山东新旧动能，能否投出一个“蔚来”？

前 言

这几天，在CCTV《对话》栏目的加持下，投资蔚来狠狠赚了一笔的合肥再次刷屏，最牛风投城市又一次引爆网络。

此前央视《对话》节目的《万亿城市新征程》专栏已经分别对话过济南、苏州和无锡等地一把手。只有这一次，“合肥市委书记虞爱华解密为何投资蔚来”成为了刷屏话题。

这种网红效应，也让合肥的政府基金和投资攻略走向了大众视野。有别于政府传统招引项目的方式——主要给予土地、税收等政策性支持，“合肥模式”招商引资的突破在于：政府在政策性支持之外，还直接提供资本支持，即拿出钱来参与项目建设，以此来稳定企业信心，引导社会资金参与。

回头再看山东省新旧动能转换，其实也针对金融市场发展偏弱，尤其是直接融资短板的现实，成立了山东省新旧动能转换基金。

这支基金近几年发挥了一些作用，但却始终未能形成京东方、蔚来那样的爆款。仔细比较，在赛道选择、决策机制、专业能力，甚至是政策持续性等各个方面，合肥都有其独到之处。

别人家的政府是怎么做到的？山东能不能学习合肥？

山东省新旧动能转换基金的前世今生

新旧动能转换基金的前身是省级投资引导基金，在山东的基金发展远远落后于南方先进省市的大背景下，2014年11月19日，省政府办公厅印发了《山东省省级股权投资引导基金管理暂行办法》，成立了省级投资引导基金，并整合了山东财金集团代表省财政出资运营。随着省市县三级投资引导基金的发展，广泛引入社会资本，极大地带动了风投和私募基金的发展。

新旧动能转换重大工程提出后，山东省成立了新旧动能转换基金，也是按照之前模式，省市县三级配套设立，滚动发展，还新成立了新旧动能转换基金公司，专门负责省新旧动能转换基金的运营与管理。

由上可以看出山东省意在通过金融的手段来推动新旧动能转换任务的布局和决心。

一个地区金融市场的发达或成熟程度很大程度上取决于直接融资市场的发展，而山东金融市场的短板就在于直接融资，这也是很多高新初创企业难有爆发的原因所在。山东省成立新旧动能转换基金，并出台一系列基金投资、管理等方面政策，在不同阶段相机调整基金管理策略，用财政引导资金撬动更多社会资本，最大化高效率发挥金融杠杆作用，可以有效弥补这一短板。

从2018年1月1日，山东省人民政府办公厅关于印发《山东省新旧动能转换基金管理办法》，到2020年10月20日，山东省人民政府印发关于支持八大发展战略的财政政策的通知，山东省通过一系列的政策措施，从市场化改革基金管理、降低门槛、提高基金使用效率、优化基金发展环境、建立丰富基金投资项目等方面进行不断调整完善。

这些措施促进了基金行业的高效发展，对解决山东市场上具有高成长性的中小企业直接融困境发挥着不小的作用。但看看邻居家的孩子，山东的基金还远远没有发挥出推动新旧动能转换破局的重任。

截至去年11月，山东全省共设立新旧动能转换基金545只，认缴规模达7371亿元，已投资项目1977个，实现基金投资2036亿元，带动其他金融和社会资本投资4740亿元。投资企业包括海尔卡奥斯、浪潮云等新一代信息技术龙头企业，潍柴动力、山东天岳先进材料、山东有研半导体等新能源新材料领域的重点企业。

从效果来看，除了海尔卡奥斯偶尔出圈，其他重点项目无论规模、影响力还是发展潜力均略逊一筹。更值得关注的是，这些数得上的重点项目都属于本地重点企业，没有一个引进的新产业、新赛道企业，也没有多少初创企业，这与合肥形成了非常鲜明的对比。

2019年9月19日，山东广播电视台《问政山东》节目反映了新旧动能转换引导基金发挥不到位的问题，尤其是过高的门槛，使得其对初创型科技企业的支持约等于零。

“雷声大雨点小”，官媒对此的形容不可谓不恰当。

破题之路再分析—参考合肥和深圳

山东新旧动能转换如何实现破题？痛点在于直接融资薄弱，而新旧动能转换基金正是破题良策，那么，对于破题之路深入分析，基金如何运作才能发挥最大效能呢？我们以合肥和深圳为案例，来分析研究基金运作的最优路径问题。

