5月28日,人民币对美元汇率中间价报6.3858,较前一交易日上调172个基点,创下三年新高。刘全认为,汇率作为国家之间商品、服务和金融资产的相对价格。人民币兑美元的汇率变动主要取决于两个方面,其一是实体经济层面,尤其是制成品形成的国家之间竞争;其二是金融市场泡沫和定价扭曲问题,如果本国金融市场泡沫过大,且资本账户开放度高,金融泡沫能触发集中的资金外流,导致本币出现贬值。
目前,人民币兑美元升值的同时,国际大宗商品价格也一路升高,我国作为全球重要原材料进口国,将面临输入性通胀风险。刘全认为,工业品价格大幅上涨可能导致房地产、基建投资、工程成本升高。目前国际大宗商品价格上涨,我国作为全球重要的原材料进口国,也是全球最大货物出口国,人民币升值将带来较为复杂的局面。人民币兑美元升值能带动更多的外资来中国投资,房地产的保值功能也被市场看好,可能会引起楼市投资过热。
刘全认为,影响汇率变动的因素很多,人民币既可能升值,也可能会贬值。无论是短期或是中长期,汇率双向波动是常态。汇率不能作为工具,既不能用来贬值刺激出口,也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨。人民币升值导致外贸企业面临运费上涨、原材料涨价等多重压力,企业利润受到严重挤压。长期来看,当内外通胀差异被货物流动消除时,汇率贬值压力会浮现。而贬值压力出现时,房产泡沫风险也将显现。人民币升值可能会推动房价走高。
刘全认为,疫情之后,巨量资金投向房地产市场、黄金和大宗商品等资产,导致资产价格大幅上涨。一二线城市房地产调控政策收紧,资金进入不限购的三四线城市,这也是中小城市房价上涨的主要原因之一。人民币升值能促进热钱加速流进,同时也能引起资产泡沫不断扩大。汇率升值和资产泡沫扩大都会挤压外贸企业生存,导致汇率基本面缺失。对汇率而言,卖房换汇是汇率升值的最大风险;而房价大跌也是汇率贬值的最大风险。
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作者:刘全
创作:2021年5月30日
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