20% 还是 200%？高收益率项目的陷阱

DeFi 系列代币最近反弹的不错，许多人又开始蠢蠢欲动，不过参与其中的玩家应该已经发现：DeFi 变了。早期项目小，用户资金少，资产的增速很高。随着“DeFi 共识”的增强，资金体量的增大，导致优质标的的年化收益率迅速降低，造富效应也就没了。

那么现阶段，能够承载大资金，同时收益随着资金增长而增长的，只有价值交换网络，也就是公链类。在币圈炒币，你最后会发现，土狗项目非常耗费时间和精力，最后收益还不如持仓经典矿币 BTC，ETH 收益高。考虑到收益和风险，我们还是要坚持原有投资策略：在潜力大，有成长性的新矿币上下足够分量的筹码。

土狗项目很容易 Fork，而公链类项目研发周期长，技术门槛高，长期价值增长必须看公链。雷神于 10 月 21 日上线，目前全网雷神 Thor 基于经典比特币设定之上，雷神 Thor 公链不仅从网络的吞吐量、确认速度上不断优化提高，并且在挖矿算法上更加的公平灵活。雷神调整了半衰期为 2 年一次，每 5min 出一个块，同时将挖矿难度维持在一个恒定速率。

雷神是一条去中心化的公链网络，公平显然是最为重要的，因为只有绝对的公平，才会产生共识人群。我们应该从 DeFi 中吸取教训，总结一下 DeFi 的几个问题，了解其中风险，以及为什么公链挖矿才是稳健投资。

上图是今年 9 月份发起的一个 DeFi 流动性挖矿项目的收益池页面，我们看到大部分池子的年化收益率都在 30% 左右，一部分池子高达 200%+。对 A 股市场来说，年化收益率能做到 15% 的标的就是价值股，而这个收益在这些 DeFi 项目只是起步。

大部分 DeFi 项目，都是通过分发自己的代币，来换取一个高的 TVL （总锁仓量），高的锁仓量可以将链上流动性做到媲美中心化交易所，以此来吸引交易用户。

通过 DeFi 产品前端流量的不断增长，收取手续费回购平台币或者直接分红给各位 LP （流动性提供者）。手续费补贴+高额项目的代币补贴，吸引了大量奔着高收益来的“矿工”，在 DeFi 圈内把他们称作 Farmer，流动性耕作者，农民。

通过以下对比，你可以看到农民是如何被窃取了劳动力，以及 Pow 共识机制下的 Thor 如何实现绝对公平的挖矿。

第一。锁仓量是买来的。许多 DeFi 项目在挖矿前，都会和部分投资人或者大户做好“锁仓协议”来保证初始流动性，营造资金不断融入的假象。他们用自己的项目 Token 疯狂补贴矿工，吸引普通投资者进场挖矿营造 FOMO 效应，吸引二级市场的买盘，以此推高币价，提升项目估值，完成下一轮融资。

这种“用亏损赚估值”的方法，在很多传统企业都已经实践的明明白白了。比如蔚来汽车这类新能源汽车的公司，每赔钱卖一辆车，整体的估值就会上行 100 万到 1000 万，亏本卖车只是业绩上的亏，而市值却翻了 200% 甚至 2000%。

平心而论，在一波牛市中，究竟谁在裸泳是根本看不出来的。但如果始终看不出来谁将是这场宴会买单者，也许我们应该清楚意识到，自己就是买单的那个人。

相比之下，公链挖矿的算力都是真实的，因为资金的形式已经被转换成了矿机算力，是不会骤然流失的。雷神 Thor 这类公链项目，在矿机芯片中做了诚实验证，算力的价值永远被锁定在了雷神 Thor 的生态中。

第二。真假收益率。这些平台展示出来的 40%，200%.. 收益率只是前端展示的收益率。和你撤资的实际收益不一致。这种现象原因在于 Dex 交易平台，都会存在一个“无常损失”的问题，简单说就是，你质押 ETH 和平台代币去做市，在外部市场涨跌的过程中，你的优质资产被置换为了廉价资产。当 ETH 涨得时候，你质押的 ETH 被置换平台币 , 由此折算下来，大概率是亏得。

对比之下，雷神 Thor 出块都是真实的，每一笔都链上可查，你的算力占比对应出块率。长期来看，Thor 在 Odin 燃烧以及算力持续增长的环境下，持续被赋能，注入价值，可以说是真正的“无风险收益”。唯一的市场风险在于个人在二级市场频繁买卖换仓。

第三。雷神 Thor 生态不存在杠杆，而 DeFi 基本是一环套一环的借贷。以下是一个 DeFi 用户为了实现“无本挖矿”的操作：

用户把手里的 ETH，BTC 拿出来在 Compound 上做资产抵押，以低利率借出来 USDT。所以你的钱永远在你手里，区别是加了杠杆。借出的 USDT 拿去在 harvest 等挖矿平台挖 Crv 的矿，赚 40% 的年化。这条链上：compound，harvest，curve 任何一个出事，或者挖矿的币价大跌，基本就被清算了。

正如投资大师格雷厄姆经历过的，只要使用杠杆，就相当于将命运交给了市场上最疯狂和愚蠢的人。而雷神 Thor 是一个简单直接的挖矿，没有任何中间环节，你的算力不会被加杠杆，所以不会出现算力被“清算”。同时，由于硬件成本，注入的算力会对币价做承托，暴涨暴跌的概率极小。

第四。机制陷阱。DeFi 代币收益的一切基础都是在二级市场有用户买进，因为所有人都是挖提卖，你手中的价值币会不断的变少，最后手里一大把不值钱的矿币，手里的 ETH 被换成了空气币。

而参与雷神挖矿，购买 Thor 算力，空投奥丁算力。却是一个正向赋能的过程，Odin 已经有了广泛的社区基础，一份算力，两份收益，相当于 Thor+Odin 双挖。相当于给自己的算力买保险。