十倍牛股固德威将继续“高歌猛进”？三天涨超30%,未来还有空间？

7月23日，国家发改委、国家能源局正式发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出,到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。新型储能技术创新能力显著提高,装机规模达3000万千瓦以上。到2030年,实现新型储能全面市场化发展。新型储能核心技术装备自主可控,技术创新和产业水平稳居全球前列。

根据中关村储能产业技术联盟不完全统计，截至2020年底，中国已投运储能项目累计装机规模为35.6GW，占全球市场总规模的18.6%。其中，电化学储能为3.27GW。也就是说，要在未来五年内实现增长近10倍。

多家券商指出，新型储能政策的落地，给储能、光伏、新能源、锂电等板块带来重大利好。光大证券预测，2025年我国储能投资市场空间约0.45万亿元，2030年约1.3万亿元，2060年或达5万亿元。

从2015年就“押宝”储能的固德威股票交易连续三个交易日内（2021年7月28日、2021年7月29日和2021年7月30日）收盘价格涨幅偏离值累计达到30%以上。固德威公告称，无未披露的重大信息。目前，固德威股价已达575元/股，已经较发行价涨逾1516%。

中银证券的研报显示，固德威2015年即推出第一款面向储能市场的逆变器产品，2019年、2020年分别实现储能逆变器收入1.08亿元、 1.59亿元，同比增速148%、47%。2019年公司户用储能逆变器出货量全球市场排名第1，市场占有率15%。

固德威扩经营规模扩大 研发占比提升

固德威将会继续乘红利之风“高歌猛进”吗？固德威一季度和讯SGI指数评分71，较之前有大幅下滑。此前其评分一直稳定在80分左右。固德威和讯SGI指数评分一季度为何出现大幅下跌，是什么原因？

从固德威一季度财务数据看，有两项数据变化较大，加权净资产收益率4.69%，同比减少3.89个百分点。经营活动产生的现金流量净额／营业收入-7.16%，从固德威一季报数据看，现金流大幅减少主要原因是其经营规模扩大，支付给职工及为职工支付的现金增加所致。

固德威一直处于扩大经营规模和产能的状态，其2020年年报显示，固德威逆变器苏州工厂扩产项目16万台；广德工厂扩产项目 11万台。并且海外扩张也在提速，2020年公司实现海外收入10.83亿元，同比大幅增长 73.07%，海外收入占比约 68%；毛利率47.59%，相比国内市场高出31.60个百分点。固德威表示，将继续加大海外市场的拓展，尤其是欧洲、澳洲、美洲、亚太等新兴市场的国家和地区。

在研发创新方面，固德威穆迪·BVD创新指数维持在65分。一季度研发费用2382万元，同比增长105.36%，研发占比6.37%，同比增加0.18个百分点，主要系引进研发人才，增加研发项目投入所致。从全年研发投入看，固德威2020年研发投入总额为9200万元，2019年度研发投入总额为5816万元，较上年度增长58.19%。2020年研发人员为280人，较上年度167人增长67.66%。储能技术仍然在快速发展，新的更具竞争力的储能技术也会进一步涌现，固德威对研发创新投入力度的增加，也是在未来保证核心竞争力的投入。

固德威产品结构相对单一 依赖海外市场

光伏逆变器根据技术路线可以分为集中式逆变器、组串式逆变器、集散式逆变器和微型逆变器，目前市场主要以集中式逆变器和组串式逆变器为主。目前，固德威专注于组串式逆变器，未涉足集中式、集中式等类型逆变器，产品大类结构相对单一。固德威的产品主要面向家庭户用和工商业领域市场，与行业内公司相比应用范围偏小。同行业公司阳光电源、SMA 等由于技术及产品类型更加全面，产品不仅包括组串式逆变器，亦包括集中式逆变器，华为组串式逆变器功率较大、覆盖范围较广，华为、阳光电源、SMA 等同行业公司客户群体不仅包括家庭户用和工商业领域，亦包括大型地面电站。

从固德威的一季报数据中可以看到，一季度营业收入的大幅度提升主要系受益于光伏行业良好的发展态势和海外市场需求增加所致。因此海外市场的开拓队固德威十分重要。固德威年报显示，其产品主要销往荷兰、印度、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其、美国等国家和地区。如未来这些国家或地区就光伏逆变器等产品发起相关贸易及关税政策，将会对固德威的经营产生不利影响。

目前，光伏逆变器市场组串式逆变器依然占据主要地位，占比为66.5%。根据GTMResearch的统计数据，2017年起，全球组串式出货量超过集中式，2019年为52%。根据IHSMarkit的预测，未来组串式逆变器的销售占比，有望进一步提升至超过60%。假设2030年，组串式逆变器的渗透率提升至60%，即复合增速1.4%，则组串式逆变器需求量复合增速为12%。从全球环境保护和能源可持续发展战略的角度看，未来光伏市场和储能逆变器市场前景广阔，固德威未来增长前景可以期待。