盟升电子：军工电子信息化弹载导航国内首次突破

我国军队正处于机械化、半机械化向信息化转型过程，军工电子信息化将是未来几年国防军工领域推进的重点，实际上这个进程已经开启，今天就来看一家上市公司---盟升电子（688311）。

盟升电子（688311）：

公司成立于2013年，前身是成立于2009年的成都盟升科技有限公司。2010、2011年分别成立卫通事业部、导航事业部，形成"卫星导航终端+卫星通信终端"的双主业格局。2013年完成股份制改造成立盟升电子，盟升科技作为经营主体成为其全资子公司，从事卫星导航及军用卫星通信业务。2020年7月在科创板成功上市，首次公开发行2867万股募资11.92亿元，拟投向卫星导航产品产业化、卫星通信产品产业化、技术研发中心项目。发展至今成为卫星导航和卫星通信设备领域的重要供应商之一。

公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备及核心部件产品，包括卫星导航接收机、组件、专用测试设备，目前主要应用于国防军事领域，应用于弹载、机载、舰载等多种武器平台。卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机，目前主要应用于海事、民航市场，适用于机载、船载、车载等多种平台。

核心研发能力：

公司形成以向荣为首的核心技术团队，核心技术人员均主持参与卫星导航或通信领域的重点项目开发，在卫星导航和卫星通信相关领域形成了良好的技术积累。

1、卫星导航领域，公司是国内少数几家已自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一，使得公司卫星导航产品具备抗干扰、高精度、高动态等特征，与竞争对手公开披露的同类产品相比，在动态特征、定位精度、测速精度等关键业务数据、技术指标上具有一定的优势，部分产品在部分客户的比选过程中以排名第一的成绩入围。

公司具备全国产化设计能力，不仅能研发卫星导航接收终端，还具备模拟卫星信号的设计能力，研制、开发各种卫星导航模拟测试设备。公司成功研发出弹载导航数据链一体化终端产品，并应用于国防武器平台，实现了民营企业在该领域内的首次突破。

根据已披露的我国导弹装备弹型情况，火箭军11型已披露导弹中，公司产品已列装8型；在空军/海军4型已披露导弹中，公司产品已列装 1 型。因此，在火箭军配备的弹道导弹、巡航导弹，公司市场份额较高，具有一定的竞争优势。

2、卫星通信领域，公司已完全掌握了天馈设计、射频及微波、传动结构及力学仿真分析、惯性导航及伺服跟踪等主要环节的核心技术。截至招股说明书签署日，公司拥有70项专利，其中发明专利7项，实用新型专利48项，外观设计专利15项。

公司卫星通信产品面向民用海洋和航空市场。目前已成功研发出了涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖 L频段、S 频段、Ku 频段和Ka频段等主流通信频段的动中通产品，是行业内产品系列化最完整的厂家之一。

海洋领域：公司卫星通信产品主要面向国内海洋市场进行销售，境外销售的产品以零星销售为主。航空领域：公司民航机载动中通产品通过了空客、波音民航适航认证，TaqniaSpace是公司卫星通信产品在民航市场的主要客户，公司在沙特市场的市场份额约20%。

具体产品链：

1、卫星导航产品：组件-整机-系统产品型号丰富

公司从抗干扰射频组件业务开始，逐渐研发出型号丰富的卫星导航组件、卫星导航接收机以及专用测试设备，且产品的集成化、小型化、轻量化程度不断提升。

卫星导航接收机：

公司的卫星导航接收机是一种具备接收全球导航卫星（北斗、GPS、GLONASS）信号，测量载体与卫星之间的位置距离和相对速度，解算出载体在对应坐标系中的位置、速度和时间信息的电子设备；在军事应用和某些特殊应用中，可增加抗干扰功能，提升设备的在复杂电磁环境下的生存能力。

卫星导航组件产品：

公司卫星导航组件产品主要是为卫星导航整机或分系统配套的组件级产品，包括导航射频组件、数传组件、导航显示计算机、地标拾取仪、时间频率设备等。

专用测试设备：

公司专用测试设备主要是为测试卫星导航接收机、数传组件等产品而研发的地面模拟仿真测试类产品，包括再生转发式导航模拟器、自主式导航模拟器、便携式卫星导航模拟器、导航干扰机、数据链模拟器等。

2、卫星通信产品

公司从信标机起步，逐渐研发出了各类卫星动中通天线产品，包括船载动中通、抛物面车载动中通、平板车载动中通、天通车载动中通、天通船载动中通、机载动中通等系列产品。分为卫星通信天线产品、卫星通信组件产品，主要应用于海事、民航市场。

卫星通信天线产品：

公司的卫星通信天线产品是一种安装在移动或静止载体（飞机、车、船）上集成了通信收发天线和伺服控制的机电一体化设备，可通过伺服跟踪算法控制收发天线始终对准通信卫星的主波束，保持载体与卫星之间的通信链路稳定可靠。公司主要以销售动中通天线为主。

