4月PMI略有转弱 难改二季度景气韧性

来源：华泰期货研究院

　　事件：

　　2021年4月，官方制造业PMI为51.1％，比上月回落0.8个百分点；非制造业商务活动指数为54.9％，比上月回落1.4个百分点；综合PMI产出指数为53.8％，比上月回落1.5个百分点。

　　点评

　　1、4月PMI环比略有转弱，同比仍偏强运行，制造业供需扩张有所减缓

　　4月PMI仍稳居荣枯线之上，彰显制造业景气度较高。根据我们的预测模型，上半年制造业复苏韧性仍将延续。

　　从制造业PMI分项来看，新订单指数为52.0％，比上月回落1.6个百分点，说明下游市场需求偏弱、旺季不旺；原材料库存指数为48.3％，比上月回落0.1个百分点，说明制造业原材料库存量略有收窄；生产指数为52.2％，比上月回落1.7个百分点，说明制造业生产负荷有所下行。

　　2、4月出口景气度延续，小型企业经营继续改善，芯片短缺等已影响正常生产

　　分行业来看，农副食品加工、木材加工及家具、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业生产指数和新订单指数均高于上月，且位于相对较高景气区间。

　　出口方面，随着海外主要经济体持续复苏，4月新出口订单指数保持在50.4％，虽然低于上月0.8个百分点，但是连续两个月位于扩张区间，外贸业务持续增长。

　　企业方面，小型企业景气度小幅回升。大、中型企业PMI分别为51.7％和50.3％，低于上月1.0和1.3个百分点；小型企业PMI为50.8％，高于上月0.4个百分点。

　　“卡脖子”方面，芯片短缺、国际物流不畅、集装箱紧缺、运价上涨等问题依然严峻，企业原材料采购周期持续延长，正常生产活动受到一定影响。

　　3、4月建筑业景气度高位回落，服务业景气度继续上行

　　建筑业景气度高位回落。建筑业商务活动指数为57.4％，低于上月4.9个百分点，但仍位于较高景气区间。下游调研来看，4月份建筑业施工旺季不旺，地方政府专项债投放进度偏慢，似乎有意调控节奏，预防周期经济短期过热。

　　服务业消费继续回暖。服务业商务活动指数为54.4％，低于上月0.8个百分点，但高于一季度均值2.0个百分点，反映出服务业恢复性增长势头稳定向好。分行业来看，铁路运输、航空运输、住宿等行业高于65.0％，业务总量保持快速增长。

　　4、钢铁行业PMI：4月市场需求减缓，钢材生产回落，5月铁矿石价格将下跌

　　从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI来看，4月份为45.4％，环比下降2.5个百分点。分项指数显示，钢厂接单增速放缓，钢铁产量有所回落，库存整体继续下降，原材料价格短期内较快回升。该委员会预计预计5月份，市场需求继续放缓，生产趋于下降，进出口格局有所变化，铁矿石价格或高位回落。