新股排查丨丁点儿食品原材料受气候影响大，毛利率波动明显

近日，四川丁点儿食品开发股份有限公司（简称：丁点儿）发布《首次公开发行股票招股说明书》（申报稿），拟公开发行股票3033.5万股，保荐机构为宏信证券。

丁点儿成立于2004年，属于食品制造业。公司是一家以川味复合调味料、川味特色花椒油为主导产品的川味特色调味料企业。公司在西南、华北、华东、东北地区的销售收入较高，合计占比85%左右。

这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。

受疫情冲击，业绩负增长

先看公司整体的营收和净利润情况，2019年，公司实现营收2.2亿元，同比增长13.39%，较2018年3.4%的增速有所提升，2019年扣非净利润为4400万元，同比增长34.63%，超营收增速，较2018年-9.93%的净利润增速提升明显。

从招股书最新的数据来看，2020年上半年，公司实现营收7049万元，同比下降29.85%，同期扣非净利润为407万元，同比下降80.83%，公司解释，主要是因为新冠疫情爆发后，餐饮业受到巨大冲击，对公司的经营业绩造成较大影响。

从主营业务结构来看，公司主营业务收入主要来源于川味复合调味料、川味特色花椒油等川味特色调味品的销售，报告期内，这两大类产品合计占公司主营业务收入的比重分别为88%、90%、91%和96%。其中，川味复合调味料占主营业务收入的比重最大，且占比逐年提升。

接下来，具体简析两大类产品的收入情况。

如上表所示，公司营收的增长主要来源于川味复合调味料的增长，公司川味复合调味料包括酱、汁、粉、油四大系列，2018年和2019年，公司川味复合调味料销售收入分别增长10.82%和23.09%，主要受益于公司销售渠道的拓展以及核心大单品营销策略的执行，干锅酱、干锅香、麻辣鸡鲜、椒麻鸡汁等酱、汁系列的核心产品销量快速增长，新产品的不断上市和推广也带动了公司川味复合调味料销量的增长。

公司川味特色花椒油产品主要包括汉源红花椒油和藤椒油两大系列。报告期内，公司川味特色花椒油销售收入总体相对稳定。2019年小幅上涨，主要由于受甘肃等花椒传统产区因低温冻害天气减产的影响，2018年花椒市场价格涨幅较大，公司上调了汉源红花椒油价格。

受疫情冲击，这两大类产品在2020年上半年的销售收入均有所下滑。

毛利率波动较大

从毛利率来看，报告期内，公司的主营业务毛利率波动较大，分别为43.29%、40.53%、44.67%和35.61%。主要是分业务毛利率波动所致。

报告期内，公司川味复合调味料的毛利率分别为52.44%、50.54%、51.98%和46.66%。其中2018年由于主要原材料价格上涨较快，拉升了平均成本，当期毛利率有所下滑。2020年上半年毛利率下降了4.78个百分点，主要是受疫情影响，公司加快推出面向家庭消费市场的C端产品，C端产品收入比重大幅提高，但毛利率较低，拉低了川味复合调味料整体毛利率。

报告期内，公司川味特色花椒油的毛利率分别为32.00%、24.55%、32.75%和17.19%。其中，2018年大幅下降，主要由于当年由于低温、冻害天气影响，我国红花椒的重要产地甘肃地区红花椒减产，花椒价格大幅上涨，成本上升导致川味特色花椒油产品毛利率下降。2019年，公司上调了汉源红花椒油产品的售价，毛利率有所回升。2020年上半年毛利率大降则是公司结合市场情况，调整产品价格所致。

最后来看公司的费用管控能力，报告期内，公司的期间费用金额分别为6562万元、3824万元、4459万元和1836万元，期间费用率分别为35.02%、19.74%、20.29%和26.04%。2017年度期间费用较高，主要受股份支付费用大幅增加影响。

销售模式单一

以上为公司的经营情况，公司还存在以下风险点，值得大家注意。

首先是原材料价格波动风险，公司生产过程中所需要的花椒、菜籽油、大豆油、淀粉、包装材料等直接材料成本占生产成本的比重在90%左右。这些主要原材料受市场供需影响价格波动幅度较大，如遇气候变化、自然灾害等情况采购单价将大幅上升，影响公司毛利率和盈利能力。

其次是销售模式单一的风险，公司的产品销售以经销模式为主，报告期内，经销模式占公司主营业务收入的比重分别为95.60%、97.28%、94.46%和 91.06%。如果公司对经销商的管理未能跟上业务发展，可能会出现经销商市场秩序混乱的情况，甚至导致重要经销商发生变动，从而对公司的经营业绩和竞争能力造成不利影响。

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（作者：黄涛 编辑：朱益民）