抄袭？港独？甲醛？备受争议的泡泡玛特寻求赴港上市

来源：中国科技新闻网

中国科技新闻网12月1日讯（赵芙瑶）说道时下年轻人几大烧钱爱好，摄影、球鞋、潮玩手办绝对榜上有名。尤其是潮玩手办，不需要对IP故事有深刻的了解，门槛较低，适合当下生活节奏快、时间碎片画的年轻人。而国内首屈一指的潮玩手办就是泡泡玛特了。

自开发了盲盒玩法以来，泡泡玛特吸引了无数消费者的目光，2019年销量超过60万个。也正是得益于消费者强劲的购买力，让泡泡玛特拥有了更大的蓝图。

据外媒消息，泡泡玛特拟以每股31.5-38.5港元在香港发行股票，拟发行1.357亿股股票，筹集至多6.74亿美元，预计将在12月11日挂牌上市。

11月22日晚间，据港交所信息显示，泡泡玛特已通过港交所聆讯，并披露聆讯后资料集。泡泡玛特在招股书里表示，根据弗若斯特沙利文报告，分别以2019年的零售价值（市场份额为8.5%）及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。

潮玩市场其实并不冷清，那么泡泡玛特是怎么样在短短几年内从中脱颖而出，冲刺“盲盒第一股”的呢？

泡泡玛特的成功“秘诀”：独家IP 猎奇心理

十年前，刚刚大学毕业的王宁在北京中关村欧美汇开了一家名叫泡泡玛特（POP MART）的潮品杂货店。杂货店类似于“十元店”的销售模式，起初一直在亏损，十分艰难。直到泡泡玛特拿到第一笔200万的天使投资后才有所好转。

之后的泡泡玛特又经历了几轮融资，并在2016年，推出了Molly星座盲盒系列。正是这一举动，让泡泡玛特迅速变身为潮流玩具的头部公司。以盲盒形式销售潮流玩具的营销方式大获成功，因为消费者购买时无法提前知道盒子里的具体款式，这种不确定性和神秘感满足了用户的猎奇心理，大大提升了用户的惊喜感。另外，每一系列盲盒还有隐藏款，用户只有不断购买，才能提升抽中隐藏款的几率，这大大增加了购买吸引力。

独特的营销方式是一方面，多元化的IP也是泡泡玛特备受欢迎的原因。招股书中显示，泡泡玛特的自有IP有MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO以及YUKI，Molly为人气最高、也最畅销的IP。主要独家IP包括PUCKY、the Monsters等，主要非独家IP则有米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。

根据招股书的信息显示，泡泡玛特独家IP占总营收的比例最大。在2017年至2019年的占比分别为3.1%、20.6%和35.4%；泡泡玛特自有IP Molly、Dimoo、BOBO&COCO等在过去三年的收入占比则分别为25.9%、41.9%和37.2%。

招股书中还显示，2016年，泡泡玛特的营收8811.85万元，对应净利润为-2889.05万元。而2017年至2019三年实现营收分别为1.581亿元、5.145亿元、16.834亿元，净利分别为160万元、9950万元、4.511亿元，实现了爆发性的增长。

截至2019年，泡泡玛特的线下零售店已经达到114家，2017年~2019年，泡泡玛特零售店贡献的收益分别为1.01亿、2.483亿、7.397亿元。2011年至今，泡泡玛特累计获得9轮融资，一直被投资者所看好。

然而事实上在2017年，泡泡玛特曾在新三板挂牌，2019年4月终止了其在新三板的股票挂牌。此次泡泡玛特赴港二次上市，让业界对泡泡玛特未来在资本市场的表现倍感期待。

质量疑云与争议并存 IP发展存在短板

但是，风头正劲的泡泡玛特目前仍存在一些短板，招股书中也提到了有关IP方面的风险因素。首先，因为基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额，分别占泡泡玛特品牌产品于2017年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年6月30日止六个月所产生总收益的约89.4%、62.9%、32.9%、44.5%及16.3%。因此，泡泡玛特对于Molly的依赖程度很大。泡泡玛特无法保证Molly未来的市场表现，也无法保证可以持续制造出长久受市场欢迎的IP。

