大消费行业细分及赛道龙头（含思维导图）

A股中，年复合增长率较高的板块常年集中在消费，医药，科技三大领域。

医药板块在之前医药行业的框架我已经分析过，本文聚焦于大消费板块，主要为增强自己对消费板块的理解，形成框架体系认知，为挖掘赛道龙头做准备。

按照wind行业分类标准，消费板块主要分为主要消费与可选消费两大类。

主要消费，也可以称之为日常消费，是行业里的高富帅，包括食品，饮料，家庭个人用品这些每天都需要用到且必须购买的商品，所以不太受到经济周期的影响，容易走出长牛。

而可选消费则是一些生活中的“可有可无”的商品，富余的钱多了，人们就考虑消费一下，比如汽车，家电，旅游等，手里没有余钱，那这些消费就可以砍掉，所以受到经济周期的影响比较明显。

两类消费都有下属不同的细分行业，见下图。

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先从主要消费（日常消费）这一大类开始说吧，可以分为四类：食品饮料烟草，食品与主要用品零售，家庭个人用品，农林牧渔产品。

食品饮料这一大类是与人们的生活最息息相关的，也是牛股诞生地。

1.1白酒与葡萄酒

首先是一超多强的白酒领域，贵州茅台，当之无愧的白酒之王。泸州老窖，五粮液，山西汾酒，洋河股份等占领了白酒的中端领域。至于低端白酒，个人认为炒作价值居多，投资价值略欠一些。

葡萄酒在A股的表现一直不太强势，值得看看的只有一个张裕A。

1.2啤酒

啤酒行业增速已经放缓，近5年CR5一直稳定在70%，已经进入存量竞争。

行业老大华润啤酒在是港股上市的，旗下有好喝的雪花啤酒。2020年，华润啤酒、青岛啤酒的市场份额分别为31.9%和22.9%，在市场份额上，华润啤酒远超青岛啤酒。从历年的市场份额对比来看，华润啤酒始终保持着领先的优势地位。

而重庆啤酒，燕京啤酒等属于区域龙头。

1.3软饮料，预调酒

百润股份，预调鸡尾酒的龙头，值得一提，现在随处可见的RIO鸡尾酒就是他们的产品。现在国内预调酒的行业渗透率还比较低，未来还有比较大的发展空间。

软饮料各条细分赛道都有龙头企业，矿泉水农夫山泉，纯净水怡宝，茶饮料康师傅，功能饮料红牛，还有元气森林等后起之秀加入竞争，属于消费格局相对稳定的一个板块。

还有一个二级分类是食品加工与肉类，这个分类下也是牛股众多。

1.4乳制品

伊利股份市场渗透率达到84.2%，常温奶的市场占有率一骑绝尘，绝对的龙头企业。光明乳业等地方乳制品企业只能在低温奶领域占有一席之地。

1.5调味品

海天味业，千禾味业，中炬高新，恒顺醋业，海天虽然是行业老大，产品多元规格全面多样，但是另外几家也在细分产品上做出了自己的特色。千禾味业在无添加，有机的高端酱油市场占有率高；中炬高新同样是定位中高端人群；恒顺醋业，中华老字号，唯一的食醋上市企业。

1.6 速食品

安井食品，三全食品等。随着生活节奏加快，人们自己做饭的时间越来越少，速食的增速不可小觑。我国速冻食品人均年消费量为10.6千克，仅为美国的1/8、日本的1/2，还有很高的增长空间。

1.7休闲食品

绝味食品，桃李面包，洽洽食品，三只松鼠，盐津铺子，良品铺子，来伊份等，有些是靠线下直营店加盟战略，有些是乘着互联网线上销售的东风，品牌众多，竞争激烈，其经营质量不一定像看上去的那么好。

第二大类是食品与主要用品零售，主要包括药品零售和超市。

2.1药品零售

在之前的文章（医药行业投资分析框架简析）中列举过，地方性的医药商业和连锁药店是一门不错的生意。

华东医药，美罗药业，广州药业，国药股份，南京医药，上海医药，大参林，益丰药房，老百姓，一心堂。

2.2大卖场与超市

永辉超市，美凯龙，小商品城，红旗连锁，家家悦等。线上超市最近受到社区团购的影响，超市板块的表现一直不尽如人意，当然，相关公司也都在积极的改革创新，比如永辉就学习costco也开设了仓储店。超市在短时间内是不会消失在生活中的，只能说暂时的境况比较艰难。

第三类，家庭与个人用品。

3.1化妆品和日用品类

其实也可以包含化妆品中的医美类，爱美客，华熙生物等公司，因为医美行业巨大的潜力，沾边医美的公司市值都很大；像珀莱雅，上海家化这种主打亲民路线的化妆品，定位大众，口碑也越来越好。

