【微酒关注】白酒的冰与火：暴跌的股价与频涨的酒价

　　文 | 岳治中

　　新年过后，多家酒企陆续开启涨价模式。据微酒记者不完全统计，从2月18日以来，洋河、剑南春、汾酒、西凤酒、金种子、仰韶等多家酒企已陆续发布涨价文件。此外，某一线名酒主力产品也被传出出厂价已与飞天茅台酒看齐。

　　甚至，连基酒生产企业也发布涨价通知，贵州黔酒日前发布《关于基酒价格调整的通知》，自2021年3月1日起正式上调基酒供货价格。

　　然而，与产品层面涨声一片相比，白酒股市自年后开盘以来却呈现持续下跌的态势。若以截至3月4日白酒板块的春节以来最大跌幅测算，白酒板块市值由开年的6.3万亿降至不足4.9万亿，市值蒸发达1.4万亿元。

　　一边是实体市场火热涨涨涨，一边是股市遇冷跌跌跌，2021白酒到底何去何从？

　　股价暴跌，白酒不香了？

　　2020年末，曾有经销商向微酒记者坦言，全年卖酒没挣多少钱，靠着买自己合作酒企的股票反而让自己的资产翻了一番。这虽是一句戏言，但是也真实反映了彼时白酒股票市场的火热。

　　但这一切在2021年春节过后戛然而止。

　　如果要用一句话来形容最近白酒股民的心情，那就是：愁云满目。

　　数据显示，以2月18日当天最高价为基数，截至3月5日收盘，其中头部几家酒企股价跌幅在20%以上，个别跌幅达到30%以上。此外，古井贡酒、酒鬼酒、顺鑫农业(牛栏山)、ST舍得、水井坊等股价也有不同程度的下滑。

　　对此，不少投资者坦言，从短期来看想要回到原有的股价比较困难。有业内人士表示，此次下跌主要是源自于白酒板块过高的估值，较低的性价比；经过2020年的大涨之后，白酒股抱团已出现松动。

　　某券商研究员表示，“春节前白酒板块在提价消息、强劲动销等催化下创出新高，但节后估值高位叠加催化消失，股价已不具备可持续性。”

　　而北京一家私募机构的研究人士则认为，虽然目前白酒已经下跌了不少，但是我们依然认为调整没有到位，未来应该还会继续震荡一段时间。”

　　另有财经行业从业者表示，“事实上，一些白酒企业近年的强势表现，已经透支了未来多年的业绩，可能需要相当长的时间来消化，这个时间周期不是以日、周计，而是以季度、年度来计算。白酒的牛市已经在2020年下半年，特别是第4季度或许已经达到了阶段性高峰，白酒股的长期泡沫化已经很难持续。”

　　从上述内容不难看出，对于白酒股后市，市场已经形成了基本的共识，那就是还将持续下跌一段时间，具体什么时候会稳固，目前来看暂时是个未知数。既然股市跌跌不休，那么白酒市场表现又是如何？

　　“涨”声背后有何逻辑？

　　与十天九“绿”的股市截然不同，白酒消费市场则是另一副景象。

　　据不完全统计，目前已有近10家中大型酒企陆续开启涨价模式。不过虽然都是涨价，但是对不同企业来说涨价原因却各有不同。

　　首先，从涨价的品牌和产品可以看出，多数集中在一线名酒或区域龙头品牌的次高端和高端产品，其中也包括了当前供不应求的酱酒产品，这类产品的提价某种程度上来说是节后为稳固产品市场价格战略性提价。

　　其次，对于地方性品牌和中低端产品来说，涨价的主要因素则是受到成本的日益增加所致。比如酒类包材所涉及到的铜的价格就在2月25日突破了7万元/吨。同日，郑州商品交易所的玻璃期货单日也上涨了4.46%。此外，2020年上半年还是1800元/吨的普通高粱，现已涨到3300元/吨。而自去年5月起，多家造纸厂宣布涨价，包括白板纸、瓦楞纸、小版主等纸种价格全面上调。

　　最后，对当前正火热的酱酒企业来说，除了稳价和成本因素外，本次上调价格的很重要一个原因是产能跟不上。

　　据贵州某酱酒企业销售负责人张山透露，年前因为判断春节期间销售比较一般，因此他们在包材订购上比较谨慎，没想到春节期间白酒动销都还不错，年后瞬间涌入的大宗订单直接让他们包材告急。该负责人四处寻购包材均被告知订单已经排到二季度，想要插队就要涨价，迫于无奈他只能放弃一部分订单，同时宣布产品提价以此挽回损失。

　　而在渠道层面，以名酒和酱酒为代表的部分产品在年前和年后批价与成交价的上涨，更大程度上是由于经销商备货不充分造成的供不应求所致。

　　“一个月返单两次，市场火热程度超乎我的想象，主力大单品甚至一度断货。”汉台酒业福建经销商汪先生向微酒记者表示，去年底他正式加入了酱酒经销商的一员，虽然入局较晚，但是销售却十分火爆，从元旦过后到春节前，他一直在与厂家协调供货事宜，即便如此还是很快清仓。

　　与他有同样感受的还有郑州的经销商李女士，“本来以为今年就地过年销售会比较惨淡，但是没想到大家不回去过年后，大城市的白酒消费反而上去了，整个春节期间我们都在忙着调货、发货。”

　　此外，五粮液也对外发布消息称，在销售方面，五粮液在牛年春节的整体动销抢眼，销售额较去年春节增长了30%。

　　不难看出，在市场需求增长的情况下，涨价俨然已经成为名酒企业提升品牌价值的重要方式之一。随着未来品牌集中度的进一步集中，外加更多经销商加入到对优质酱酒的哄抢当中，可以预料未来名酒和酱酒价格势必还将进一步上涨。

　　酒价向左，股价向右，白酒股前路几何？

　　未来酒企发展集中度会继续加强，那么是否意味着白酒股票会很快反弹并进一步上涨呢？

　　从长期来看，相较于其他行业白酒的业绩可预见性和抗击打能力显然是比较强的，特别是头部企业和香型代表企业未来作为长期的价值投资肯定是比较合适的，同时今年春节的行情也充分说明了白酒的基本面依旧强劲。

　　但是短期来看，白酒股市想要恢复之前的势头比较困难。一方面是国际上由于美债的影响，近期全球资本市场基本都是绿油油的一片，另一方面其实细心的人可以发现最近不仅是白酒在下跌，其他估值比较高的板块同样在下跌。

　　目前虽然主要白酒股票已经跌了很多，但从市盈率等情况看，可能还有下跌空间。不过，即使核心蓝筹还未跌到位，其后期的下跌也有可能越来越犹豫，毕竟谁也不见得就真能精确算出这些资产值多少钱。

　　总的来看，从产业层面来看白酒依然是一个十分优质的产业，拥有十分扎实业绩支撑的白酒股票未来也依然是市场投资的重点，这也是为什么即便现在下跌幅度如此之大，一些资金依然选择买入白酒的原因。

　　当然市场中多数分析只是事后的，涨时与跌时各有理论，都能自圆其说。如果您想进一步了解白酒产业更多发展趋势，不妨参加今年4月到成都·JW万豪酒店举行的微酒·第十四届酒业营销趋势论坛上，听听盛初集团董事长王朝成对产业趋势的解读和预判。