FF上市贾跃亭归来？其实，新能源汽车并没有那么简单

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从实际来看，FF的未来仍充满着诸多不确定。

原创首发：一市财经

随着Faraday Future（法拉第未来，以下简称“FF”）在纳斯达克成功借壳上市，在美“流浪”的贾跃亭再次回到人们的视线中。

相较于4年前的落荒而逃，如今的他，脸上洋溢着自信的笑容，底气似乎更足了些。

FF的成功上市，使得贾跃亭终于有了让债权人再等一等的资本。

有人说，这将是他新辉煌的起点。

但从实际来看，FF的未来仍充满着诸多不确定。

贾跃亭归来？

7月22日，FF挂牌上市，发行价13.78美元，盘前暴涨50%。但盘中一度跌破发行价，日低至12.91美元，最终收涨1.45%，报收13.98美元，总市值45亿美元。截至7.27日收盘，FF的股价再次跌破发行价，市值缩水至37.14亿美元。

据了解，美股早盘时，贾跃亭和FF全球CEO毕福康曾现身纳斯达克交易所。

但值得一提的是，作为创始人的贾跃亭并未参与挂牌仪式，六位来自不同领域的TT合伙人作为代表参加了挂牌仪式。

贾跃亭站在台下，奋力鼓掌，招牌的笑容挂在脸上却遮不住岁月留下的斑驳。贾跃亭应该也想上台分享喜悦，但他已经没有了资格。

时间回溯至2015年，那是贾跃亭的高光时刻。他手握市值1500亿元的乐视，意气风发、豪情似海。

谁能想到，仅仅两年之后，乐视的危机就已经到了不可逆转的地步。乐视一步步垮塌，身为掌门人的贾跃亭，借“开会”的由头飞往美国，却再也没有回来。

也就是在这一年，FF发布了第一款车FF 91，凭借豪华PPT，仅36小时就收到了6.4万个订单。然而，FF91自发布至今仍未实现量产，该公司也赢得“PPT造车”的“美誉”。

上市前夕，贾跃亭豪气地说，万事俱备，只欠资金。

如今，FF上市成功，所募集的10亿美元融资也即将到位，可贾跃亭真的能突出重围，王者归来吗？

恐怕没这么简单。

坎坷融资路

2017年，恒大集团决定向FF投资20亿美元。

因为有了孙宏斌的前车之鉴，许家印同贾跃亭的交往格外谨慎。虽然决定投钱给贾跃亭，但并没有一次性给齐，而是设了三年的期限分批交付。

然而，仅在第一批资金到位后，双方就闹翻了。

至于“翻脸”原因，还是钱的问题。一个花的快、一个给的慢，观念不同，只好分道扬镳，但此前的投资却为恒大留下了FF的股权。

债务缠身的贾跃亭来到美国后，为FF融资带来很大负面影响，毕竟没有人愿意投资“老赖”的产业。

由此，FF91多次宣称要量产，但最后都因缺钱搁置。

没有钱，汽车就不能量产；没有产品，公司就没有收入；没有收入，公司就不能发展；没有公司的发展，就不能吸引到投资。

FF和贾跃亭似乎陷入到了一个恶性循环中无法自拔。

据招股书显示，2019年FF净亏损1.42亿美元，到了2020年，亏损扩大到1.47亿美元。2021年第一季度，FF净亏损达7552.5万美元，同比增长313%。

从2014年创立至今，FF累计亏损近20亿美元，而收入几乎为零。

受业绩和融资不顺利的影响，FF的现金流状况也不乐观。招股书显示， 其2019年营运资金（即企业在经营中可供运用、周转的流动资金净额）为-6.88亿美元，2020年营运资金为-8.35亿美元。截至2020年末，FF账面现金仅剩112万美元。