卫星通信组件产品：

公司的卫星通信组件产品主要是卫星通信系统中用的到组件模块级产品，包括信标跟踪接收机、单脉冲跟踪接收机等。

客户情况：

公司积累了一批优质客户资源，已与中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司、中国电子科技集团公司、中国航空工业集团有限公司等主要军工集团的多家下属科研院所建立了长期稳定的项目合作关系。公司前五大客户为大型军工集团下属企事业单位或规模较大的民营企业。

财务业绩：

受益于军工行业需求快速增长，以及民用卫星通信领域客户拓展顺利，公司营业收入呈现加速增长的趋势。2016-2019年，营业收入从1.46亿元增长至2.83亿元，年均复合增速24.74%。高毛利率产品销售占比的不断提升驱动了公司盈利水平的快速增长，归母净利润从1591万元增长至7306万元，年均复合增速66.20%。2020Q1-Q3，实现营业收入1.72亿元，同比增长42.00%，归母净利润3514万元，同比增长58.66%。2016-2019年，公司综合毛利率从57.63%增长至65.91%。

从军、民用市场来看，2017-2019年，军品收入从1.32亿元增长至1.83亿元，年均复合增速 17.39%，占营收的比例从82.51%下降至64.50%。民品收入从2808万元增长至1.00亿元，年均复合增速89.18%。

行业趋势：

卫星导航指采用导航卫星对地面、海洋、空中和空间用户进行导航定位的技术。卫星导航产业已逐步成为一个全球性的高新技术产业，应用领域分为行业、大众和特殊三大市场，覆盖交通运输、电力应用、高精度、农业、智能设备等多个领域。

美国的GPS、俄罗斯的GLONASS、欧洲的Galileo与我国自主建设的北斗卫星导航系统（BeiDou Navigation Satellite System，BDS）一起被全球卫星导航系统国际委员会（ICG）确认为全球四大卫星导航系统。

2020年6月23日，北斗三号最后一颗全球组网卫星点火升空，7月31日全球卫星导航系统宣布正式开通。北斗三号系统全面开通使我国摆脱了依赖国外系统的状况，开启了我国时空体系独立自主的新时代，具备重要的战略意义。

据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书2020》，我国卫星导航与位置服务产业产值不断扩大，2006-2019年产值从127亿元增长至3450亿元，年均复合增速28.92%。2013年出台的《国家卫星导航产业中长期发展规划》提出，要大力推动中国卫星导航产业快速发展，力争到2020年产业规模超过4000亿元。

从产业链角度来看，我国卫星导航与位置服务产业链已经形成完整的内循环，包括上游（基础器件、基础软件、基础数据）、中游（终端集成、系统集成）和下游（运营服务）。

接收机是导航终端关键设备公司产品面向弹载、机载市场

接收机由天线、射频模块和基带部分组成，实现定位、测速、授时等功能。根据应用领域不同，卫星导航接收机分为手持型、车载型、机载型、弹载型和星载型。公司卫星导航接收机产品主要面向国防武器平台，装备于弹载、机载等武器平台，可为载体提供高精度和高频度的定位、测速、时间信息。

对标美国，我国军用卫星导航产品装配率有望进一步提高。海湾战争是卫星导航军事应用的分水岭，发展至今，美国已成为卫星导航技术和应用发展最快的国家。目前，卫星导航多用于为武器弹药精确制导、为单兵和武器平台精确定位和实现时间同步，其装载平台可覆盖陆、海、空、天各个主战武器，形成复杂的武器集成系统，极大地提高作战效能。

海湾战争结束后，美国国防部研究报告也明确指出：GPS的研制虽然投资达300亿美元，历时20年，但仅仅一次海湾战争的收益就已经超过了投资。

国防信息化建设步伐加快导弹放量带动卫星导航产品需求提速

我国国防支出预算稳步增长，国防装备支出占比逐年增加，有望保持高速增长。据环球网 2015年3月31日文章《北斗导航军用市场将爆发》，美国军用GPS投入占整个军费开支的比重约1.5%。据此测算，2020年我国军用北斗导航市场规模将达到190亿元。

我国正处于机械化或半机械化向信息化转型的过程。军队建设规划目标分三阶段：

1）近期：确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升2）中期：力争到2035年基本实现国防和军队现代化；

3）远期：到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。

2020年10月29日，党的十九届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，《建议》表示加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。

军工电子信息行业承担着"信息系统一体化、武器装备信息化、信息装备武器化、信息基础设施现代化"的重大战略任务，其核心技术是现代电子信息技术，我国军工电子信息行业将进入发展的快通道。

总体来说，在卫星导航领域，公司产品主要基于北斗卫星导航系统，面向国防军工市场销售，受军工行业需求快速增长及近年来我国导弹、战斗机等进入更新换代期，导航应用需求大幅增长的影响，预计卫星导航系列产品收入将实现快速增长。在卫星通信领域，近年来我国不断加速通信卫星系统建设，积极推动商业卫星系统发展，在民航、海事等领域不断培育市场需求，相应带动了上游终端设备市场的成长和发展。公司未来成长性可期。