TCL科技定增究竟是利空还是利好？

上周五收盘后，显示面板老二TCL科技发布一则定增的公告，似乎有点平地一声雷的作用，我简单的复述一下这则定增公告的核心内容：

1.计划定向增发不超过120亿元（正式融资大概100亿元左右）

2.定增的资金主要用于广州T9（8·6代）的投资与建设

3.广州T9总投资350亿元，其中权益部分175亿元，TCL华星投资91.25亿元，持股55%，广州市投资78.75亿元，持股45%，但是未来TCL华星需要回购广州市持有这部分股权。另外175亿元将通过向银行贷款来获得

4.T9的产能180K/月，主要用于高端IT、车载和商显屏幕的生产

以上就是定增公告的核心的内容，当然在这里，可能有投资者问，为什么TCL科技不以上市公司名义借款来完成这笔投资？董秘在电话会议的说法是这样的，公司目前的资产负债率65%，达到了规划上限。意思就是说不想再举债发展了，高负债运营毕竟风险很大，未来项目投资的举债水平肯定也不能超过65%，所以T9的举债比例设计是50%。我觉得挺好。

这份定增公告一发出，一些人就说终于找到了TCL科技股价最近萎靡不振的原因了，尤其是周五的时候，京东方都涨了不少，而TCL科技却大跌3%以上。我觉得一定要这么找原因，也是有可能的，短期的波动谁说的清楚。

那我是怎么看这份公告的？我觉得整体还是不错，定增的资金既有比较好的去向（T9建设），还体现较高的财技，显示面板行业毕竟是一项高投入的行业，前期拉地方一起来做，有利于分散风险，又能获得地方的诸多支持，何乐而不为？

那么接下来我来说说定增这事，以及TCL科技这笔定增究竟是理解为利空还是利好？

上市公司通过定增获取资金是一种比较常规的融资方式。定增的初衷是当上市公司有了一个好的投资项目的时候，但是上市公司的自有资金不足以在短时间完成投资，那么这个时候就通过扩大股本的方式向外部或者向现有股东融资。按理来说，定增肯定是审慎的、有必要和有价值的。对于定增来说，国内投资者对其的认知其实也是发生了一个转变的过程。

按照定增的初衷来看，定增对上市公司的长远发展肯定是有利的，所以理解为利好才对。而在国内的资本市场上，确实有一段时间，投资者一看到上市公司发布定增的公告就会认为是利好。后来有些上市公司通过定增来变相圈钱，导致投资者在这个过程中对待定增的态度发生了逆转。现在的情况是一旦上市公司发布定增的公告，很多投资者不自觉都会认为是来圈钱的，自然而然地认为定增是利空，毕竟在短时间内（在收入增长跟不上的情况下）定增确实会摊薄现有股东的每股收益。实际上定增究竟是利空还是利好，在于我们对这笔投资的判断，究竟是划算还是不划算的，这个跟我们自己投资的道理也是一样的。

那么我们再来看看这笔定增。

按照董秘电话会议的内容，最终定增的规模大概是100亿元，按照现有市值，大概占公司股权比例8%左右。那么这个怎么理解？意思就是如果今年的净利润增长8%，这笔定增对现有股东每股收益（相对于去年）是没有影响的。所以董秘认为在公司快速成长期，这个影响是可以忽略不计的。

那么T9这个项目是否值得投资？按照董秘的说法，T9预计会带来300亿元以上的收入增量，投入产出比高于TV线体。意思是说，这个投入产出比之前投资TV生产线要高（之前的你们都敢跟（买入股票），这个更划算的投资你们还不敢跟？）。因此T9达产后将会带来公司业绩的显著提升。

另外，从战略层面上讲，投资T9对于TCL科技是具有很大的战略性意义，是其成为显示面板行业总量全球老二、部分领域全球老大的很关键的一步。公司目前优势主要集中大尺寸的TV面板上，而T9的建成，将使得公司IT领域市场份额迅速提升，从目前的2-3%提升至全球第二。

很多投资者担心TCL科技定增后的股价走势像京东方一样，我觉得短期股价怎么走都没有问题，关键是我们怎么看待其中长期（3-5年）的发展。起码对于我来说，解读完了这笔120亿元的定增计划，我松了口气，对公司未来的发展更有信心。

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