3.2文具

晨光文具是绝对的龙头，但是随着网络教学和线上作业的普及，不知道会不会成为一个夕阳行业呢。

第四类，农林牧渔。

牧原股份，温氏股份，圣农发展，北大荒等，其中牧原股份算是综合经营质量最好的，关键要看其能否凭借出栏量扩张和成本控制安全渡过猪价下行期

。还有一个双汇发展可以提一下，虽然双汇的主业是屠宰，但是肉制品加工也是一块重要的业务，也是一个很好的标的。

再来说可选消费。

第一类，汽车与零配件，这是一个庞大的产业链，可以说汽车的保有量某种程度上代表了一个国家的发达程度。

1.1汽车整车

比亚迪，长城汽车，上汽集团，长安汽车等。

1.2零配件

福耀玻璃，华域汽车，潍柴动力，都是在相对细分领域做到龙头的公司。

1.3轮胎橡胶

玲珑轮胎。

第二类，家庭耐用消费品，和必选消费不同，主要是使用频次比较低的各类用品。

2.1消费电子

目前的消费电子产品主要就是手机和电脑了，由于大部分手机公司都没有在国内上市，所以这个板块主要是产业链上的代工厂，如立讯精密，歌尔股份，蓝思科技，闻泰科技。

2.2家庭装饰

可以理解为家居领域，索菲亚，顾家家居，欧派家具，美克家居。索菲亚是硬装中的衣柜一哥，顾家家居是软装龙头，但是这行业同质化比较严重，而且受到房地产周期影响比较明显。

2.3家用电器

美的集团，格力电器，海尔智家，科沃斯，三花智控，石头科技，老板电器，苏泊尔等。

每一家都有自己的特点，美的集团是综合白色家电龙头，全品类布局；格力电器聚焦于空调；海尔智家，在智慧家居和物联网探索的比较先锋的一家；科沃斯和石头科技，主攻扫地机器人，是一个处在爆发成长期的产品。苏泊尔，小熊电器，主要做厨电和小家电；老板电器，浙江美大，火星人，重点做集成灶。

2.4纺织品，服装与奢侈品

雅戈尔，海澜之家，太平鸟，森马服饰，朗姿股份，星期六，美邦服饰，属于比较传统的行业了。

第三大类，酒店餐馆与休闲，属于一个生活休闲板块，可选消费的特征更加明显。

3.1酒店

锦江酒店，首旅酒店等，A股上市的酒店股都是真的惨，每股收益全是负的，一个比一个更负，受到疫情的影响就更惨烈了，按照发达国家的经验，这种业态还是做REITS更合适一些。

3.2博彩

内地没博彩，港股倒是有几个，比如金沙中国等。受到疫情的影响，现在都比较低迷。

3.3餐馆

全聚德，广州酒家，港股的海底捞，九毛九等。餐饮行业一直不太受待见，原因就是这一行赚钱太辛苦了，毛利不高，只有做成连锁才会有比较好的机会。

3.4旅游

宋城演艺，中国中免，中青旅。中国中免的免税概念让他直接成为了旅游板块的龙头。

第四大类，传媒，精神食粮和奶头乐股，虽然也出过几个不错的公司，但是跟家电那种实体消费的还没办法比。充分说明中国过去几十年以来还走在提升生活品质的道路上，精神先往后排排。

赛道龙头公司有分众传媒，芒果超媒，完美世界，吉比特，三七互娱，万达电影，光线传媒。电影和游戏行业有天然的缺陷，就是其产品不能够有稳定的市场表现，而且，电影行业的资金运作方式往往让人看不懂，我一般都是尽量回避。

第四类，零售业，包括互联网零售，百货商店，日用品经销商等。

最典型的例子就是苏宁易购，干的实在是不尽人意啊。百货商店有百联股份，重庆百货等，虽然经营都小有亮点，但是百货这种业态正在被时代所抛弃。互联网零售，那几家公司大家都知道了，京东，阿里等，但是这几家公司的业务现在已经比较复杂了，后文打算放在科技板块再聊。

第五类，教育 ，单独分一类吧，虽然是可选消费，但是家长有得选吗？还不是最后都变成了必选。

A股的教育股，比较少，值得一提的只有一个中公教育。其他的如新东方，好未来，高途都是在美股上市。虽然为了防止教育的内卷，国家开始对教育机构重拳出击，但是，问题真的是出在教育培训身上吗，这个需求产生的原因才是应该探讨的问题吧。

这篇文章的初衷和最重要的部分就是开头的那张框架图，主要是先建立大消费板块的基本和框架性认识。每个板块列举的公司肯定是不够全面的，欢迎读者朋友在留言中补充~

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