拆解知乎上市招股书：营收翻倍、两年亏15亿，腾讯、百度等持股

　　3月5日，在线问答社区知乎向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开发行）申请，计划在纽交所挂牌上市，代码为“ZH”。

　　在此之前，知乎曾于2018年12月份任命前蜜芽合伙人、CFO孙伟为公司首席财务官，也是第一任。不少分析认为，孙伟的到来，代表着知乎即将为上市做准备，但知乎曾回应称上市没有时间表。

　　营收翻倍，亏损收窄约50%

　　据贝多财经了解，知乎隶属于北京智者天下科技有限公司，注册资本为169.193万元，法定代表人为知乎合伙人兼高级副总裁李大海，其股东包括知乎创始人、董事长兼CEO周源以及创新工场、腾讯、搜狗等。

　　其中，周源持有知乎境内主体约21.2%股份；创新工场通过北京创新方舟科技有限公司持股约18.1%；赛富投资通过厦门思源投资管理有限公司持股约10.6%；腾讯通过深圳市利通产业投资基金有限公司持股约9.7%；搜狗持股约3.1%。

　　根据知乎官网介绍，知乎上线于2011年1月，并建立起了以社区驱动的内容变现商业模式。截至2020年，已有超过4000万名答主在知乎创作，全站问题总数超过4400万，回答总数超过2.4亿。

　　招股书显示，知乎2020年营收为13.52亿元（约合2.07亿美元），与2019年的6.71亿元相比增长101.7%；2020年的毛利为7.58亿元，同比增长142.7%；毛利率为56%，同比增长20.2%。

　　知乎在招股书中表示，其仍处于商业化的早期阶段。贝多财经发现，截至目前，知乎尚未实现盈利，近两年累计亏损15亿元。2019年，知乎的净亏损为10.04亿元，在2020年收窄至亏损5.18亿元，相比减少48.46%。

　　不按美国通用会计准则（Non-GAAP下），知乎调整后的净亏损为3.37亿元（约合5171.9万美元），而2019年净亏损为8.25亿元。2019年、2020年，知乎分别录得负经营现金流为7.16亿元、2.24亿元。

　　知乎称，其无法保证将来将能够产生利润或产生正的经营现金流，“能否实现盈利并获得正的经营现金流主要取决于我们进一步扩大用户群和​增加收入的能力，但是我们不能向您保证我们的用户群将继续保持增长势头。”

　　付费率3.4%，腾讯、百度等持股

　　截至2020年12月31日，知乎拥有现金和现金等价物9.58亿元（约合1.47亿美元），定期存款10.93亿元（约合1.67亿美元），短期投资10.46亿元（约合1.60亿美元）。

　　根据招股书，知乎的营收主要来自于广告和付费会员。其中，广告营收在2019年、2020年分别为5.77亿元、8.43亿元；付费会员营收分别为8799.7万元、3.20亿元；内容商务解决方案营收分别为64.1万元、1.36亿元。

　　从增速上来看，由于基数较低，知乎的付费会员营收、内容商务解决方案营收增速要远高于广告的营收增速46.0%。对于收入增长，知乎表示，主要得益于用户群的持续增长，以及MAU与付费比例的提高等。

　　知乎称，其从2016年开始提供在线广告，2018年推出付费内容，2019年上半年推出付费会员，并于2020年初推出内容商务解决方案。2020年，知乎还开始提供在线教育和电子商务相关服务。

　　数据显示，2020年，知乎平均MAU为6850万，与2019年的4800万相比增长42.7%。同时，每MAU的广告收入增加到12.3元，而2019年为12.0元。同期，付费比例为3.4%，而2019年为1.2%。

　　知乎在招股书中坦言，“引以为豪的是，我们是一个 ‘答案市场’”。截至2020年12月31日，知乎累计拥有4310万内容创作者，贡献了3.153亿个问题和答案。

　　股权方面，知乎采用了AB股，以保障管理层的控制权。IPO前，周源持股8.2%，拥有46.6%的投票权；创新工场持股13.1%，拥有7.6%的投票权；腾讯持股12.3%，拥有7.1%的投票权；启明创投持股11.3%，拥有6.6%的投票权。

　　除了创新工场、腾讯、启明创投等，知乎的股东或投资人还包括快手、百度、今日资本、阳光保险等。根据公开信息，2019年8月12日，百度官方曾宣布与快手联合参与知乎F轮融资，总额4.34亿美元。

　　其中，快手通过Cosmic Blue Investments Limited持股8.3%，拥有4.8%的投票权。而对于百度的持股比例暂未披露。根据招股书，百度此前认购的是认股权证，已由旗下北京百智百能管理咨询合伙企业（有限合伙）全额行使。

　　踩雷，也敢“踩”拼多多

　　据贝多财经了解，知乎曾踩雷无资质“现金贷”，其中包括为深圳牛散金融服务有限公司推出的“包融企服”等平台导流。工商信息显示，该公司并不具备放贷资质。

　　互金整治办2017年发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》曾明确指出，“银行业金融机构不得以任何形式为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款，不得与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款。“

　　此前，国家互联网金融安全技术专家委员会秘书长吴震在接受媒体采访时曾表示，根据国家互联网金融风险分析技术平台监测，当前在运营现金贷平台数量为1393家。抽样显示，其中监测到从事超利贷的平台占现金贷平台总数的5%。

　　另据了解，2020年上半年，知乎还被曝出平台存在“儿童送养信息”的情况。对此，知乎官方账号“知乎小管家”曾在2020年4月13日回应称，已对相关违规内容进行了全面的清理，并对相关账号进行永封处置。

　　知乎表示，根据我国法律规定，私自签订收养协议是违法的，也是无效的。目前已对相关违规内容进行了全面的清理，并对相关账号进行永封处置。同时升级安全策略，对相关新增可疑信息做主动筛查。

　　不过，不少网友对知乎的做法并不满意，有用户呼吁称“应该报警”，“仅封禁账号不解决问题”。相对于整治黑灰产业链的不买账，知乎在针对拼多多员工猝死及相关评论的做法中扳回一局。

　　根据媒体此前报道，一名22岁的拼多多女性员工2020年12月29日凌晨下班途中猝死。该员工生前是拼多多旗下多多买菜业务新疆地区的员工，晕倒后，就近抢救无效后去世，年仅22岁，生前已经有结婚计划。

　　2021年1月4日上午，知乎上出现了一则由已认证为拼多多官方账号的回答，称“你看底层的人民，哪一个不是用命换钱，我一直不认为是资本的问题，而是这个社会的问题，这是一个用命拼的时代。”

　　同时，拼多多官方账号还表示，“你可以选择安逸的日子，但你就要选择安逸带来的后果，人是可以控制自己努力的，我们都可以”。不过，该内容很快被“拼多多官方账号”管理者删除。

　　而后，拼多多方面回应称，1月4日上午网传截图所说的“拼多多官方回应”不实，不要相信各种网传截图和所谓的“拼多多回应”。在此公告之前，拼多多从未发布过网传截图的“官方回应”。

　　作为“拼多多回应”阵地——知乎则官宣，“‘拼多多’系知乎注册用户，其身份真实无误。”且该账号确实创建了网传截图中的回答，该回答于4日8时19分49秒创建，“拼多多”自行于4日8时20分17秒删除了上述回答。

　　对于知乎的反驳，拼多多选择了投降，并发布致歉声明称，经排查，该内容系拼多多营销合作供应商员工用个人手机发布，称“此事系拼多多对官方账号管控不严导致，我们向公众表示真诚歉意。”