医药行业牛股频出，今年还能继续涨吗？细分行业选股如何“擒牛”

　　要说去年A股最火的板块是什么？除了疯狂的白酒、狂飙的新能源、先热后凉的半导体之外，最令人印象深刻的当属医疗医药。

　　中国作为在疫情中首当其冲的国家，国内的医疗医药行业也在第一时间受到考验。从口罩、手套、防护服，到呼吸机、核酸检测、疫苗，众多上市公司在第一时间对产能进行扩充，产品不仅供给国内抗疫，更出口全球。

　　从年报业绩表现来看，部分医疗医药上市公司在去年实现了净利润猛增，反映在股价上则是出现连续暴涨。同时，老龄化、创新药等概念亦被市场热炒。在去年结构性牛市的推动下，相关行业更是涌现出多只十倍牛股。

　　虽然医疗医药和白酒并称“喝酒吃药”，但两者在投资上还是有不小的差异，部分医药股因为含“科”量高，属于典型的“外行看热闹，内行看门道”。对于基金经理来说，通常需要在医疗医药领域有着较长时间的研究、较为深刻的理解，才能做好对应方向的投资。

　　本期给大家介绍的招商医药健康产业股票就是一只历史业绩较为出色的医药主题基金，它在投资方向上究竟有何特色呢？

　　细分行业选股，把握热点更投资未来

　　招商医药健康产业股票作为一只主动管理的股票型基金，在预期风险、预期收益方面均属于较高水平。从招募说明书的内容来看，“医药健康产业”的具体范围是从事医药健康相关产品或服务研发、生产或销售的公司。

　　在投资策略上，招商医药健康产业股票采取的是行业配置策略，根据提供的产品与服务类别不同，将医药健康产业划分为不同的细分子行业，例如化学制药行业、中药行业、生物制品行业、医药商业行业、医疗器械行业和医疗服务行业等。然后再综合考虑经济因素、社会因素和政策因素、市场需求趋势、行业竞争格局、技术水平及发发展趋势等多方面因素，在各细分子行业间进行行业配置。

　　完成了行业的配置，之后才是个股的选择。对行业内上市公司的内生增长因素（如产品的竞争优势、产品的生命周期、销售能力、研发能力等），外延增长因素（如整体上市、并购重组等），进行综合评估，选择具有竞争力、估值合理或被低估的个股。

　　在2020年第四季度，招商医药健康产业股票选择了泰格医药、智飞生物、大参林、健帆生物、华兰生物、英科医疗、万泰生物、药明康德、恒瑞医药、安图生物作为重仓股。

　　其中，泰格医药是国内领先的临床合同研究组织（CRO），为国内外医药和医疗器械创新企业提供新产品的临床研究服务。智飞生物则是国内疫苗行业的佼佼者，拥有强大的技术研发实力，旗下有“四价流感病毒裂解疫苗”等独家药品。大参林深耕华南地区的医药零售方向，形成了一定规模优势。

　　疫情相关产业的疫苗冷链、一次性医疗用品等也是招商医药健康产业股票的重点布局方向，如华兰生物、“手套茅”英科医疗等，另外还涉及HPV疫苗、基因测序等市场热点。

　　（基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。）

　　从历史业绩来看，招商医药健康产业股票凭借较为精准的行业布局，自成立以来，创造了超过200%的收益率，2018年以来，连续3年的年度收益均跑赢沪深300。2020年，招商医药健康产业股票乘上“医药牛”的东风，获得94.10%的收益，在同类基金中排名前100。

　　十余年深耕医药行业，李佳存看好医药板块结构性行情

　　招商医药健康产业股票的基金经理李佳存，在2008年硕士毕业后便进入基金行业，一直从事医药行业的研究工作。招商医药健康产业股票是他管理的第一只基金，从2015年1月30日开始管理至今。

　　医药行业相对于其他行业有哪些特点？李佳存曾说，医药行业同时拥有消费和科技两个属性。一个属性是消费，有很多确定性的机会，龙头公司只要不犯错误，基本上是不可逾越的。另一个属性是科技，有很多不确定性，比如创新药，互联网医疗等等新模式公司。

　　此外，他还表示医疗医药领域的划分非常细：“每一家的业务都不同，极少有两家公司的核心业务是完全一样的。”其投资难度可想而知，没有对医疗医药行业长时间的研究与积累，面对如此细致的分类，可能很难弄清楚。

　　医疗医药行业在去年的表现较为亮眼，随着全球疫情的好转，相关上市公司业绩的爆发性增长恐怕难以持续。受流动性压力，高估值医药龙头也承压出现股价回调。

　　展望2021年，李佳存表示，全球主要发达国家陆续开始接种新冠疫苗，但考虑到各环节的约束，进度很可能不及预期，宏观经济仍面临较大的不确定性。

　　国内方面，由于疫情控制较好具有比较优势，货币政策方面对比美国反而有更大的概率边际收紧，A股市场或呈宽幅震荡走势，医药板块结构性行情可期，看好疫苗和医疗器械子板块的投资机会。

　　结语：

　　随着疫苗产量的提升，全球疫情虽有反复，基本还是在可控的范围内，病毒的变异可能是最大的不确定因素。从全球范围来看，国内经济的恢复速度是最快的，基本摆脱了疫情的影响，甚至可以“反哺”海外。

　　展望国内医疗医药市场的未来，毫无疑问将更加受益于养老需求和居民消费水平的提升。另外，创新药的研发也将成为新的增长点。有着十余年医药行业研究经验的基金经理李佳存，他管理的招商医药健康产业股票能否把握住上市企业的核心竞争优势与市场需求的匹配度，继续创造佳绩呢？不妨关注。

　　风险提示：

　　本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。