大杀器被启动，下周A股继续跌？

　　指数全天弱势震荡，沪指二月收长上影涨0.7%，创业板指跌逾6.8%，抹平1月以来全部涨幅。

　　板块上，二月主线炒作主要围绕顺周期，有色、化工、银行等板块轮番上涨，此外，春节后市场风格切换，题材股表现活跃，二胎、农业、军工、环保等低位题材轮番上涨，而以贵州茅台、宁德时代为首的抱团股却持续大跌拖累指数。

　　沪指跌2.12%，报收3509.08点；深成指跌2.17%，报收14507.45点；创业板指跌2.12%，报收2914.11点。沪股通净流出45.76亿元，深股通净流出10.57亿元。

　　美债冲击全球估值

　　2月25日，美国10年期基准国债收益率上涨14.43个基点，报1.5199%，午盘一度短暂暴涨至1.6085%，续创2020年2月以来新高。

　　尽管多数投资者此前已经预计美债收益率今年全年都将走高，但是几乎没有人对近期的飙升做好准备，尤其是当前的美债收益率水平已经让投资者担心，这可能对美股和公司债券市场进一步带来压力。

　　美债市场的当前风暴，还会导致全球资产价格的剧烈波动。对10年期美债收益率而言，1.5%是市场普遍关注的警戒水位。

　　一旦10年期美债收益率达到1.5%，系统、量化和CTA基金将开始积极做空10年期美债期货，风险资产将面临压力，抛售将立即在股市上演，因为实际利率被视为衡量公司资本成本的指标。

　　并且本轮调整具有全球普遍性，高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌。

　　这也意味着，后续市场走势中，高估值个股在美债上升的过程中承受较大的压力。本身估值水平更高的个股，其估值就对美债收益率的变化更敏感。

　　换言之，在美债收益率上行的背景下，高估值股票承受的风险可能更大。此外需要注意的是，虽然我国疫情、经济、政策周期领先美国，但海外的追赶效应正在显现，中美利差收窄策略仍可继续。

　　而最近一段时间，中国国债收益率的涨幅要比美债小很多，利差在收缩，外资的态度可能也会发生变化。

　　核心资产合理偏贵

　　春节过后，A股中的核心资产陷入持续回调之中。2月26日，部分核心资产继续下跌。

　　短期内核心资产的回调幅度普遍在10%至20%，估值压力也有所释放，但估值修复还没有实质性完成。

　　对核心资产的估值修复，一方面需要依靠核心资产自身的成长性来不断压缩企业的估值水平，承受一定的时间成本；另一方面需要股价持续下行来快速释放估值压力，引导估值理性回归。

　　不过，目前市场不具备由牛转熊的条件。即使美债收益率有所上升，但仍处于历史低位，A股后市大概率会重现震荡格局。

　　此外，从一些成交数据来看，优质核心资产依然受青睐。结合大宗交易数据和龙虎榜信息，以成交量突然放大的2020年10月起算，截至2021年2月24日，机构席位累计净买入722股，累计净卖出606股。

　　净买入个股中，186股期间被净买入超过1亿元，中公教育、比亚迪、美的集团、金山办公、隆基股份、韦尔股份、洋河股份、长春高新、传音控股、宝丰能源等个股期间累计净买入金额超过20亿元。

　　把握两波机会

　　市场目前仍处于调整期的第一阶段，甚至仅仅第一阶段的开始。但预计不会全年走熊，可能会逐渐企稳回升，并且确定底部抬高。

　　在震荡调整中，市场仍存在两波赚钱机会：一是大盘的防御式上涨中可关注一些低估值顺周期龙头股。因为，一方面周期股龙头有着核心资产的属性；另一方面，周期股还叠加了景气度拐点向上的因素，其盈利数据表现非常好，甚至盈利超预期的概率很大。

　　二是部分业绩确定性强甚至超预期的白马股将走出反弹行情，当估值短期回撤较大后，业绩预期将酝酿出白马股的反弹行情。