的经典广告语，代表着两面针曾经辉煌的岁月。

2000年至2002年，两面针牙膏的市场占有率分别为11.16%、14.22、16.30%。仅在2001年，两面针就卖出2.58亿支牙膏，获得销售收入3.65亿元。凭借一管牙膏，2004年两面针登陆上交所，但谁知“出道”即巅峰。

随着本土品牌的崛起，国外大型日化集团涌入，“佳洁士”、“高露洁”等国外牙膏品牌以低价倾销和广告轰炸的经营策略迅速占领中国市场，两面针短板变得越来越明显，在品牌塑造和渠道搭建上都面临巨大挑战。

2006-2019年，两面针连续14年扣非净利润为负。好在去年两面针发布2020年业绩报告称，实现营业收入6.85亿元，归属于上市公司股东的净利润为5800.63万元。在扣非净利润连续亏损14年后，两面针终于实现盈利。不过，查看财报就可以发现，扣非净利转正背后是两面针转让资产所得。

每年要出财报之前，两面针总会有些小动作，通过其它收入企图抹平尴尬的业绩。但是拆东墙补西墙终究不是办法，依托转让资产在2020年实现盈利的两面针，2021年一季度归母净利润为-1939万元，又踏上了亏损之路。

从曾经的“牙膏第一品牌”，到很难在商场里找到产品，两面针伤痕累累的背后是多元化策略在搞鬼。

多元化失策，卖身自救

面对外资日化巨头的冲击，两面针不仅没能愈战愈勇，反而退避三舍，于2003年开启自身多元化经营之路。2004年IPO时，两面针募集资金6.57亿元，分散地投入到10个项目中。这10个项目，有3个直接涉及到牙膏主业，另外的项目则涉及卫生棉、纸尿裤、洗涤剂、松香产品深加工等多个领域。

2006年，两面针在年报中正式提出多元化的战略方针，一场多元化投资正式开启。但是理想很丰满，现实很骨感。数据显示，在公司涉及牙膏、药品、家庭卫生用品洗涤用品、房地产等业务的主要控股及参股的7家公司中，有5家均为亏损状态。

造纸公司两年亏损额度超过1个亿，房地产公司收入100来万，却亏了200来万。就算是毛利高出天际的蔗糖业务，突然也下降了26.29%，造成超3500万的损失......牙膏业务增长乏力，两面针本想通过多元化找到新的利润增长点，怎奈天不遂人愿。

为了不被退市，保住品牌，一旦两面针需要想办法挽救业绩的时候，便把中信证券的股票拿出来卖一点，屡试不爽。2019年，岌岌可危的两面针终于痛下决心剥离了纸业板块和房地产板块，在产权层面完成了“聚焦主业”的战略部署。

剥离纸业及房地产两大板块后，两面针2020年的营业收入虽然大幅下降，但终于靠着日化板块和医药板块实现了业务盈利。

盲目扩张不可取，认清风险是“王道”

虽说两面针为了适应市场做了很多尝试，但市场早已发生了翻天覆地的变化，两面针还是为自己的多元化策略付出了惨痛的代价。

实际上和两面针命运相同的，同样因“多元化”拖垮主业的还有田七牙膏。和两面针一样，田七也是在牙膏产品取得一定的佳绩后陆续推出了田七洗手剂、田七洗手液、田七洗发水、田七洗衣粉等延伸产品。结果多元化致使母公司因为财务成本过高、资金短缺停产田七。

面对行业竞争的日益激烈，很多企业将谋求多元化扩张作为创造利润增长点的重要策略，云南白药也是其中一家。但不同的是，同样是通过多元化战略转型，云南白药产品由起初单一的散剂发展至300种，明星产品云南白药牙膏也早已坐稳了国产牙膏的头把交椅，两面针和田七却不尽如人意。

根本原因在于，多元化是企业在立足于先前的业务内容基础上，持续开拓布局，由此实现产品种类、业务范围的多样化、全覆盖，企业可基于向产业链上下游扩展的方式来实现企业拓展经营的目的，而不是进军高于自己的的领域。

两面针在多元化扩张前，虽然面对佳洁士和高露洁的压力渐大，但仍然优势明显，此时完全可以迎头而上，进一步加大研发投入弥补相对外资日化巨头的缺陷不足，提高自身产品质量，优化生产及营销，提高以牙膏为主的产业链效益。但谁知道，两面针却在关键时刻退缩。

最关键的是，两面针多元化策略新增板块存在两个非相关多元性，另外两个板块也仅有适度相关性，导致公司整合成本上升。反观云南白药始终坚持“自上而下”的品牌延伸、建立品牌势能，借助云南白药散剂的好口碑，顺流而下。

虽然两面针意识到自身问题做出转变，但终究有些为时过晚。纵观整个牙膏赛道，杰出者众多，国产品牌、外资品牌、新锐品牌纷纷各显身手，两面针想要占据一席之地，恐怕要颇费一番功夫了。