同时，FF还处于资不抵债状态。截至2020年末，FF总资产3.16亿美元，总负债8.96亿美元，资产负债率高达283.5%。

由此看来，FF眼看就要走上乐视汽车的老路。

但俗话说求人不如求己，贾跃亭不甘如此，他要自救。

2019年9月， 贾跃亭将FF全球CEO让给了毕福康，自己则出任CPUO（首席产品和用户官）。

同年10月，贾跃亭在国内的债务小组发表声明，称其已根据美国相关法律主动申请个人破产重组。

2020年7月，贾跃亭在美国申请的个人破产重组程序完成，其持有的FF股权将拨给债权人信托用来抵债。

摆脱债务的束缚后，FF于2021年7月22日在纳斯达克上市，成功募集到10亿美元的融资。

筹到了钱，公司得以继续发展，然而，贾跃亭却变成了债权人的打工人。这其间的一饮一啄，难免让人感慨。

值得注意的是，贾跃亭在国内外均有很多债务。据天眼查数据，截至日前，其被执行总金额已超90亿元人民币。而据业界估计，其债务总额可能高达50亿美元。

并且，有分析认为，贾跃亭在美国实施的个人债务重组，能否完全覆盖国内的债权人，目前还有待商榷。

许家印的新能源汽车生意

贾跃亭一顿猛如虎的操作，终究是为FF筹得资金，迎来喘息的机会。

值得一提的是，贾跃亭的老朋友恒大许老板竟然也因此“捡了个漏”。

FF的上市当天，恒大汽车暴涨20.3%。此外，恒大系整体飘红，均迎来大涨，中国恒大涨7.87%，恒大物业涨3.74%，恒腾网络涨8.86%。

从此前的股债双杀到当日的股价暴涨，恒大汽车也有得到一丝喘息的机会。想必许老板也藏不住心中的窃喜，没想到当初的一步臭棋，竟在如今发挥了一点作用。

尽管恒大汽车暂时止住了暴跌的股价，但其造车之路的确不是很平坦，也没有逃过“PPT造车”的调侃。

与FF正相反，钱是恒大汽车最足的底气。有钱固然能办事，但手握大把资金的恒大汽车，似乎也没能办成“大事”。

2020年8月，恒大发布恒驰品牌。同时，财大气粗的许老板一口气发布了六款车型，从恒驰1到恒驰6，覆盖A级到D级所有级别，横跨轿车、SUV甚至MPV等细分领域。而今年上海车展，恒大汽车更是大放异彩，一连放出了九款新车。

大展“豪”气之后，恒大汽车不得不面临一个现实：至今仍未量产。

7月23日，FF股市遇冷，刚缓了一口气的恒大汽车随之“沦陷”，再度大跌10%以上。

贾跃亭说，FF距量产只差资金。可对于恒大汽车而言，量产还差什么呢？

梳理恒大汽车今年来的动作可以发现，其并没有展示关于汽车核心技术的任何信息，仅仅是公布了专利信息，但是关于核心技术如供应商、参数、性能等只字不提。

虽然恒大汽车隔一段时间就宣布，即将投入量产，但目前看来，量产时间还是个未知数。

造车“三兄弟”风头正盛

均处于净亏损状状态

相比恒大汽车，与FF同期成长起来的的蔚来、小鹏、理想三个造车企业似乎更受市场欢迎。

截止日前，蔚来、小鹏、理想均在美股上市，上市之后，三家车企市值跟随造车新势力的“老大哥”特斯拉水高船长，均达数百亿美元，甚至一度超过老牌的传统车企。

虽然已经在美股上市，但是对于“三兄弟”来说还不够，双平台上市才是最终目的。

截至7月26日，小鹏已经完成在港股的双平台上市，成为港股“智能电动车第一股”；理想已经通过港交所上市聆讯，或于8月底在港挂牌；而蔚来早在今年3月就已在港提交上市申请。

相比FF和恒大汽车，造车“三兄弟”如今的发展可以说是如日中天。

财报数据显示，截至2020年末，蔚来、理想和小鹏的年内交付量分别是43728辆、32624辆和27041辆。营收与交付的规模成正比，年内总营收分别为162.57亿元、94.56亿元、58.44亿元。

