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药品生产“原地踏步”,千金药业提出多元化作何考虑?

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千金药业业绩发展“停滞不前”,药品生产业务“原地踏步”,没有加大药品研发,却开发多款女性健康衍生品是作何考虑?

撰文/楚风

出品/每日财报

4月29日,千金药业发布2021年一季度业绩报告显示,营收为9.12亿元,同比增长13.61%;净利润为3792万元,同比增长0.51%。该业绩发布后,二级市场飘绿,当日下跌3.84%,报价9.27元/股。

实际上,千金药业净利润增长乏力并非一时半会的事情。近几年来,其业绩增速持续放缓,2020年净利润增长仅录得0.94%,而2021年一季度仍未改业绩低迷状态。在此背后,其低毛利率的药品批发零售业务占主要营收,而高毛利率的药品生产业务面临发展瓶颈。

千金药业涉及的产品数量相当多,但资源投入却未聚焦于药品生产业务。2020年,其继续扩大药品批发零售业务投入力度,并扩张其他业务领域,或存在“不务正业”的情形。其之所以没有扩张药品生产业务,也与妇科千金片/胶囊等中成药产品遭遇发展天花板存在很大关系。

药企转变批发零售商,药品生产“原地踏步”

千金药业成立于1966年,1993年经过股份制改造,2004年登陆上交所上市。其经营范围涵盖中成药、化学药、中药衍生,药品批发及零售,中药材种植和加工等领域,旗下产品妇科千金片(胶囊)、补血益母丸(颗粒)为享誉全国的“女性之友”。

然而近几年来,千金药业业绩发展乏力,营收与净利润增长逐年下降。2018年至2020年,其实现营收分别为33.29亿元、35.25亿元和36.27亿元,分别同比增长4.58%、5.91%和2.89%;实现净利润分别为2.55亿元、2.94亿元和2.97亿元,同比增长22.91%、15.26%和0.94%。而至2021年一季度,其净利润增速进一步下降,仅为0.51%。


从产品分类来看,千金药业涉及的产品数量相当多,分别有药品批发零售、中药生产、中药材及饮片生产、西药生产、娱乐、卫生用品和其他,其中药品批发零售贡献主要营收。2020年,药品批发零售业务实现营收为18.07亿元,占总营收比例49.83%。

不过,药品批发零售业务贡献营收虽高,但是营业成本较高,属于低毛利率业务。2020年,该业务毛利率仅为14.97%,远低于药品生产业务毛利率的70.88%,从而拉低整体毛利率至44.01%。药品批发零售业务贡献营收49.83%,但贡献的利润仅为16.95%;药品生产业务贡献营收45.19%,而贡献的利润达72.79%。

事实上,千金药业一直有布局药品批发零售业务,并持续加大对该业务的投资力度,营收增速不断提高。2019年,药品批发零售业务所贡献营收与药品生产业务大致持平,而至2020年,药品批发零售业务营收已反超药品生产业务。千金药业似乎逐渐“变身”为药品批发零售商。

反观其药品生产业务,近几年来发展一直“原地踏步”。2018年至2020年,该业务实现营收分别为16.22亿元、16.36亿元和16.39亿元,同比增长-1.83%、0.80%和0.22%。

值得注意的是,药品生产属于高毛利率业务,2020年多家药企年度业绩大幅增长,上述两家药企毛利率均超过60%。而千金药业却加大投资药品批发零售业务,没有进一步发展药品生产业务。千金药业的“药企”成分并不很纯正。

对比同行,华润三九药品生产业务占总营收比例为95.44%,丽珠集团药品生产业务总占营收比例超过99%,而千金药业药品生产业务占总营收比例仅为49.83%。

千金药业没有投入发展药品生产业务,除了该业务“停滞不前”,也表现在于研发投入方面。近几年来,千金药业研发支出处于低位。2018年至2020年,研发费用分别为8409万元、1.054亿元和1.041亿元,其中2020年研发费用同比下降1.24%。

对比同行可比企业,2020年,华润三九、丽珠集团研发投入占营业收入比例分别为4.26%、9.41%,研发投入占净资产比例分别为4.13%、7.26%。千金药业研发投入占营收比例为2.71%,研发投入占净资产比例为3.56%。

与此同时,千金药业在销售方面投入倒是不少。2020年,其销售费用为8.95亿元,占营业总成本比例达27.50%。

独家药品天花板呈现,多元化是否“不务正业”?

目前,千金药业上市在销的独家品种包括妇科千金片/胶囊、补血益母丸/胶囊、椿乳凝胶、妇科断红饮胶囊。其中,妇科千金片(胶囊)、补血益母丸(颗粒)是独家的国基药品种、国医保甲类品种,妇科千金胶囊和妇科断红饮胶囊是国家中药保护品种。

《每日财报》发现,千金药业药品生产业务“停滞不前”的另一大原因是主要产品遭遇增长天花板。其主要药品治疗领域分别有妇科、心脑血管和治肝抗菌类,其中妇科领域收入同比增长4.15%,心脑血管领域收入同比下滑4.77%,治肝抗菌类领域收入同比下滑24.86%。

在主要产品遭遇天花板的背景下,千金药业提出新的发展战略,寻找新的盈利增长点。千金药业回复《每日财报》表示,公司按照“一主两翼”的战略布局,“跳出妇科,做女性健康;跳出中药,做中药衍生”的发展战略,在药品制造、医药流通、中药衍生品几个版块开展经营工作。

《每日财报》发现,其2020年年报并未提及“一主两翼”的战略布局,而是提出“一元多化,增质强量”的发展路线。“一主两翼”与“一元多化”意思相差较大。

千金药业提出以妇科中药为核心,逐步向女性大健康产业领域延伸,发展女性健康相关衍生消费品,重点打造千金净雅妇科专用棉巾、千金润洗护系列和千金姜茶系列产品。在2020年年报中,其指出千金净雅妇科专用棉巾已初具规模。

除此之外,千金药业还推出女性酒饮。2016年,其成立子公司株洲千金瑰秘酒业股份有限公司,主要生产“千金饮”系列产品。其官网显示,其共推出4种酒品,包括气泡酒、玫瑰酒、果酒等。千金药业还布局娱乐产业,旗下有千金影城,一共有4家门店。

不过,上述衍生产品暂未取得重大突破。从业绩表现来看,2020年卫生用品实现营收为1.83亿元,占营收比例5.05%;娱乐业务实现营收1653万元,占营收比例0.46%。而酒品收入暂未表现在财报上。《每日财报》查询了多家电商平台,输入关键词“千金”及酒品名称,并未发现相关产品。

千金药业业绩发展“停滞不前”,与药品生产业务“原地踏步”存在很大关系。而千金药业并未将资源投入药品生产及研发,而是开发女性健康衍生品,推出多元化发展战略。截止目前,多元化发展暂未取得重大成效。对其后续发展,《每日财报》将持续关注。

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