【金因子专访】静心打磨好策略，博普科技的量化软实力有多强？

在2020年第一创业“金因子”量化投资大赛中，量化私募博普科技一举获得“最佳私募管理人”、“五星股票相对价值优胜奖”和“五星量化CTA优胜奖”等多项大奖，近日第一创业联合私募排排网（微信ID：simuppw）对博普科技进行了专访，下文将带你认识博普科技这家静心修内功、低调有实力的量化私募管理人。

毕业于上海交通大学计算机科学与技术专业，博普科技首席投资官、首席技术官袁豪曾在2002年和2003年两次获得ACM(美国计算机协会)- ICPC国际大学生程序设计竞赛北京赛区冠军，随后袁豪选择去美国攻读普渡大学计算机科学博士学位。

在美国研究计算机科学的日子，他与目前博普科技的董事长肖向光结识。肖向光是麻省理工学院工程及管理学硕士，研究方向为高频交易系统设计和管理。两人在美国开始用计算机程序化交易在金融领域进行投资， 2010年4月16日在中国股指期货正式上市交易前夕，两人决定回国正式从事量化对冲基金投资创业。经过近2年自营资金管理，在2012年正式成立了专注于量化投资的博普科技。

目前这家公司已经有强大的技术积累，成长的过程中也收获了包括多家银行理财子公司在内的多方的投资人的认可。据介绍，博普科技目前公司管理规模已经超过50亿。

技术乃核心竞争力，静心打磨好策略

看一家私募公司未来能走多远，“核心竞争力”不可忽视。博普科技认为，技术本身便是他们最具杀伤力的武器。今年博普的CTA策略跑得非常不错，据私募排排网（微信ID：simuppw）数据中心数据统计，其CTA策略代表性产品今年在全市场同策略产品排名中位列前茅。相应的，惊人的收益表现也让市场出现了一些猜测。有猜测认为策略团队出现了很大的变化。据博普科技介绍，实际上，策略研究仍是原班人马，经过自营盘多年的检验与打磨，投入到资管盘后，策略的表现让他们备感欣慰。

在得到结果之前，是一段下沉研究和精心打磨策略的过程，这需要研究人员持续的投入和策略不断地迭代、优化。作为博士毕业后便在大学里当过老师的投资官、技术官，沉下心来做研究是袁豪的强项，这一点让每一位团队的成员都深深敬佩。一个情绪稳定，性格沉稳的“策略打磨师”是一家量化公司最有力的武器之一。

从一开始到现在，袁豪所带领的这个团队，做投资的理念是不曾改变的。他们永远相信，量化比主观投资方法更能持续，更能适应这个有效性在不断增强的市场。他们相信数据、相信算法和算力能改变世界。在最开始选取进入这个市场的赛道时，他们选择用股指期现套利这个逻辑简单但是非常依靠交易系统的策略赚取基差回归和波动的钱。

赚基差回归和波动的钱，期现套利策略有自己独特的魅力

资管新规出台后，在刚兑幻想被打破的今天，“固收+”是非常好的策略。权益市场盛宴之外，今年以来，不管是公募还是私募，在“固收+”策略的产品的布局都非常积极。单单看公募基金的发行数据，可以发现，二级债券和偏债混合型基金2020年初至12月15日的合计发行规模已超过3500亿元，为去年全年发行总规模的5倍。公募“固收+”以二级债券和偏债混合两种策略为主，相较而言，私募策略的形式则更加丰富，博普科技的期现套利策略便是其中一种。

资料来源：博普科技

上图是中证500自2017年1月至2019年4月的基差波动图，可以发现，在此期间，整个中证500指数的基差反复呈现出波动-回归的走势。既然回归才是常态，那么波动就给了机会。

博普科技自成立以来便长期专注在期现套利策略的赛道。简单来说，这个策略基于低买高卖的方法，根据股指期货与相对应一篮子股票现货的价格关系进行套利。例如当股指期货溢价交易时，买入现货并卖空股指期货，当溢价回归时平仓获利。

