药明康德21H1经调整Non-IFRS净利润大增67.8%，公司架构将迎来调整 | 见智研究所

8月12日盘后，药明康德发布21H1业绩，营业收入105.37亿元，同比增长45.7%；归母净利润26.75亿元，同比增长55.8%；稀释每股收益0.91元，同比增长46.8%；经调整 Non-IFRS归母净利润24.48亿元，同比增长67.8%。

公司主业增长依旧迅猛，投资组合收益逐步常态化

归属于上市公司股东的净利润26.75亿元，同比增长55.8%。强劲的净利润增长主要得益于收入的快速增长和持续的经营效率提升，以及来自于投资组合的权益变动收益。2021年上半年，投资组合的损益变动合计实现净收益21.48亿元，主要由于投资组合中部分公司上市后市场价值提升以及在报告期内出售了部分投资组合中的公司权益。H股可转换债券衍生金融工具部分公允价值变动损失14.93亿元。

药明康德最值得关注的指标，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长67.8%至24.48亿元。经调整Non-IFRS毛利同比增长44.1%至41.02亿元，经调整Non-IFRS毛利率为38.9%。公司主业增长仍然强劲。

具体来看四大块主业营收：

中国区实验室服务收入同比增长45.2%至54.87亿元。
CDMO服务收入同比增长66.5%至约35.99亿元。
美国区实验室服务收入同比下降15.7%至6.59亿元。
临床研究及其他CRO服务同比收入增长56.5%至7.83亿元。

2021H1，药明康德新增客户超过1,020家，活跃客户数量超过5,220家。公司来自原有客户收入96.88亿元，同比增长42%；来自新增客户收入8.49亿元。

得益于公司全球“长尾客户”战略持续发力以及其他客户渗透率继续提高，来自于“长尾客户”和中国客户收入75.70亿元，同比增长54%；来自于全球前20大制药企业收入29.67亿元，同比增长29%。

1） 中国区实验室服务

作为“跟随分子”战略的入口，中国区实验室服务板块得益于中国与海外市场需求的强劲增长，收入同比增长45.2%到54.87亿元。报告期内新增544个新客户，长尾客户收入比例在2021年二季度提升至65%的历史高位。

截至2021年6月30日，公司累计完成126个项目的IND申报工作，并获得99个项目的临床试验批件。同时，有2个项目处于III期临床试验，12个项目处于II期临床，68个项目处于I期临床。为公司未来取得里程碑和销售分成收入打下了坚实基础。

2） CDMO服务

公司CDMO服务收入同比增长66.5%到35.99亿元。报告期内，药明康德为1,413个小分子项目提供了工艺开发，配方开发以及生产等CDMO服务，其中临床III期阶段48个、已获批上市并进入商业化生产阶段的32个。

同时，小分子CDMO管线分子数量增加341个。截至2021年6月30日，公司小分子CDMO管线分子已占到全球临床阶段小分子创新药的14.1%，该比例相比2019年底的11.5%快速提升。

在新增的341个分子中，还包括新增的第二个一体化CMC服务项目——和黄医药的索沃替尼（MET抑制剂）。公司为索沃替尼提供端到端的一体化生产服务，包括从原料药生产到喷雾干燥、片剂生产和包装等服务。

在2021年6月，合全药业与药明生物合作成立了合资公司药明合联，为客户提供一体化端到端的抗体偶联及其他偶联药物CDMO服务。这也是公司此前多次提到的下一代药物XDC平台，XDC药物也将成为单抗双抗之后的又一治疗癌症利器。

3） 美国区实验室服务

华尔街见闻·见智研究所认为细胞基因治疗或为下一代治疗癌症的希望，目前也是市场关注的重点医药新细分。

药明康德成立了药明生基布局爆发式增长的细胞基因治疗领域，目前公司正在签约更多客户开展细胞和基因治疗产品项目，这将使该业务板块从2021年下半年开始实现增长。

药明康德美国费城基地为38个临床阶段细胞和基因治疗项目提供CTDMO服务，包括22个I期临床试验项目和16个II/III期临床试验项目。收入同比下降很大程度上由于受到新冠疫情持续以及几个客户项目延期或取消的影响。

作为唯一负增长的业务板块，公司认为是受到美国新冠疫情影响，但预期2021下半年逐渐恢复。

4） 临床研究及其他CRO服务

截至目前，临床CRO团队为中美客户提供超过170个项目的服务，其中完成3个项目的新药上市注册临床试验，并赋能客户将5个抗体偶联药物（ADC）推动至研发里程碑阶段。

SMO团队保持中国行业第一的领先地位，团队拥有约4,000名员工，分布在全国147个城市,并为约960家医院开展服务。团队规模同比增长43%，显示了SMO行业市场需求旺盛。报告期内，SMO助力客户完成14个产品在中国获批上市，对比去年全年赋能17个客户产品上市，有显著提升。

公司员工数量持续增长，利益绑定成为行业龙头此刻必须考虑的事情

员工数量增长情况也是考量CXO公司增长的一个关键点。药明康德在半年报中披露，目前共拥有28,542名员工，其中9,179名获得硕士或以上学位，1,149名获得博士或同等学位。根据药明康德2020年年报，公司当时拥有26,411名员工，其中9,128名获得硕士或以上学位，1,141名获得博士或同等学位。药明康德员工数量仍在增长。

华尔街见闻·见智研究所认为CXO行业是人才密集型的行业，药明康德博士数量超过千人，对于人才的争夺和利益绑定是头部CXO在此刻必须要完成的事情。

三季度，公司业务架构出现新变化

药明康德从三季度开始对公司业务板块的组织架构进行了调整，将公司端到端一体化的服务能力整合到新的三大业务板块当中，包括化学业务板块（WuXi Chemistry），生物学业务板块（WuXi Biology）和测试业务板块（WuXi Testing）。

公司认为新成立的三大一体化业务板块将协同现有的细胞及基因治疗业务板块“药明生基”（WuXiATU）和国内新药研发业务板块（WuXi DDSU），为全球客户提供更好的服务。

华尔街见闻·见智研究所认为，药明康德新的公司架构，将更好的帮助公司更好的展现端到端一体化的能力优势，并且在未来更具爆发力的细胞基因治疗和XDC业务上占领先机。