美东时间3月3日盘后，携程发布了2020年第四季度（Q4）及全年未审计财报。
疫情之下，全球OTA普遍艰难，但仅从财务数据上看，Q4盈利的携程，似乎延续了Q3的良好态势，官方号称，「跑赢大盘」。
我们具体看看这份财报：
营收方面，携程Q4净营收为50亿元（人民币，下同），同比、环比分别下跌了40%和9%。其中：
- 住宿预订收入同比下跌24%、环比下跌9%，为22亿元；
- 交通订票收入同比下跌51%、环比下跌11%，为17亿元；
- 旅游度假收入同比下跌67%、环比下跌20%，为2.62亿元；
- 商旅出行收入同比下跌17%，为3.07亿元，为此季度环比唯一正增长的版块。
各版块收入同比下跌，均可归因于疫情影响，至于对比Q3环比下跌的部分，携程的解释也很简单，季节因素使然。
利润方面，在实行了严厉的成本控制措施之后，携程Q4依然录得了1600万元的经营亏损，但与Q3类似，在叠加了包括证券投资收益在内的一系列公允价值变动损益之后，携程在Q4还是收获了9.6亿元这个看起来还不错的净利润。
财务状况是一方面。其实在国内OTA行业劲敌环伺的大环境下，携程这几年一直在遭遇大本营被蚕食的问题，至今没有太多改善。即便在疫情之前的19年，携程的营收和利润也不是很稳定，如今疫情打击，更毋论强劲增长。
摆在携程面前的路子其实已经很清楚了，想要吸引投资者青睐，要么拿强劲的营收和利润增长来说话，要么讲出新故事。
只是，携程的新故事在哪里？
停滞的国际化
疫情之前，携程把故事的重点放在了国际化上。
国际业务拥有更高的毛利率。借着过去几年的出国热，携程一度把国际化放在了战略重点的位置，收购入股海外OTA平台，和各大海外酒店集团和OTA合作分销，海外成立分公司和呼叫中心，建立海外地推团队，等等。
但至少到疫情之前，携程国际业务的主要收入来源仍然是选择出境游的中国人——在19年上半年携程还公布国际业务收入占比（≈35%）的时候，由外国客户贡献的纯国际业务收入，只占总营收的一成左右。
这就意味着，与国内业务类似，携程的国际业务仍然会受到国内整体旅游市场环境的影响，同时面临来自国内同行的竞争。
19年下半年就是一个证明。随着出境游市场增长放慢，携程不再在财报里公布国际业务收入占比，而随后在疫情打击之下，目前携程已经几乎不在财报上提及国际业务收入了，重心完全放在了国内市场，只是提了一句「心怀全球」来略表志向。
国内市场持续被蚕食
携程「深耕国内」的一大举措，就是适时地推出了直播带货项目。梁建章的「Boss直播」获得了不错的口碑，借势发力内容营销的携程也获得了不错的成效。
截至2020年年底，携程的内容频道对APP流量贡献占比已经两倍于年初的水平，信息流的访问时长较年初也增长超过200%，累计贡献交易额约50亿元。
这个看起来很高的金额，摆在携程19年和20年分别为8650亿元和3950亿元的GMV面前，只有一个零头大小。携程的内容营销战略，还有很长的路要走。
当然，携程的OTA老大地位也不是盖的，3950亿元的GMV目前在国内依然是领头羊的水平，只是当社长对比其与美团财报在酒旅上的数据时，不免有一种携程的恢复能力略有疲态的感觉。
目前美团尚未发布Q4和全年业绩，但如果对比两家同样处于迅速恢复期的Q3业绩，在携程Q3仍挣扎在营收同比大跌40%的困局中时，美团的到店、酒店和旅游收入已经由负转正录得4.8%的同比增幅，经营利润也同比从23亿元增长到了28亿元。美团显示出更强的韧性。
这主要得益于去年国内疫情缓解之后，在本地游和周边游需求大增的背景下，作为本地生活平台老大的美团打着「酒店超级团购」的口号，再次对携程的酒店市场发动进攻。
这场切到了酒店和旅行社们清库存痛点的团购潮很快得到响应，消费者和商家双方的热情都借着美团平台得到了点燃。
目前来看，美团对携程的这场「偷袭珍珠港」确实取得了一定的成果，但这并不是重点。
携程与美团这两家来自不同领域的新旧巨头不是第一次交锋了，上次面对酒店间夜数被美团反超，携程把重点转向了国际，这次面对美团的偷袭，携程也没有下场硬刚而是转向直播营销，逃避战斗的唯一原因，就是成本压力。
从财报数据不难看出，携程去年一整年都在严控成本，Q3Q4开始还看得过去的数据，都有压缩成本的一份功劳。
携程Q4在产品研发、销售、行政方面的支出，同比降幅达20%、50%、20%，销售支出全年更是同比大减53%。
严控成本一方面自然是面对疫情的精打细算，另一方面也有偿债方面的考虑。截至去年底携程的现金、现金等价物、限制现金和短期投资加起来只有442亿，但其流动负债尚有584亿，存在一定的短期偿债压力。
携程如果选择烧钱和美团们打硬仗，它只会亏得更惨，更遭投资者嫌弃。
新故事在哪里？
美团酒旅业务在疫情后迅速恢复，离不开美团多元化业务结构的助益，这也引发一个问题——携程类的OTA模式，是否已经走到了发展尽头？
2017年，在接受《财经》采访的时候，王兴一番「太多人关注边界，而不关注核心」的话语，引发了一场热议。
不久之后，梁建章反驳称，注重核心、注重专业化的公司更有利于创新，也更符合历史趋势，还举例携程国际化的例子。
四年过去了，这场争论也在疫情影响下分出了第一轮的胜负。
在20周年庆时提出「聚焦高品质及全球化」的携程，不得已在一年后把战略重心转回国内。
「深耕国内」的携程，与美团短兵相接在所难免。作为高频APP的美团与低频APP的携程抢生意，看起来确实有点降维打击的意思，携程避其锋芒转而寻求新故事，也是合理与合成本之举。
只是携程过去讲的几个故事，似乎都难以在短期内承担大任，而携程的下一个故事，又会在哪里？
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