各位友友大家好，
今天我们继续来分享，
华尔街的经典之作，
聪明的投资者。
格雷厄姆说，
市场经常出现非理性亢奋，
某些热门股，
高于市场平均的估值水平，
这些恰恰说明，
大家觉得这些公司，
会维持持续的高增长，
预期已经被调高了，
那么公司的业绩，
就不是跟自己在赛跑了，
而是开始跟市场的预期赛跑，
如果市场预期是30倍市盈率，
说明他希望你一直能以30%的速度增长，
如果你不能跑过这个数字，
那么极有可能造成股价的大幅回落。
所以这是长期投资者的敌人，
一旦市场亢奋了，
给了他更高的估值，
你就要想了，
这家公司还能不能跑过市场预期，
比如贵州茅台，
现在市盈率超过了60倍，
但他的利润增长率只有20%，
这就说明他未来让市场，
大失所望的可能性就越来越大。
还有格力电器，
随着房地产周期的结束，
未来两年的利润增长率，
可能只有10%，
那么现在20倍的市盈率，
说明大家都是按照，
去年的利润增长对他的估值，
还希望他能保持20%左右的增速，
但增速降了一半，
甚至也不排除极端情况下，
利润下降的情况，
这样的话风险就明显加大了，
长期投资者这时候也要考虑，
这时候要不要获利离场，
很显然股价现在透支了，
未来2年的业绩。
这两年中他还有没有可能跌下去呢？
这是长期投资者的风险所在，
如果判断对了，
无疑做了一次高抛低吸，
如果判断错了，
股价在这两年内依然上涨，
那么他就损失了更多的收益。
这种判断是很难做的，
所以很多人干脆就不管了，
我的目标是10年，
2年时间损失就损失吧！
主动放弃超额收益的同时，
也避免犯错误的机会。
所以每一次投资决策，
都是一次取舍的过程，
选择收益的同时就获得风险，
而规避风险往往要放弃掉更多的收益，
没有全好的。
而长期来看，
以不变应万变，
通常能让我们更少犯错，
犯错越少，往往收益越高。
所以炒股的可以，
跟买房的好好学学，
买完后先拿几年再说，
不要天天跑中介去看报价，
看报价越勤，
你被诱惑犯错误的概率也就越大。
格雷厄姆认为，
大家应该把股票当成生意做，
买入之前要深入的研究和探讨，
买完之后，
就应该坚定自己的信念，
不要受到股价的影响，
而改变自己的既定策略。
市场明显犯错误的时候，
过高或者过低地对你的股票，
给出了错误的估值，
这就是你买入和卖出的时机。
那么怎么才能知道市场犯错呢，
还是你得去，
兢兢业业地研究股票才行，
一个老太太逛超市的时候，
他会记住所有日常用品的价格。
猪肉打折他一眼就能分辨出来，
那么你达到了，
老太太逛超市的水平了吗？
很多人在股票市场上，
连公司是做什么的，
甚至都分不清楚，
就更别提估值了。
如果一个疯子，
一个礼拜五天都会告诉你，
你应该跟他想的一样，
你会觉得怎么样，
很多人都会抽他一顿。
但很可惜股市就是这个疯子，
很多人不但没有抽他，
反而每天乐此不疲地跟他见面，
听取他的疯话蠢话，
然后依靠这些蠢话，
做出自己的投资判断。
比如在熊市的时候，
这个疯子会告诉你，
经济要完蛋了，
股市要洗牌了。
而你往往会照着，
这个疯子说的方法做，
而到牛市来临的时候，
他会告诉你赶紧买吧，
未来要不断涨涨涨，
然后有人就说4000点，
才是牛市的起点，
爱国就要为国接盘，
这就是跟疯子一起疯的节奏啊。
这些听起来都很愚蠢，
但是当你置身其中的时候，
却总觉得自己有理，
自己完全是根据，
理性得出的判断。
比如4000点才是牛市的起点，
就有人分析出这是一波改革牛，
但其实只不过是一个，
互联网金融推动下的大水牛，
杠杆牛。
当年的黄金也一样，
中国大妈疯抢的时候，
说大妈脚踢华尔街大鳄，
是因为中国崛起了，
需要黄金储备，
但结果发现，
纯粹就是异想天开，
一旦黄金下跌，
大妈们还是去跳广场舞了。
现在的房子也一样，
他疯狂起来的时候，
你觉得国家为了经济，
不会让他下跌，
但殊不知，
国家一直在试图摆脱，
土地财政的制约，
未来随着房子的饱和，
人口的下降，
新房会越来越难卖，
而存量房也会越来越多，
当然应该是转卖地为收税了，
这么显而易见的道理，
大家都看不到，
而只顾一个劲地跟着市场一起疯。
另外，市场这个疯子，
经常有偏见，
他可能会突然喜欢上某种东西，
比如1999年，
一家叫做CMGI的互联网孵化器公司，
一年涨了10倍，
而巴菲特的伯克希尔却下跌了24%，