从策略基于“均值回归”的理念来看，策略赚的不是大趋势的钱，跑出量化CTA和股票多头那样的收益自然是不太可能的，但期现套利策略有它的管理规模容量大、流动性高、收益稳健回撤小等优势和适应的投资需求，“固收+”品种已经展现出自己的独特魅力。作为一种相对稳定的市场中性策略，它风险较低，与大盘涨跌无关。这样的策略对于银行理财子公司具备很强的吸引力。据博普科技介绍，目前该策略产品的投资需求和规模都在持续增长。

“我们看到，整个市场的波动率在下降，这对做期现套利策略的管理人有了更高的要求。更高标准的交易执行、更高效的交易系统需要更大的投入，实际上收入投入比是在下降的。尽管这个赛道并不拥挤，但市场上坚守这个策略的人是在减少的。而我们还是一直都很坚定，这源于我们对自身技术的信心和过往积累的长期经验。”博普科技表示。

算法是车，算力是油，多样化的策略已经在路上

市场上做量化投资的私募很多，不同量化机构的独门武功还是在算法和算力。好的策略需要好的模型和好的执行，好的执行需要优的系统。好的模型则需要好的因子，因子的挖掘又需要好的算法和便宜的算力。

另一个层面，在标的的多样性上，不同量化私募的覆盖能力也有差异。就CTA策略而言，目前全市场的60多个品种，博普科技的量化CTA策略目前交易已覆盖50多个。如何理解这个品种覆盖率？一般来说，主观的CTA策略大概能覆盖到20多个品种，做量化的多一些，但各家之间也存在差异。

据介绍，博普科技的CTA策略起始于2014年，于多年来不断摸索与积累，无论是商品期货还是股指期货，无论是中长周期还是短周期都有丰富的策略库。2019年5月之前，偏单策略配置思路，对最大回撤控制严格；2019年5月新上线的复合策略则一方面兼顾较高收益回撤比，另一方面则提高产品容量。

新的CTA策略由多个子策略构成，具体而言，子策略包含商品期货日频策略、股指期货日频策略、商品期货日内低频策略，基本面因子、价量因子、趋势因子、反转因子均有涉及，子策略之间的相关度较低，一定程度上能减小策略的整体风险，增加收益的来源，具备更强的竞争力和优势。产品整体杠杆、子策略以及子策略涉及的品种权重按照最优预期收益回撤比、整体预期收益率进行动态优化调整。除了布局量化CTA策略产品，博普科技还在不断布局指数增强、Alpha类策略，他们始终希望能为投资人获得相对稳定的可观收益。

结语：

量化私募博普科技成立于2012年，在2014年于协会完成备案，目前的规模超过50亿，产品布局包括期现套利、CTA系列、指数增强、股票多头、专户定制。目前六成以上规模集中在具备中性特色的期现套利策略，在此策略积累深远，优势突出。自去年5月进行了优化迭代后，今年博普科技量化CTA策略收益取得了非常具备市场竞争力的业绩，但新策略实盘时间仍相对较短，需要进一步的检验。整理来说，博普科技的团队有很强的计算机背景，具备强大的软硬件系统开发能力，不断驱动着量化新策略的优化迭代，具备强大的量化软实力。

由第一创业主办、私募排排网协办的“金因子”量化投资大赛旨在打造一场专业、具有行业影响力的比赛。第一创业以本次赛事为依托，积极搭建优质私募管理人投资交流平台，通过多种形式，帮助管理人加强资金募集能力，进一步提高投资能力，降低经营管理成本，并助力行业持续健康发展。

该大赛自2020年1月1日启动以来，吸引了340家私募及旗下546只产品报名参赛。目前2020年赛程已落下帷幕，来自全国各地的20多家优秀量化私募管理人突出重围，一举摘得“最佳管理人”、各量化策略的五星优胜奖等年度大奖。本次大赛邀请了包括华软新动力、广金美好、珠池资产、博孚利资产、淳臻投资、鹏华资产等机构的专业人士担任嘉宾及评委，同时全程邀请知名媒体报道传播，为参赛私募倾力提供专业、高效的竞技平台。