直挂云帆济沧海——M＆A“后浪”为期不远

来源：《日本新华侨报》特约记者 作者:颜丹丹

在新冠疫情的影响下，一部分日本企业面临“是生存还是灭亡”的艰难抉择，更多的日本企业已陷入“逆水行舟、不进则退”的旋涡之中。M＆A（并购），虽不意味着一劳永逸，但却是困境之中的诺亚方舟——这不是M＆A的虚假广告，历经120年发展的M＆A，已经成熟到“盛世可助企业发展，逆世可救企业生存”。

回首资本主义市场经济兴起以来，全球已经历过六次M＆A（并购）浪潮，每一次都促使企业结构和规模发生巨大变化，并深深影响着世界经济发展的方向。

发生在1897～1904年间的第一次并购浪潮，席卷了美国、英国和德国，这8年间，仅美国就有3010家企业被并购，排名前100位的公司规模扩大了4倍，控制了美国40%的工业成本，并诞生了美孚石油公司、杜邦公司、美国钢铁公司等诸多企业大鳄。

发生在1995～2000年间的第五次并购浪潮，呈现了“横向并购”和“跨国并购”的显著特点，但与之后的第六次并购浪潮一样，美国和欧洲依然是并购交易的热点区域。但是，如果以此来隐喻M＆A是“东方不亮西方亮”，也是有失偏颇的，毕竟在日本，也掀起了号称“平成三十年”的并购浪潮。

1990年（平成2年）至2018年（平成30年），欧美国家在并购领域“兴风作浪”的同时，刚刚经历了“失落的十年”的日本，也在大规模地开展产业整合及海外资本布局。

上个世纪80年代至90年代，日本遭遇了“泡沫经济”的沉重打击，经济停滞不前，从“日不落帝国”神坛跌落后，日本开始谋求新的发展模式，以期重振雄风。而在欧美国家风生水起的M＆A，让日本看到了振兴的曙光。

另一方面，日本企业家的“老龄化”以及日本社会的“少子化”问题，也是催生M＆A的重要原因之一。尤其是到了2000年后，很多传统行业面临后继无人的尴尬问题，一方面家族成员不愿意继承祖业，另一方面新型科技的冲击让年龄颇长的企业家难以适应，于是，具备扬长避短特点的M＆A就成为这类企业的最好选择。

平成三十年期间，日本通过M＆A几乎完成了所有传统行业的重组，并完成了全世界范围的资产布局。可以说，M＆A如同一个强有力的跳板，让日本在2010年之后一跃实现经济的强劲复苏，也是在此基础上，时任日本首相的安倍晋三推出了“安倍经济学”的经济刺激政策，为日本的发展之路树立了历史性的里程碑。

如果说“破而后立”是日本M＆A的起因，那么“浓缩精炼”便是日本M＆A的特点。不同于优胜劣汰的追逐模式，日本主要行业领域通过M＆A实现了“以强吸弱、强强联手”的产业格局。

“平成三十年”的M＆A浪潮，首先冲击了日本最大的15家银行，使其合并成为目前的四大银行。例如，第一劝业银行、富士银行和日本兴业银行这三家大银行在2000年（平成12年）合并成立了瑞穗银行。日本著名的三菱UFJ银行、三井住友银行以及RESONA银行，其前身也是各自通过M＆A、完成多家银行整合后，并购成为现在的规模。

曾经分割日本保险领域的几十家财产保险公司，经过“平成三十年” 的M＆A浪潮，最终合并形成了三家大型综合财产保险集团。类似的情形也同样发生在日本的百货店行业、石油矿产资源行业、钢铁行业以及制药行业。

可以说这三十年间，日本国内充斥了M＆A的商业色彩。这也让日本终于可以在经济发展的道路上，与欧美国家“并驾齐驱”。正当全球企业都在期待第七次M＆A浪潮再次袭来之时，突如其来的新冠疫情按下了“暂停键”。但值得庆幸的是，疫情并没有阻挡M＆A发展的进程。

英国安永会计师事务于2021年1月5日发布的一份研究报告显示，2020年全球M＆A交易总额达2.9万亿美元，虽低于2019年3.3万亿美元的规模，但依然是2008年金融危机以来交易额位列第五的一年。而日本这一年的M＆A交易总额约2.3千亿美元，比2019年增长5.3％，交易规模是1980年以来的第二位。

不同时期下的政治手段或许有“刑新国用轻典，刑平国用中典，刑乱国用重典”之区别，但在不同背景下的M＆A交易则有“以不变应万变、万变不离其宗”的共性。M＆A的“不变”是基于企业发展的核心需求，而其“万变”则表现为企业发展的方式手段，殊途终同归——M＆A是经济发展的推力。人们有理由期待着疫情“消亡”，也期盼M＆A的第七次“后浪”。