11年未盈利，宁德时代等能否让中法人寿真正“改头换面”？

作者：宋涵

出品：资管科技

近日，中法人寿保险有限责任公司（简称：中法人寿）发布股东变更和公司更名公告，作为创业板新秀的宁德时代新能源科技股份有限公司（简称：宁德时代，300750.SZ）赫然在列。

成立超过15年的中法人寿经历了几次股东变更，但依旧难掩长期亏损的事实，资金短缺更直接影响公司偿付能力。目前中法人寿无论在业绩、产品还是人员构成来看都存在挑战。

为何受资本追捧的新能源电池龙头宁德时代会跨界投资保险，两次中意中法人寿？有宁德时代等资本加持下的中法人寿能否尽快走出困局？

15年未增资 实业股东进驻喜忧难料

《关于股东变更及公司更名的公告》以红底白字大通栏广告的形式放在了中法人寿官网首页最上方。

公告显示，公司经相关部门核准，股东发生变更同时公司更名为小康人寿保险有限责任公司，并且提到公司注册资金由2亿元增加至30亿元。

中法人寿这次“股东大换血”历程，要从去年一份公告讲起。

2020年11月，中法人寿发布变更注册资本、变更股东的公告。变更前中法人寿由3家股东组成：鸿商产业控股集团有限公司（简称：鸿商控股）、北京人济九鼎资产管理有限公司（简称：人济九鼎资管）、法国国家人寿保险公司（简称：法国国家人寿）分别持股50%、25%、25%。

变更公告显示，法国国家人寿和人济九鼎资管宣布放弃增资，并将所持全部股权转让给鸿商控股。

公告同时显示，公司引进新的战略投资者宁德时代、青山控股、贵星汽车3家。

在此次增资中，鸿商控股不仅分别以各5000万元合计1亿元，受让了此前法国国家人寿和人济九鼎资管所持股份，并且另出资7.9亿元，同时宁德时代出资9亿元，青山控股出资9亿元，贵星汽车出资2.1亿元，四家组成新股东，并分别持有中法人寿33%、30%、30%、7%的股权。

时隔一个月，2020年12月，中法人寿这一增资计划得到了银保监会批准，陪伴其成长15年的原始股东法国国家人寿以及后来者股东人济九鼎资管彻底退出中法人寿股东行列。

最终鸿商控股成为中法人寿第一大股东，宁德时代携手青山控股同时并列其第二大股东。

中法人寿成立15年以来，增资扩股还是第一次。这对险企来讲并不多见，一般来说，除了资本雄厚的几家头部险企，中小险企一般都会因为各种原因面临资本金捉襟见肘的局面，15年没有增资的比较少。

根据官网显示，从2017年起，公司就发布过关于变更注册资本的公告，但是未获得相关部门批准，这期间中法人寿偿付能力严重不足，只能靠向股东借款度日。

此次增资后，中法人寿这几家股东均为实业型公司，均缺乏保险经验。

这次增资令公司性质发生改变，由中外合资保险公司变更为中资保险公司。

有行业人士表示，一般中外合资险企，对公司话语权会展开激烈争夺，由于中外文化差异，在经营管理方面容易产生分歧；结合公司股东皆为实业类公司，从这一角度来讲，中法人寿变更为中资公司后，在经营管理和人事架构方面或许会迎来比较大的转变。

这并不是中法人寿第一次股权变更，中法人寿成立时，原始股东为中国邮政集团和法国国家人寿，双方平分股权。中法人寿依靠背景强大的股东，走银保渠道实现了快速发展。

好景不长，2009年中国邮政集团成立了全资子公司中邮人寿，2015年彻底退出中法人寿，鸿商控股和人济九鼎资管平分中国邮政股权，法国国家人寿也借机将半数股权转让给鸿商控股，从此鸿商控股成为中法人寿第一大股东，而失去中国邮政这座靠山的中法人寿从此走进衰退期。

二季度收入仅222元 11年亏损偿付能力长期不足

中法人寿成立于2005年12月底，经营范围涵盖人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务以及上述业务的再保险业务。

2021年二季报显示，中法人寿实现保险业务收入221.62元，较一季度保费收入70736.78元有明显下滑，同比下降99.69%。可以看出，其主业基本处于停滞状态。

