焦煤承压下行 下行空间有限-春节后焦煤市场走势浅析

春节后，大矿集中复工复产，民营企业也陆续动工中，产地煤矿生产节奏明显加快。而下游市场年前囤货充足，节后预期暂以消耗场地库存为主，采购节奏有所放缓。加之春节期间部分区域运输受阻，厂内精煤库存累积，发货情况不及预期。总体而言，短期内焦煤市场处于供给过剩的状态，叠加目前焦煤总库存年同比高位水平，焦煤价格有望承压下行。

• 矿点出货压力显现

目前阶段，下游焦企多以消化库存策略为主，年前下游备煤已完成，需求量总体下滑，部分煤矿出现累库状态。目前形势，贸易商多以抛货为主，前期库存低位煤种以正常出货，暂无明显调价预期；而部分区域库存累积矿点，由于下游采购积极性有所减弱，主动降价降低库存容量。开工方面，煤矿陆续复产，大矿初五左右已基本恢复生产，小型矿点也已陆续恢复前期生产水平；独立洗煤厂方面，区域性地方小型洗煤大部分为初十就岗，放假期限相对较长，降价情绪也有所延后。预计后续焦煤调价范围有所扩大，焦煤市场面临下行压力。

• 产业链现实压力传导 焦煤支撑不够牢固

终端形式走强，加之现多数钢厂场内焦炭库存已补库至合理区间，焦炭提降范围陆续扩大的背景下，焦煤市场价格已提前于焦炭市场显现下行趋势，在情绪传导下，致使拉运询价减少，多以观望为主，等待三月市场给出明显信号。然而在后期新增产能焦炉投产预期量下，主焦煤的实际使用需求高于市场预期，在进口澳煤市场暂无松动的背景下，掉价阶梯有限，经过市场消耗节前库存，下游终端采购和拉运积极性有望提高，煤炭市场有望回归偏稳态势。

• 市场部分机构对焦煤短期走势观点

期货公司A：当前焦煤、电煤现货情绪明显转弱，下游补库节奏放缓，基本面对于盘面影响相对利空。目前焦煤混煤仓单成本在1500附近，焦煤下跌空间不大，后期黑色系偏于强势，建议等待盘面企稳，寻找做多入场时机。

期货公司B：焦煤市场承压运行。春节期间国内煤矿因疫情因素,国企煤矿不放假国内产量同比存在增量,进口方面：蒙煤日均通关环比从几十车增到500车附近恢复至2020年的平均水平,节后对蒙煤通关有望进一步提升的预期；海煤中澳煤通关方面已经是处于相对冰点很长时间,往后也看不到进一步的利多，非澳煤陆续到港，中国作为全球炼焦煤价格最高地，全球的炼焦煤资源都会往中国流动，2021年供给成为驱动价格下行的第一驱动。

贸易公司C：焦煤回调趋势，总体而言一季度焦煤主要是跟随焦炭价格变化而变化，但是由于低硫资源的紧缺，高低硫的价差会扩大，但是随着3月份两会召开，国家对安全生产以及疫情控制力度都会加大，进入二季度焦煤价格将逐步企稳。

代表煤矿D：焦煤市场存在下跌风险。春节后煤矿复工早于往年，且当地煤矿多不放假，供应量释放，叠加节后下游面临降价压力，导致打压原料煤成本。春节期间，目前除个别煤矿因井下因素停产外，其余煤矿均保持正常生产，春节供应有保证。

代表煤矿E:：煤炭弱势，整体洗煤环节库存不多，坑口的话基本都差不多复产中，就是两会停估计也基本供销平稳。

代表煤矿F：现在的报价和市场有冲突，没人买货，现在降了，预计煤价还是会跌，但钢材价格的提涨会刺激贸易商出货，我们现在的少库存也只是保长协。

区域洗煤厂G：正月十五以内，焦煤还是暂时处于稳定状态；过了正月十五至正月底，可能会处于稳定偏下状态；出了正月可能会处于下行状态。受山西五大焦煤集团整合影响，加之澳煤一直没发入港，导致今年下半年焦煤库存受到一定的冲击，市场暂时处于好转状态，但2021年大市场不是太看好。