从房子到金融资产，中国居民财富大迁徙

小镇诗人

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗

虽然中国人目前最爱的还是房子，但趋势在改变......

• 从过去15年各类资产的总量及其占比变化趋势看，中国居民的资产配置有以下三个特征：对房地产的持续超配、金融资产比例的逐步上升，以及金融资产配置向股票及理财产品倾斜。

  
  

• 房地产在中国居民资产中价值占比较高的主要原因：首先，过去15年中国的城镇化率快速提高，加上长期流动性过剩，大量超发货币流入土地市场，从而推高房价；其次，资本跨境流动的管制和金融市场不够成熟也是导致中国居民的资产配置过度依赖不动产的原因。

  
  

• 人口老龄化将导致未来金融资产在居民资产配置结构中的比重上升。同时风险资产在金融资产中的占比将趋于下降。

一、中国居民资产配置的三大特征

2004年以来，从各类资产的总量占比变化趋势看，中国居民的资产配置有以下三个特征： 1. 对房地产持续超配。 2019年房地产在居民资产总额中占64.38%； 2.金融资产比例的逐步上升，从2004年的18.79%提高到2019年的32.33%； 3.金融资产配置中存款占13%左右，股票和理财产品占11%左右，信托、保险、基金相对占比较小。

2010年以来，不动产在中国居民资产中的比重逐渐下降。但其占比仍然超过60%，远高于日美等国的平均水平。

二．房地产

在中国居民资产中价值占比高的主要原因

首先，在需求层面上，人口老龄化使得金融资产的配置需求快速扩张。 从日本、美国的经验来看，不动产在居民资产中的比例随青年人口比例的下降而逐年下行，与之相对则是金融类资产占比的提升。

四、风险资产

在金融资产中的占比将趋于下降

随着宏观经济发展增速放缓与人口老龄化程度的加深，整个社会的投资风险偏好将趋于下降。 为养老而进行预防性储蓄与投资成为不受利率因素影响的刚性需求，最终导致资金对高风险资产（如股票和权益基金等）的配置比例下降，同时对保险、养老金、固定存款等金融产品的投资比例上升。 美国和日本的居民金融资产配置比例差异佐证了这一规律。

本文转载自：林采宜

作者：林采宜