能让Soul在30亿美元的募资前止步，想必该战略合作并不一般，然而在事实上，Soul仍未找到合适的商业模式，或者说，目前的商业模式并未做到让其盈利。
作者丨君平
出品丨鳌头财经（theSankei）
距离纳斯达克敲钟只差临门一脚，soul的上市进程戛然而止。
6月23日，社交平台soul发布公告称将暂停IPO的定价流程，并表示“公司收到了其他资本运作的可能性，经过慎重考虑，管理层先暂停IPO的定价流程，我们的大股东腾讯也支持这一决定。”
在今年早些时候，Soul向美国证券交易委员会递交了招股书，申请登录纳斯达克；6月18日，Soul还更新了上市申请文件，将发行价区间定在了每股13美元至15美元之间。
在此之后，打造出《原神》这一爆款游戏的米哈游还认购了8900万美元的私募配售，Janus Henderson inverstors和博裕资本也表达8000万美元认购意愿。
然而就在敲钟的前一天，其上市进程突然中断。
IPO进程急刹车 都是诉讼惹的祸？
以Soul的公告内容来看，其暂停IPO的原因在于市场反应火爆，“收到了其他资本运作的可能性”，但在业界看来，真实原因并非如此，毕竟在申购通道关闭前的5个小时，Soul才紧急叫停了IPO的进程。
“临近上市突然中断进程大概率存在两种原因，一是因为IPO企业所处行业的相关政策变动对企业定价、估值产生了影响，如此前的蚂蚁金服，二是企业内部出现了问题，比如财务数据出现了问题或者面临官司，Soul很可能属于后者。”长期观察行业人士向鳌头财经表示。
Soul确实惹上了官司，原告则是其“友商”Uki。相关资料显示，Uki以不正当竞争纠纷为由，向Soul公司及其法定代表人张璐发起诉讼，并提出了赔偿经济损失2678万元等要求。该案件将于今年6月29日在上海市浦东新区人民法院公开开庭审理。
Soul与Uki的“恩怨”要追溯到两年前。根据相关媒体报道，2019年10月Soul平台因违规被处以下架处罚，彼时Soul合伙人，前董事李某授意下属、公司员工范某搜集竞品UkiApp平台上的违规内容，在搜罗无果后，李某、范某玩起了“钓鱼执法”，使用自己注册的Uki账号在平台上发布违规内容，然后再截图向有关部门举报。这一恶意举报导致Uki被下架处理三个月。
2020年的3月，李某、范某因涉嫌损害商业信誉、商品声誉罪被普陀区人民检察院批准逮捕。最终，李某与范某均被判处有期徒刑，并共同赔偿Uki公司330万元。
Soul在招股书上也提到了这一事件，“2020年12月，我们的两名前雇员（包括一名前董事）曾在我们的工作期间因在另一家中国公司运营的在线内容平台上恶意和虚假发布非法内容而被定罪个人能力，未经我们授权。据悉，该第三方平台的手机应用程序下载服务随后被暂停。”
在招股书中Soul强调“我们没有被指定为当事人，也没有被认定对这两个人以各自的个人身份在刑事诉讼中犯下的不法行为负责”。
简单的翻译下，Soul的意思是“（前）员工行为，不要上升到公司”。但Uki显然不这么想，就在本周，Uki还在其官方微信公众号发布声明，表示“日前我司已依法收集到上海任意门科技有限公司创始人、董事长兼CEO张璐等人涉嫌参与对我司不正当竞争的关键证据，将择期对外公布。”但之后又删除了这则声明。
赚的钱不够打广告 变现之路难寻
外界也有声音称，Soul此番暂停IPO定价源于新股东提出了资本层面之外，在战略上与Soul的合作，大股东腾讯也对于这一选项显示出强烈兴趣。该消息人士还称，在暂停之前，Soul已经募资超过30亿美元。
能让Soul在30亿美元的募资前止步，想必该战略合作并不一般，然而在事实上，Soul仍未找到合适的商业模式，或者说，目前的商业模式并未做到让其盈利。
目前，Soul的变现途径为会员付费和售卖虚拟货币，以及去年三季度开始的广告方面业务和电商业务，这也是社交平台常用的变现手段。
“社交平台，或者说社交产品是一个重运营而非重技术的项目，因此这类产品并不具备很深的技术护城河，可以轻易地被他人模仿，通过强运营打造品牌成为留住用户的关键，但用户的付费却难以覆盖运营的成本，这便是社交产品的困境。如何找到适合自身的商业模式，成为社交平台的盈利的关键”行业人士向鳌头财经分析道。
招股书给出了相同答案。招股书显示，2019年至今年第一季度，Soul的营收分别为7070万元、4.98亿元和2.28亿元；与此同时其净亏损也从2019年的2.99亿元攀升至去年的4.88亿元，今年一季度，其单季度净亏损便达到了3.83亿元，相比去年同期扩大了624.7%，两年多的时间内，Soul亏掉了11.7个亿。
增收不增利原因在于市场营销费用的居高不下，同一时期内，Soul的销售和营销费用分别为2.04亿元、6.21亿元和4.7亿元，占收入的比例分别为289.24%、124.74%和197.6%。换言之，Soul的营收甚至难以覆盖其打广告的成本。
这样花钱买增长的情况或将难以持续，尤其是暂停IPO的情况下，截止今年一季度末尾，Soul账面上的现金只剩下4.75亿元，在缺乏外部输血的情况下，Soul的资金只够其再“烧”一个季度。
与此同时，2019年至今年第一季度，其资产负债率分别为50.82%、45.57%和98.56%，距离资不抵债仅有一步之遥。
归根结底，Soul仍未找到合适的盈利模式，同为陌生人社交平台的陌陌找到了直播的道路，Soul则仍在探索更多可能性，但留给Soul探索的时间或许不多了。
作者系：
36氪特邀作者
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