2021，汤臣倍健拿什么自圆其说？

结束的2020年可谓是给国人很好地上了一课。

“生命在一切事情面前毫无疑问是最重要的”，人们的健康意识可谓提升到了一个前所未有的高度，基于此，人们食用保健品的习惯蔚然成风，这也直接造就了我国保健品市场的火爆，相关数据显示，预计2020年中国保健食品行业市场规模将突破4500亿元。

成立于1995年的汤臣倍健可谓是我国保健品市场中不折不扣的明星企业，自2010年上市以来，其业绩不断攀升，迅速坐稳了行业龙头的位置。

近日，汤臣倍健披露了2020年的年度业绩预告。

公告显示，预计今年归属于上市公司股东的净利润为14.12亿元-16.21亿元，上年同期亏损3.56亿元。

关于业绩的增长，汤臣倍健表示二季度以来，随着疫情得到有效控制，公司逐步按经营规划稳步推进各项工作的开展，确保公司2020年收入实现一定增长，预计非经常性损益对净利润的影响为4.3亿元-4.5亿元之间。

从财报来看，疫情对于2020年的汤臣倍健并没有产生什么实质性的影响，但回顾其过去一年的发展来看，汤臣倍健走得并不是一帆风顺，其提前披露的业绩预告也充满了水分。

盈利背后难掩资金的短缺

2019年对于汤臣倍健来说，无疑是噩梦般的一年，上市首亏对于这家正在正处于急速发展中的企业是不小的打击。

进入2020年，黑天鹅的袭击也是让其一言难尽，2020年第一季度汤臣倍健更是一度出现了”增利不增收“的局面。

不过这种局面是暂时的，汤臣倍健很快就做到了逆势增长。

2020年10月27日晚间，汤臣倍健发布了2020年第三季度报告。

报告显示，2020年前三季度，公司实现营业收入50.33亿元，同比增长14.88%，归属于上市公司股东的净利润为14.67亿元，同比增长23.16%。

对比其最新披露的2020年度业绩预告来看不难发现，净利润并没有显著的增长，其第四季度也并没有亮眼的表现。

这就不得不使人心生疑问，其第四季度的利润去了哪里。对此行业内也是众说纷纭，目前来看最合理的预测就是这笔资金用于了四期五期工程的扩建。

去年的8月19日，汤臣倍健向外界披露，拟向特定对象发行股票募资不超过36.08亿元，用于珠海生产基地五期建设、四期扩产升级以及澳洲生产基地建设、营养与健康管理中心、数字化信息系统等项目。

但该公告披露后不久，汤臣倍健就收到了深交所的问询函。

深交所所提及的质疑可谓是“字字诛心”，从产能情况、继续开展澳洲项目的合理性、是否存在资金占用的情况以及公司的收益性向汤臣倍健发出了质问。

值得一提的是，汤臣倍健在公告中所提及的四期项目还未完全竣工，并且账户上还有余额，在这种情况下就准备开始五期工程的建设，自信满满地汤臣倍健不禁让行业对其产生了疑问？其莫不是将股市当做了提款机？

投资LSG，一场自杀式地豪赌？

上文所提及的澳洲生产基地，可谓是汤臣倍健自上市以来最大的“污点”。

2018年7月，急于拓展海外市场的汤臣倍健正式公布了收购LSG的重大资产购买方案与发行股份购买资产方案，以35.14亿对价收购澳大利亚保健品公司LSG。

公开信息显示，LSG是澳洲益生菌市场规模最大的企业之一，在2015年，其通过跨境电商、代购等方式进入中国市场，代购业务一度占据了其营收的60%。

汤臣倍健对于其寄予了很高的期望，认为其能够帮助自己提高在益生菌领域的竞争力。

不过事与愿违，收购后的第二年，LSG就给予了汤臣倍健当头一棒。

根据汤臣倍健2019年财报显示，2019年其全年实现营收53.62亿元，净亏损3.56亿元，造成其巨额亏损的主要原因就是收购LSG公司之后，相关业绩不达标，为汤臣倍健造成了15.7亿元的商誉及无形资产减值。

偷鸡不成反蚀把米，高价收购的LSG成为了悬在自己头上的达摩克利斯之剑。

不过，显然对于LSG的亏损，汤臣倍健是极为不甘心的。

在9月发布的募资公告中，仅澳洲生产基地建设这一项，汤臣倍健就为其澳大利亚子公司LSG投资了3.9亿元，是五大项目中占用资金第三多的一项。

这也看得出来其在汤臣倍健心中的分量。

不过在市场情景并不明朗的情况下继续注入巨资，这无疑是一场自杀式地豪赌。

婴幼儿板块长久不见起色

传统的膳食营养补充剂市场，老人与儿童是其中的消费主力，在这方面上，汤臣倍健在2013年就推出了针对三岁前宝宝营养的品牌——天然博士。

从官方介绍来看，天然博士是专门针对中国成长环境中的孕妇与0-3岁婴幼儿群体所打造的专属营养品牌，其所涉及的营养品品类包括DHA、益生菌、蛋白粉等。

虽是汤臣倍健花费不少心血所成立品牌，不过其在行业中的反响却一直是反响平平，部分消费者甚至对其嗤之以鼻，究其原因很大一部分就是其对于产品过高的定价。

以旗下藻油DHA产品为例，笔者从某电商平台上了解到，汤臣倍健藻油DHA3瓶礼盒装/90粒（赠品包括针叶樱桃维生素C两瓶装、藻油DHA无包装盒裸瓶装30颗粒/瓶）售价高达998元，同为藻油DHA产品，同一平台上纽曼思DHA藻油胶囊/90粒（满300减40，赠品为小鹿蓝蓝深海鳕鱼香肠300g）仅为499元，仅为天然博士藻油DHA售价的一半。

官网信息显示天然博士DHA藻油选用美国进口海藻油，来自马泰克生物科学有限公司（以下简称马泰克公司）的life’s DHA。

据了解，马泰克公司是全球最大的藻油DHA原料供应商之一，为全球很多品牌供应藻油DHA原料。

值得一提的是，2011年，马泰克生物科学有限公司被世界上最大的维生素生产商荷兰帝斯曼DSM所收购，巧合地是这家公司也是同为竞品的纽曼思的供应商，也就是说二者的核心原料其实是一致的，这就更加解释不通天然博士藻油DHA过于昂贵的定价。

从原材料来看，天然博士并没有什么拿得出手的地方；那从产品配料来看，汤臣倍健藻油DHA胶囊配料为：DHA藻油、明胶、水、甘油、木糖醇，同为竞品的纽曼思配料为：DHA藻油、葵花籽油、明胶、甘油、水，二者的配料并没有什么实质性的区别，那么试问这其中的差价从何谈及，仅仅是因为“汤臣倍健”这块招牌的背书吗？

另外值得注意的一点是，作为汤臣倍健旗下已经发展7年的业务，在财务报表中，汤臣倍健仿佛都是无暇提及。

以其最近的2020年Q3财报为例，关于2020年前三季度的业绩的增长，汤臣倍健披露了部分板块的业绩，其中主品牌：汤臣倍健”实现收入29.86亿元，关节护理品牌“健力多”实现收入10.84亿元，“Life—Space”国内产品实现收入1.31亿元，有关于天然博士的业务却只字未提，成为了被遗忘那一个。

自1995年诞生至今，汤臣倍健系统性地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，到2021年，这已经是其问世的第26年，在营养品品牌更新迭代的当下，汤臣倍健又能拿出怎样的表现，来迎接未来的挑战呢？