来源 | 公众号：capitalwatch
在疫情期间，很难找到比邮轮行业更艰难的经营领域了。
CLIA战略传播副总裁Bari Golin-Blaugrund在去年11月对《今日美国》表示，美国邮轮行业预计将损失3200万美元，并失去254,000多个工作岗位。
自3月份以来，美国疾病控制与预防中心（CDC）已下达了“禁止航行”命令。然而，自从11月初以来，由于人们对疫苗的积极态度，邮轮公司的股票一直在上涨。同时，美国疾病预防控制中心还没有宣布美国何时可以恢复航行。
结果，佛罗里达州（佛罗里达州是许多顶级邮轮运营商的总部所在地）已向CDC和联邦政府提起诉讼，希望能加快CDC允许恢复航行的决定。
目前，其他一些国家允许航行，另一些国家也将开放港口。但据晨星公司(Morningstar)高级股票分析师詹姆·卡茨(Jaime Katz)表示，美国是邮轮最大的市场，全球邮轮总数的一半位于美国。
卡茨上周对CNN商业频道表示，她预计CDC将在今年夏天晚些时候允许开船，但运输能力将受到限制。
卡茨说：“重要的是，刚开始的时候，你不可能马上部署100艘船。而那些出航的船只载客量只有50%左右。”
她补充说：“重组舰队需要60至90天的时间，他们不认为人们会在一周内回来。”
即使航行恢复，邮轮可能还需要几个月才能产生可观的收入。
或许，你可以考虑在邮轮股票开始再次下跌之前，在目前的高点卖出。以下是三种主要的邮轮股票，你要么要避开，要么卖出。
1. 嘉年华集团(NYSE: CCL)
自11月初以来，嘉年华的股价已经翻了一番。
该公司在疫情期间筹集了足够的资金来维持生计。该公司每月花费数亿美元，自疫情爆发以来已经筹集了236亿美元。它现在有足够的现金，不仅可以度过这一难关，而且明年也有足够的现金来赚钱。
但这导致了嘉年华的问题：因为它通过出售股票来支撑了资产流动--它的企业价值被夸大了。截至周三，嘉年华的企业价值为530亿美元，高于疫情前的水平。
分析师克里斯·沃龙卡(ChrisWoronka)指出，很难看到嘉年华的“上行理由”。
TipRanks引用沃龙卡的话表示表示：“综上所述，如果我们假设CCL 2023年的EBITDA比2099年高出10亿美元(收入增长5%，利润率上升150 bps)，并进一步假设该股票的市盈率为15x2023E/E和8.8x2023 eV/EBITDA，在扣除任何折扣之前，我们的估值仍仅为28美元。”
此外，“正如我们过去所指出的，我们不断看到股票上涨（可能正在加剧），而预期值不断上升的倍数组合可能会给牛市带来挑战。实际上，在接下来的几个月中将开始在主要市场恢复巡航。”
此外，你还必须考虑到嘉年华现在的舰队小了。在疫情期间，嘉年华已经出售了18艘船，并计划销毁另外一艘。
2. 挪威邮轮公司（NYSE：NCLH）
挪威邮轮公司已经受够了CDC的禁止航行命令，并努力说服机构制定计划。
本月早些时候，挪威邮轮公司请求美国疾病控制与预防中心允许从美国港口恢复从独立日开始的航行。挪威邮轮公司在给CDC的一封信中说，它将要求所有船员在出发前至少两周接种疫苗，并以60%的载客量开始工作。
首席执行官弗兰克·德尔·里约（Frank Del Rio）在本月初的一次采访中对CNBC的吉姆·克莱默（Jim Cramer）表示:“是时候重新开始巡航了。”
在等待CDC批准的同时，挪威航空公司宣布将于今年夏天再次开始海外航行。这包括从雅典到希腊群岛的为期一周的航行，以及从牙买加和多米尼加共和国港口到加勒比的长达一周的航行。
现在该公司的问题是它的估值。自11月初以来，该股已上涨76%。而且在如此高的价格下很难有理由购买该股票，尤其是在它至少要到夏天才会重新起航的情况下。
截至2020年底，挪威邮轮的债务总额为121.5亿美元。
3. 皇家加勒比邮轮有限公司(NYSE: RCL)
皇家加勒比地区宣布在加勒比海恢复航行的计划，该计划定于6月份开始。
除此之外，该公司已经恢复了在新加坡的业务。该公司表示，计划于2021年7月1日恢复更广泛的全球业务。
截至去年12月，皇家加勒比邮轮的流动资金约为44亿美元。此外，上月底，该公司关闭了价值15亿美元的高级无担保债券。该公司预计，只要大部分业务仍处于暂停状态，其每月的现金消耗将在2.5亿至2.9亿美元之间。
该公司在2020年有足够的现金支撑，但该公司仍背负着巨额债务。根据标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)的数据，该公司的净债务在2020年扩大了42%，达到164.5亿美元。
但同样，估值太高而不能考虑立即购买，自11月初以来股价上涨了54％。
邮轮行业复苏用时较长
邮轮运营商可能还会面临一两个季度的不理想的财务报告。到夏天，邮轮运营商将希望有足够多的美国人完全接种疫苗，这样他们就可以重新开始航行。
但指望迅速复苏可能是不现实的。摩根士丹利的股票分析师杰米•罗洛(Jamie Rollo)认为，邮轮行业可能需要几年时间才能恢复到疫情前的水平。
FX Empire援引该分析师的话称:“我们对邮轮公司持谨慎态度，因为我们认为回归正常需要的时间将比预期更长，杠杆率很高(9x/7x/5x 2022-24e)，估值看起来很高(17x前covid -2019市盈率)。”
他补充说：“我们建立了一个阶段性的恢复模型，估计2021年的EBITDA为7.47亿美元（市场共识为9.77亿美元），并看到了这一趋势的负面影响，到2023年将恢复到2019年的水平。”
在这一点上，最好避开邮轮运营商，因为他们不仅会带来短期风险，也会带来长期风险。如果你持有它们的股票，卖掉它们，并有可能在稍后的时候低价买回它们。
此外，投资者不要指望在支付股息的邮轮公司很快会恢复派息。邮轮运营商将有一大堆债务需要偿还——所以这也是一个问题。
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