首先分析“最牛风投城市”合肥。从合肥“发家”历程来看，2007年，拿出全市三分之一的财政收入赌面板，投了京东方；2011年又拿出100多亿赌半导体，投了长鑫/兆易创新；2019年，又拿出100亿赌新能源，投了蔚来汽车，结果大众汽车新能源板块落地合肥。而结果是液晶面板产业、存储芯片产业、新能源汽车产业支持合肥完成逆袭，在2020年公布的新一线城市榜单中，合肥首次入围，其GDP总量以9409亿元排名到了全国第21位，相比之下20年前，GDP增长了30倍，这样的增速在国内仅次于深圳。

再看“白衣骑士”深圳。深圳国资以资本加持苏宁、荣耀、恒大地产、深圳地铁、宁德时代、潍柴动力、华大基因、万科、华润万家 、Costco、沃尔玛中国，自己还赚了个盆满钵满，总资产超过4万亿，同时还让部分龙头企业让总部落户深圳，加速助推地区发展。数据显示，作为国资投资机构的深创投1999年成立，经过22年的发展，资金管理规模从最初的7亿元，增长至如今的4082亿元左右，以1244个投资项目，182家企业顺利登陆全球16个资本市场，在投资项目数量和IPO数量上稳居国内创投行业第一位。

对于合肥的成功，合肥国资委副主任高明用五个“靠”来总结成功的经验。首先是靠细致的研究论证；其次靠的是顺畅的决策机制；第三靠的是健全的配套服务；第四靠的是专业、担当的人才队伍；最后靠的是完善的风险防范体系。而对于深圳的战略投资成功，深圳国资投资遵循“三个原则、两化路径”。“三个原则”指的是，坚持战略上匹配；坚持实现国资保值增值的目标；坚持合作共赢。“两化路径”即，在遵循“三个原则”的基础上，遵循市场化、法治化的路径。

在笔者看来，合肥或者深圳模式的精髓就在于看准赛道，豪赌赛道里的龙头企业，然后以龙头企业为核心形成主导产业，进而围绕主导产业上下游产业链延伸，形成优势产业集群，最后迸发强大能量加速地区发展。

山东下一步应该如何做？

合肥的书记说，我们不是“风投”，是“产投”；靠的不是赌博，是拼搏。因为，赌博是有今天没明天，拼搏才是抓今天赢明天。

山东新旧动能基金首先要解决制约山东新动能迸发的痛点，毫无疑问，痛点就是山东金融市场发展不成熟，具体而言就是直接融资市场为突出短板，这大大阻碍了高技术初创企业的培育与发展，而新旧动能转换基金的设立正好可以弥补直接融资这块短板，这就解释了为何存在的问题。

有和强是两码事儿，做了和做好也是两码事。如何利用好基金来带动山东的发展呢？

合肥投资蔚来时的决策程序也许值得山东参考：

第一，组织了专业的团队，也委托了国内一些顶尖专家进行论证，对蔚来的技术、供应链和市场等进行全方面的研判；

第二，高度关注国家的政策导向，对智能电动汽车的发展，包括他们采用的这种换电模式的支持，为决策提供支撑；

第三，委托了专业的机构，通过法务和财务对企业进行全面的尽职调查；

第四，就是进行详细、周密、严谨的商务谈判。

这四条可概括为：政府积极有为，投资人专业有术。

政府积极有为，才能放开手去做实事。

专业的人干专业的事，才能降低风险。

有了这个前提，才有可能找到优秀的政府合伙人，才能以龙头企业带动主导产业，最后形成产业集群，以集群的力量来加速本地区的快速发展，或许这才是省新旧动能转换基金未来投资的大逻辑，也是山东以基金为抓手助推山东新旧动能转换的有效路径。

尾 声

合肥市政府被誉为“伪装成政府的最佳投行”，这体现了业界对其政府基金运作的高度肯定。

其独特的发展模式也许并不具备可复制性，但其政府基金运作模式却值得每一个万亿城市借鉴。撒芝麻盐式的基金投入，固然不会出现大的风险，但想投出一个“蔚来”，却如同刮彩票一般。

近日，山东省新动能基金、济南财投新动能投资等政府资本平台与山大系的山大地纬、山大华特等联合投资4.5亿元成立财金百廿学堂基金，专门投资于山东大学科技成果转化及股权投资项目，到期后通过IPO上市等方式实现退出。

在合肥新产业崛起的过程中，中科大功不可没，合肥也因此被称为“科里科气”。

那么，山东新旧动能转换基金能否通过与山大系的合作实现破局？

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