《投资人宣言》读后心得：终身受用的7个投资观念

有多少人跟我一样在年轻时对投资交易充满着美好的想像？幻想只要在这些起起伏伏的价格中，判断时机并且买进卖出赚取价差，或是买报章杂志常见的定存股、高收益债，就可以替自己多赚好几桶金？

一边幻想着致富后优渥风光的生活，一边又担心可能沦落到穷困潦倒的负债生活。这种对投资单纯以幻想编织出来的贪婪和恐惧，若也曾经在你心头盘旋不去，那么这本书会为你提供一帖苦口良药，如同原文副标所说：

这本书的作者和译者

《投资人宣言》这本书的原文作者William Bernstein和译者绿角都是我非常欣赏的投资界前辈，特别买这个版本来读也有点收藏的意味，阅读他们的著作总有如获至宝的感觉。也是因为绿角的部落格介绍，我才得以认识这位的作者的著作。不过绿角译本已经绝版，推荐连结采用2018重新出版的新译本。

作者是美国的神经内科医师，写过3本投资理财的著作，出版时间依序是《智慧型资产配置》、《投资金律》和《投资人宣言》。第一本充满数学、统计和财经模型，不建议入门新手直接阅读。后面两本比较平易近人，尤其《投资人宣言》用非常浅白易懂的文字来说明建构投资计画的方式。

附带一提，作者也写过宏观经济的著作《繁荣的背后》和《贸易大历史》，梳理财富和贸易如何形塑当代世界。我在去年迫不及待地先把这2本书买起来，放在待读清单内。至此，作者的5本著作已经收藏齐全。

《投资人宣言》这本书在谈什么

这本书特别的地方是它的出版时间，正值2008金融海啸的隔年，市场气氛乌云密布又夹带着一丝曙光。我会用以下这句话总结这本书带给我的讯息：

掌握市场股债报酬的基本原则，理性地衡量风险与报酬的关系，用简单的方式建立成功的投资组合，安心地度过即将到来的每个牛市和熊市。

作者给的7个投资方针

１．了解股债的风险与报酬

举股票和债券为例，企业在分派获利或破产偿债时，第一优先是债权人，最后顺位才是股东。股东承受着较高的风险，拿到的「股票风险溢酬」理当比债券高。因此，冒着有可能赔钱的风险，才有可能换取较高的报酬；不要期待低风险的投资会带来高报酬。

２．不要过分贪婪

长远来看要谨记一个大方向，股票带来的实质报酬大约是4%~8%，债券带来的实质报酬大约2%。任何宣称有办法大于这种报酬的投资方法，若不是诈骗，很可能就是另一场庞式骗局。我另一篇《一本书学识投资》阅读笔记写过什么是市场的合理报酬。

３．尽可能地分散投资

不要只投资单一地区或国家的市场，也不要重压资金在少数个股，重压的背后伴随的是重赔不起的风险。简单的配置方式首选股债配置，股债的比例等于自己的年龄（例如30岁的投资人，股：债＝70%：30%）。债的比例视风险承受度可自行调整，我面对负报酬可以安然入睡，因此我的债配10%。

４．采用低成本指数型被动基金

尽可能降低交易的成本：要了解市场交易的手续费和佣金，也要清楚持有基金的管理费，降低交易频率并避开收费高昂的主动式基金。更详细的说明可参考《一本书学识投资》阅读笔记关于降低成本和选择基金的常识。

５．趁年轻时尽可能储蓄

投资的定义：「为了未来的消费而延迟目前的消费」。永远记得帕斯卡的赌注，任何事情首要之务是避免最糟的情况发生。储蓄不足的后果远比储蓄过多来的严重。到头来，你会庆幸自己存得太多，而非后悔存得太少。

６．保留足够的现金水位

建构投资组合之前，至少保留6个月以上的现金急用款，视个人和家庭情况而言，保留的现金水位只能再多不能更少。5年内要使用的资金，尽可能放在定存或高品质的短期债券，市场的短期波动可以轻易地腰斩你的资产。

７．定期定额或定期定值投资

年轻投资人要坚守纪律使用定期定额或定期定值累积储蓄。对于熊市或牛市如何更有效应用投入的资金，作者强烈推荐《定期定值投资策略》，书中探讨更多细节。我自己应用的心法，还加上一条「减少检视投资绩效的频率」，具科学量化的讨论可参考《随机骗局》阅读笔记。

我的收获与感触

书中有两句话让我最有体悟，第一句是对于投资的观念。认清金钱投资的风险和合理报酬，不抱持不切实际的幻想，「投资自己」才是首要之务。

投资的目的并不是要变得大富大贵，而是避免年老得过着穷困潦倒的生活。
The name of the game is not to get rich, but rather to avoid dying poor.

第二句话是回答：「为何要读这么多投资历史和财经知识？」唯有了解过去，才能坦然面对市场中令人难受的低靡熊市，以及在万里无云的高涨牛市中还能保持冷静。

历史是用来理解风险的好工具，但不适合用来预测未来报酬。
History is a good tool for understanding risk but not good for estimating future returns.

这段阅读学习的旅程中，有种倒吃甘蔗的感觉。从一开始不懂任何财经术语，渐渐地触类旁通，到后来内化成自己的见解，到可以侃侃而谈。期间也让自己的资金确实参与市场的波动，感受高涨和低跌带来的真实情绪。期许自己在投资航程的惊滔骇浪中，仍能持之以恒地稳舵前行。