中法人寿第二季度偿付能力报告

图片来源：中法人寿官网

不过值得注意的是，与保费走势相反的是，二季度中法人寿实现净利润44万元，较一季度净利润-486.76万元，扭亏为盈。

截至目前，中法人寿今年实现保险业务收入7.1万元，净利亏损442.76万元。

2021年二季度，中法人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为6687.14%，虽然较一季度29893.19%下降23206.05个百分点。但其偿付能力是达标的。这要得益于去年底的增资扩股一定程度解决了偿付能力持续不足的问题。

随着偿付能力好转其风险综合评级也有所上调，由2020年第四季度风险综合评级为D类，调整为最新2021年1季度风险综合评级B类。

一季度报告之前，其偿付能力和流动性风险均长期面临挑战，自2016年第三季度开始，公司偿付能力为负值，2016年第四季度开始公司流动性风险开始增加。

从经营业绩来看，中法人寿2009年-2020年保费收入分别为2.7亿元、2.22亿元、0.66亿元、0.34亿元、0.11亿元、234.8万元、2.5万元、0.64亿元、18.06万元、11.3万元、4.93万元、6.85万元。保费规模呈现大幅度下降趋势。

同期净利润分别为270.1万元、-0.16亿元、-0.26亿元、-0.18亿元、-698.44万元、-0.25亿元、-0.45亿元、-0.82亿元、-0.74万元、-0.67亿元、-0.62亿元、-0.55亿元。净利润在2009年之后由盈转亏，连续11年亏损，亏损幅度逐步扩大。

从产品方面来讲，中法人寿至今停留在官网首页的热销产品仍然是早已售罄的2015年推出的老产品。

从人员架构看，自从中国邮政退出后，多位邮政系高管离职。长期经营不善，导致公司重要岗位人员严重缺失，招聘面临困难。

这些年寿险公司纷纷谋求转型，而中法人寿却几乎处于经营停滞状态。有行业人士表示，增资扩股尽管可以暂时纾解中法人寿偿付能力和流动性不足困境，但是要追上其他寿险公司还需要时间。

宁德时代股权投资年内已超30亿

《资管科技》发现，在2017年中法人寿失败的增资计划中，就有宁德时代的影子，彼时曾出资近3亿元认购近20%的股份。那为何受资本追捧的宁德时代，会选择业绩不佳的中法人寿呢？

宁德时代成立于2011年，2018年6月，宁德时代在A股上市，此后就如开挂一样，市值实现了快速增长。

宁德时代主要从事新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，在国内动力电池制造领域行业领先。

根据宁德时代2021年一季度报告显示，公司营收191.67亿元，同比增长112.24%；归母净利为19.54亿元，同比增长163.38%。值得一提的是，报告期公司流动资产货币资金达716.77亿元。

2020年报显示，宁德时代全年营收503.19亿元，同比增长9.9%；归母净利55.83亿元，同比增长22.43%。

近年来，宁德时代除了在主业方面表现强劲，更是频频跨界投资引发关注。涉及基金、保险、消费金融、融资租赁、股权投资等，且大部分投资属于股权投资。

业内人士分析，宁德时代多元化投资不但可以提升资产回报率，而且可以为公司持续发展储备项目。

《资管科技》查看宁德时代官网发现，2021年截至目前，宁德时代除保险领域的股权出资总计22.49亿元，投资保险9亿元。

从投资角度看，宁德时代投资多基于本身主业发展需要。

例如投资蚂蚁消费金融主要是看重蚂蚁消金业务以个人消费贷款为主，可以为潜在客户在购买新能源汽车时解决电池成本问题，通过蚂蚁消金分期支付。

宁德时代3亿元投资高瓴旗下基金北京高瓴裕润股权投资基金合伙企业（有限合伙），目的也是基于主业投资前沿科技、芯片、电池、半导体等科技产业，意在整合上下游资源。

那为何要爆冷投资保险？对于此疑惑，宁德时代曾对中新经纬客户端回应称，参股中法人寿，是基于公司未来新能源产业布局的需要，双方是战略合作。

年初，宁德时代也曾对投资者回复称，投资保险是看重保险资金特点具有长期性，这和公司计划推广的电池银行和储能运营相契合，是公司一次商业模式的创新。

有行业人士表示，宁德时代投资中法人寿或许看重其明星品牌效应，且购买价格和所持股权还比较划算。

也有分析人士认为，宁德时代投资中法人寿或许为战略性投资，但是短期难以在业务合作和投资回报方面出成果。