布局春节行情，热门行业ETF成立后快速上市

中国基金报记者 李树超

近期成立的热门行业ETF，春节前密集推进新基金上市，布局即将到来的春节行情。

多位行业人士表示，在市场需求增长，产品同质化竞争，以及春节行情大概率回暖的背景下，热门ETF选择了争相建仓和上市，未来基金公司还将加强ETF产品的前瞻性设计和发行，实现ETF产品布局和投资者收益的双赢局面。

热门行业ETF春节前快速上市

部分产品权益仓位偏低

截至2月6日，2月份以来公告上市的ETF产品数量达到8只，上市基金涵盖新能源、食品饮料、互联网、软件服务等热门行业。

从基金上市日距离基金成立日看，2月份公告的产品都属于成立后“闪电上市”的情况：基金上市日距离成立日平均天数仅为13.8天，嘉实中证软件服务ETF、招商国证食品饮料ETF，两只产品更是成立12天就快速上市。

谈及该类产品快速上市的现象，北京一家基金公司表示，由于历史上春节前后行情较好的概率比较大，因此选择快速建仓上市。另外，作为工具类产品，越早上市也越能为投资者提供资产配置选择。

上海证券基金评价研究中心基金分析师孙桂平对此分析，一是与主动权益类基金不同，ETF作为被动管理基金，基金建仓期相对较短；二是ETF存在激烈的同质化竞争，从目前存续ETF来看，同类型ETF规模和交易多集中于少数几只头部ETF，早一步上市就早一点引起市场关注，可以抢占市场先机和热门赛道；最后，机构投资者和个人投资者对行业主题配置需求的增长，也导致了热门行业ETF增多和快速上市。

不过，由于上述板块多数处于估值偏高位置，新基金公告的持股仓位也相对较低。

公告数据显示，2月份以来公告上市的8只股票ETF产品，平均持股仓位为49.46%，不到5成比例。除了招商国证食品饮料ETF成立后快速建仓外，其他产品持股仓位皆低于60%，持股仓位最低的嘉实中证软件服务ETF，投资组合公示日的持股仓位只有24.25%。

“由于上市公告书披露的是上市前几天的仓位，基金还在建仓过程中，因此披露的仓位较轻是正常的。”上述北京基金公司告诉记者，但一般而言，作为指数型产品，上市前都已经达到了高仓位水平。比如该公司新上市的ETF仓位，在上市日当天达到90%以上，符合基金合同要求。

孙桂平也认为，与普通基金一样，ETF同样需要建仓时间，为了加快上市进程，有时基金公司选择建仓和上市申请同时进行，就会出现ETF公告上市日的权益仓位偏低的现象；另外，当前权益市场波动加大，尤其是热门板块多空分歧加大，作为工具型产品，快速上市也可以方便投资者通过二级市场抓住行业主题的交易机会，减少等待时间。ETF申赎需要大额资金，二级市场的可交易性对普通投资者是至关重要的。

“按照政策规定，ETF只有在建仓完成，可以很好跟踪指数表现时才可以上市交易，因此投资者无需担心上市后ETF走势大幅偏离跟踪指数的情形。”孙桂平称，以南方中证新能源ETF为例，其2021年1月28日权益仓位仅有58.95%，但2月4日上市首日ETF表现非常接近跟踪指数表现，说明上市前已经完成建仓。

热门ETF推出相对滞后

应加强产品的前瞻性设计和研发

值得注意的是，近年来新上市的热门板块ETF一定程度出现了滞后性，多数在相关板块大热、估值偏贵或行情尾部阶段才推出相关产品。谈及这种现象，多位业内人士表示，由于国内ETF市场处于初级发展阶段，基于迎合市场需求和节约成本的考虑，热门板块出现后才会布局相关产品，未来基金公司仍需加强产品的前瞻性设计和研发工作。

在孙桂平看来，在美国发达市场中，2019年ETF规模为4.4万亿美元，且仍有不断增加的趋势，不同类型、不同跟踪指数都能找到对应的ETF。而我国被动权益市场还处在发展中，类型也相对不足，被动投资的理念还没有完全深入人心，热门板块出现后，再发行ETF产品往往可以节省大量成本，规模也容易做大，基金公司这样选择也是被动迎合市场需求；而如果基金公司提前推出受市场关注度低的行业主题ETF，往往规模不容易做大，而且二级市场也缺乏流动性，需要较长时间的培育和等待期，基金公司将付出较大的销售和管理成本。

基金公司内部人士也表示，ETF产品从开发到申报、发行等周期较长，而市场却是瞬息万变，产品正式推出后常常会出现滞后，未来ETF产品设计仍需与前瞻性投研、市场行情和投资者需求等相结合，为投资者打造更好的投资体验。

北京一位科技ETF基金经理表示，ETF产品的开发过程需要内部论证、审批，发行等多个环节，任何环节用时过长均会影响产品进度。就基金公司而言，可以通过研究产业发展趋势以及政策走向，来提升产品的前瞻性设计和研发进度。

上述北京基金公司也认为,基金产品从设计研发到上报审批，有一个周期过程，在市场行情快速变化的情况下，部分产品推出后可能显得有些滞后。基金公司在设计产品时，需要紧密结合公司投资研究能力，同时结合投资者需求和市场情况，形成独立判断。

不过，孙桂平认为，未来随着我国ETF市场的发展成熟，该现象将有所缓解。对基金公司来说，需要关注或研发未来具有长期发展前景的板块主题指数，引导投资者树立指数投资理念，成立ETF也可以助推相关主题行业的长期发展，同时也使得投资者获取可观的投资收益。

表1：今年2月份以来公告上市的股票ETF产品一览

（数据来源：基金公告、wind 截止日：2月6日）