美图到底靠什么赚钱？

2021年3月25日，美图公司披露了2020财年年报。报告显示，公司持续性经营业务实现总收入11.94亿元，毛利达7.94亿元，同比分别增长22.1%和13.5%。

更值得关注的是，经调整公司净利润达6090万元，这是美图自上市以来，首度扭亏为盈，实现全年盈利，公司将此归功于「聚焦战略」推动收入及毛利双增长。

何为「聚焦战略」？从其收入来源可知，2020年「高级订阅服务及应用内购买」收入增长迅猛，同比上升140.1%，虽然「在线广告」一直是其最大收入来源，但美图开始将其营收重心聚焦在高价值用户身上，并且也获得了不错的业绩效果，但这种增长势头真的能够一直持续下去吗？

美图的“跟风战略”

不知你是否还记得，早在2013年美图就发布了主打美颜和夜间自拍功能的美图手机，一时间捕获了一众年轻女孩的心，并以每年发布两款新机的速度在手机市场占领了一席之地，期间还与Hello Kitty、美少女战士、哆啦A梦等知名IP发布联名机型，正可谓赚足了眼球。

但据招股书数据显示，美图手机的销量在2014年大涨894.36%后开始呈现疲软态势，直至停滞，这对本就亏损的美图公司来说，无疑是雪上加霜，美图公司2015年、2014年和2013年的净亏损分别为22亿元、18亿元和2580万元。同时，市面上其他智能手机在相机功能上不断推陈出新，让本就壁垒不高的美颜功能显得尤为单薄，以至于在2019年美图不得不“忍痛”将手机业务授权给小米，之后又于今年收回，并宣布正式退出手机市场。

这一布局手机业务的失误让美图公司元气大伤，只得另谋出路，2019年下半年，美图趁着「短视频社交」的机遇，尝试打造一个“从发现美到创造美”的社区，将“美和社交”作为未来几年的主要发展战略。

美图将平台社交内容定位为偏生活调性的美妆、穿搭、美食、晒物内容分享社区。

但转型后的美图缺乏创意，走的都是别人的老路，竞争优势和想象空间极为有限。从2020年年报便可看出，57%的营收依然来自「在线广告」，而「互联网增值服务」带来的价值只有3.8%且同比呈下降趋势，足见其转型不够成功。

数据来自美图公司2020财年年报

但令人欣慰的是，「高级订阅服务」从2019年的8598.7万元增加至2.065亿元。据悉，美图的海外业务「BeautyPlus」及「AirBrush」率先推出该商业化模式，初见成效后，美图于2020年底也将该模式引入到了国内的「美图秀秀」和「美颜相机」中，服务开通当月「高级订阅服务」付费用户就超170万，并在随后几个月呈现指数增长。这里的“高级”体现在用户可以解锁全部高级美颜、照片编辑功能和特效。

数据来自美图公司2020财年年报

但这一增长势头能否持续，增量空间是否充足，还有待商榷。从其运营数据便知，相较于2019年，从「中国大陆」到「海外」，不论是「美图秀秀」、「美颜相机」还是「BeautyPlus」，2020年「月活跃用户数」都有不同程度的萎缩，所以“高级付费用户”在“月活数”下降的背景下，是会节节攀升，还是后继乏力，这将取决于美图公司对社群运营的持续创新能力。

数据来自美图公司2020财年年报

此外，「其他」业务营收也从去年的9439.5万增长至2.616亿元，同比大幅增加177.1%。其中的「IMS业务」——全网KOL、KOC内容营销解决方案，贡献了占比达71.1%的收入，但「IMS业务」还处于初期阶段，投入成本较高。截至2020年年底，毛利率较2019年同期的71.5%降至66.5%。

不可否认的是，美图公司的营收结构正逐步向更多元的方向发展——在「在线广告」增速放缓之时，「高级订阅服务」开始“接力”形成第二增长曲线，同时「变美SaaS」也让第三增长曲线开始浮现，有望带动下一轮利润增长。

“变美SaaS”or“炒币”

美图再次蹭上了医美的热度，于2019年孵化「美图宜肤」，专注于专业级AI肤质测试及变美SaaS，第一代产品在全球护肤品牌及美容院中广受好评，目前正处于第二代产品的研究和开发阶段，旨在提供更稳定和更精确的分析，并涵盖医美机构的需求，该业务已于2020年跃升为「其他」业务营收的第二大收入来源。

财报中也显示，未来美图将进一步聚焦“变美战略”，整合变美生态链，帮助用户全方位变美，推出美业SaaS，开始从To C向To B拓展，为化妆品及医美行业提供全方位的SaaS服务，从AI技术、营销、渠道、供应链管理四方面赋能美业：

在AI技术赋能方面，凭借「美图宜肤」独有的AI算法，向用户提供测肤解决方案，帮助医美机构更深入了解用户，并最终提升销售转化率。目前美图公司已与Dior、资生堂在内的多家全球领先的化妆品品牌达成战略合作。

在营销和渠道赋能方面，凭借图片美化和拍照摄影赛道的龙头优势，为客户提供达人多社交平台社交广告营销服务（「IMS业务」）。2021年初，美图公司还成立专门服务医美行业的团队，以吸引潜在客户并带动销售转化。

在供应链管理方面，美图公司投资的「美得得」目前为中国超过1万家线下化妆品门店提供企业资源规划（ERP）、客户关系管理（CRM）等服务，并于2020年底开始为客户提供供应链SaaS服务。

截图来自美图公司官网披露公告

深耕变美生态链，貌似是美图目前为止走过的“最正确”的一条路。但近日，美图又宣布公司分别于2021年3月7日和3月17日两次购进加密货币——以太币和比特币，累计净购买价值约为9千万美元。

美图表示，购币的资金来源为公司现有的现金储备，因为董事会认为区块链技术具有颠覆现有金融和科技行业的潜力，同时区块链行业仍处于早期阶段，所以加密货币尚有充足的升值空间，而且将部分现金储备分配到加密货币，也可分散资金管理风险。

美图董事会还强调，这能向投资者展现公司接受技术革新的抱负和决心，于是美图“顺理成章”地成为第一家炒币的上市公司。

董事长蔡文胜也提到：“区块链虽然正处于泡沫期，但泡沫也是推动技术革命的催化剂，每次泡沫过后才是真正改变世界的发展，不参与才是最大风险。”从蔡文胜的一番话可以看出，美图这几年曲折的“跟风战略”真是应了他“不参与才是最大风险”的野心。

如今，美图被后起之秀蚕食市场，又遭主要股东大幅减持，又苦于找不到转型出路。此次想借由加密货币的风口突围，足以称之为冒险之举，因为近期包括比特币在内的加密货币都在经历暴力拉升后的快速下跌，以比特币为例，从最高5万美元一枚暴跌至4万美元附近，爆仓消息频出“伤亡惨重”，美图这时入场也是勇气可嘉，同为“冒险家”的蔡文胜能否复制马斯克买币狂赚9亿美元的神话，我们不得而知，但可以确定的是美图这家靠“美”出名的公司并不仅仅靠“美”挣钱。