如果你聆听市场蠢话，
那就会相信巴菲特落伍了，
未来将是互联网的世界。
但结果发现，
2000年那家孵化器暴跌了96%，
此后三年下跌幅度超过99.3%，
而巴菲特还是股神，
同样的这三年，仍然
保持20%以上的增长。
聪明的个人投资者，
是完全可以对市场先生，
不理不睬的，
你完全不看市场行情，
他再疯再蠢也不会影响你，
比如当年中国股市上，
有只神股叫做亿安科技，
现在的神州高铁，曾
经从几块钱暴涨到100多，
但投资者大多都在，
10几块钱的时候下车了，
只有一个老太太一直拿到最后，
后来有记者去采访才发现，
这老太太买完股票就得了大病，
被关进了医院病房。
直到他出院才又关心了股市，
一看才发现涨了这么多，
于是赶紧卖了，
要不是住进医院，
估计他可能也早就走掉了。
所以格雷厄姆奉劝个人投资者，
千万不要放弃自己的这个优势，
只有个人投资者，
是可以不去理会市场的，
而那些机构们，
他们想不理会市场都不行。
他们有各种各样的限制，
还被要求跑赢业绩基准，
所以他们必须时刻，
跟市场保持亲密接触，
明知道是个坑，
也不可能跳出来。
股票其实就是心理学，
他受到大脑的影响非常大，
当连续上涨后，
再理性的人也会开始乐观。
而当不断下跌之后，
再坚定的人也会犹豫，
这是身体机能反应，
出现这样的情况，
说明你是个正常人，
那么怎么克服这种情况呢，
一个是用被动的策略，
盯住价格，我不去判断市场，
只跟着市场走，
这样避免犯错误。
第二个就是不去定价格，
比如巴菲特他就让报电脑价，
离他的办公室尽可能地远，
防止闹心。
他们这些人只盯住，
资产的利润率，
而不管价格，
这样你就能够做出，
长期正确的判断，
而不必理会市场短期的波动。
当然客观上还要有颗大心脏，
这么干短期被骂是在所难免的，
傻逼
还会有一堆阴谋论的谣言充斥，
什么跑路啊，政治避险之类的。
穷人特别爱用自己的思维，
去考虑富人的决策，
他们觉得富人有钱，
早上吃的煎饼应该放100个鸡蛋。
所以没办法这就是一个，
擦肩而过互道的年代，
傻逼
踏踏实实赚你的钱就好，
之前某军事网站做了个研究，
发现自己的用户，
那些经常在网上发帖，
研究中国军事大战略，
和地缘政治，
并对国际局势指手画脚，
教美军如何作战的人，
跟在地下室吃着泡面的群租群体，
是高度吻合。
所以越是社会底层，
他的着眼点就越高，
最穷的人爱聊国际政治，
中下阶层爱聊宏观经济，
中产更关心投资理财，
而中上小康阶层则更关注职场，创业，
富裕阶层基本只关注他的生意了。
所以千万别跟骂你的人较劲，
更多的人骂你，
说明你已经站在，
群众的对立面上了，
说明你已经具备了逆向思维，
这样你的投资胜算就大大增加了。
下面格雷厄姆讲到了基金投资，
他说基金是个很好的东西，
他引导了投资者的定期储蓄的习惯，
但一直有个问题没有解决，
就是基金的业绩，
整个基金行业的平均水平，
跟指数比较，
并没有明显的优势。
但注意这只是平均水平，
而绝大部分基金，
是跑输市场平均的
那么投资者可以通过，
找到好基金的方式，
来获得更好的收益吗？
可能，但是这跟从股市上，
找出好的股票一样困难。
基金们他们经常会，
犯下一系列的错误，
有的时候他们买一只股票，
自己就能把股票的价格给买起来，
而且还让价格涨得很高。
这就像我们之前讲的那个笑话，
编了个瞎话地狱出现石油了，
最后他也不确定，
到底是不是地狱有石油。
基金们通常都会一脸懵逼，
到底是我的买入行为，
推升了股价呢，
还是这只股票好而推升的股价，
往往最后只能通过，
卖出的时候才会发现，
到底是不是流动性陷阱，
有的基金净值很高了，
但不能卖股票，一卖股票，
那只股票就会大跌，
净值也会暴跌。
所以我们前年看到股灾的时候，
基金跌的甚至比股市跌得还多，
这就是他们自己的持仓根本卖不掉，
一卖就跌停，一跌停就更没人买了。
所以只能卖出那些好的股票，
最后好股票也跌停了，
最后千股跌停，
小股民一看股灾，
就更加拼命地往外跑，
基金的赎回压力也就更大，
业绩也更糟糕。
所以上山的时候往往秩序井然，
下山的时候总是会遇到踩踏，
那么这个问题该怎么破呢？
我们又该如何理性的投资基金呢，
咱们下回分解！
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