而就在刚刚过去的6月份，造车“三兄弟”的销售量也迎来一波大丰收。

中汽数据终端零售数据显示，理想6月的交付量达7827辆，在中国造车新势力品牌中跃居第一，蔚来6月的交付量达7777辆，小鹏6月的交付量达6639辆，均创新高。

但是，销量亮眼的背后也是销售成本和研发成本的大幅增加。

如今正值新能源汽车的窗口期，行业发展方兴未艾。既要增加研发投入，布局未来；又要增加销售成本，抢占市场。

2020年6月，造车“真”三兄弟何小鹏、李斌和李想聚在一起，互倒苦水，思变未来。

如今，他们的确走到了“忆苦思变”的转折点。

财报数据显示，2020年，造车“三兄弟”均处于净亏损状态。其中，蔚来汽车亏损最大，亏损额达53亿元；小鹏汽车亏损27.3亿元；理想汽车亏损1.5亿元。

从研发投入来看，2020年，走纯电技术路线的的蔚来和小鹏研发投入比较多，分别为24.9亿元和17.3亿元，而走增程技术路线的理想研发投入最少，约为11亿元。

在销售成本上，2020年全年，蔚来销售成本为143.9亿元，在三兄弟中居于首位；理想第二，约为79.1亿元；小鹏最少，约为55.8亿元。

而整个2020年，蔚来总营收162.6亿元，理想营收94.6亿元，小鹏营收58.4亿元，均少于研发加销售的成本，真可谓难兄难弟。

蔚来汽车创始人李斌，曾用泥泞中的马拉松形容智能电动车的创业之路。

对此，一市君想说，经历过的人说话就是有水平，总能说到点子上。

当前，造车三兄弟仍处于持续烧钱阶段，但毫无疑问的是，蔚来、小鹏、理想已经在国内新能源汽车领域站稳脚跟。

未来

回到主题，面对激烈的竞争格局，FF未来的发展仍要打一个大大的问号。

FF中国CEO陈雪峰曾表示，“中国市场将是我们一个非常重要的战略支点，也是我们第二阶段上市融资以后高速腾飞和发展的基石。”

在FF的规划中，中国是不可或缺的一环。

2021年上半年，国内新能源汽车产量128.4万辆，同比增长205%。市场渗透率也大幅提升，达到10%，也就是说，在中国，十辆车中就有一辆新能源汽车。

国内新能源汽车行业的发展日新月异。

在FF荒度的四年里，特斯拉、比亚迪成为行业巨头，蔚来、小鹏、理想等造车新势力也在行业里占到一席之地。

虽然新能源汽车的市场在迅速扩大，但相关造车企业也在飞速发展。

作为行业巨头的特斯拉市值已超过6300亿美元，而造车新势力中，蔚来市值超过700亿美元，小鹏和理想的市值也都超过250亿美元。

站在投资红利的风口，有谁不心动？

就连小米、百度等互联网企业，也投身造车的大潮，行业竞争愈发激烈。

如今，特斯拉已经打响新能源汽车降价第一枪，而造车三兄弟也紧跟老大哥的脚步，尽力缩减造车成本的同时，也在降低汽车的价格。

而远在美国的FF，却将第一款车卖到18万美元，倘若再加上税收等因素，FF91在国内的售价很有可能超过200万人民币。

如此高的售价，谁来买单？

值得注意的是，2020年，FF的研发支出仅为8.6万美元。在造车企业争先布局未来的时刻，这样蹉跎光阴，如何在行业的窗口期站稳脚跟。

七年零收入，一朝上市，FF不可能一口吃成胖子。未来，行业拼的是技术、市场、产品，但这一切都需要资金来支持。

10亿美元，或许能促成FF91的量产，但缺失的窗口期，又能拿什么来弥补？

行业虽然仍处于上升期，但相比之下，刚刚在美股上市的FF前景依旧迷茫。

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