另外，泡泡玛特在与知名IP进行联名时，需要支付一定的授权费，泡泡玛特表示，倘若其获授权的IP的市场吸引力低于预期，或使用该IP的产品的销售额不足以满足最低保证 特许权使用费，最终可能无法实现授权IP的盈利。

虽然泡泡玛特曾扬言希望做中国的迪士尼，但是目前来看，和迪士尼相比，泡泡玛特的IP还比较单薄。因为泡泡玛特的独家IP并没有推出动画片、动漫、电影等等系列产品，如何保持对消费者的吸引力也是泡泡玛特需要思考的问题。

在泡泡玛特业绩狂飙的同时，其生产制造仍由第三方代工，由此带来产品质量把控的“掣肘”。招股书中也明确表示，目前泡泡玛特是靠第三方代工厂加工，这会给泡泡玛特的业务带来风险，未能控制产品质量可能会对泡泡玛特造成不利影响。若有主要制造商或工厂与泡泡玛特解除合作，对其业务、财务状况、以及经营业绩会产生负面影响。

公开信息显示，去年7月，泡泡玛特的确被消费者质疑存在质量问题。有一名泡泡玛特的爱好者表示自己收藏的手办有刺鼻味道，遂对装产品的盒子和空盒分别进行甲醛检测，结果发现装了娃娃的盒子显示甲醛超标0.1，最高4倍。

对此，泡泡玛特官方微博发表了声明称，为了让消费者放心，已经聘请专业机构对手办进行甲醛测试，测试结果显示符合相关标准，并贴出了甲醛检测报告。

但是，仍有消费者提出质疑，怀疑泡泡玛特送检的样品与实际售卖的手办存在差异。也有许多消费者选择相信，此事最终不了了之。

除了甲醛问题，泡泡玛特也因商品瑕疵等质量问题，成为黑猫投诉平台上的常客。

然而，一波未平一波又起，一年畅销400万个的Molly娃娃的设计师Kenny wong和毕奇及FLUFFY HOUSE设计师在国外社交帐号上发布疑似港独言论，引发了无数网友的声讨抵制。

随后泡泡玛特发表声明声称中国只有一个，并下架了FLUFFY HOUSE的所有商品。

除此之外，泡泡玛特还曾陷入过“抄袭疑云”。今年2月，有网友曝出，泡泡玛特的AYLA动物系列盲盒疑似抄袭了知名娃社“DollChatueau”中文简称：娃娃城堡2017年发布的席桑和翠丝特等娃娃。

随后DollChatueau在微博发表了声明，声称和泡泡玛特并无进行联名合作。

受到疑似抄袭的质疑后，泡泡玛特公司拒不承认抄袭情况，对消费者的退款要求一一回绝，Dollchateau对此曾对泡泡玛特给出了相应的解决方案，要求泡泡玛特将消费者购买侵权产品的费用退还给消费者，如不退还相应的款项则要求泡泡玛特将所得款项如数捐给受灾群众，但泡泡玛特对此并未作出相应回应。

“玩具盒子”还是“韭菜盒子”？ 盲盒经济能走多远

除了甲醛风波、抄袭风波、港独风波之外，泡泡玛特还经常被质疑“割韭菜”，网络上有关盲盒的争议话题比比皆是。

为抽隐藏款花费数万元的年轻人也不在少数，盲盒的饥饿营销模式受到了多方质疑。另外在二手市场上，隐藏款的盲盒身价已经翻了数十倍。甚至有分析师认为，盲盒与赌博类似，都会增加人的贪欲。

那么备受争议的泡泡玛特此次赴港IPO，是否会受到投资者的青睐呢？

中国人民大学助理教授、北京看懂研究院研究员王鹏分析道，泡泡玛特的定位是要做中国迪士尼。它整体的打法和迪士尼有类似性，但是还不完全一样，迪士尼更早是依靠自己的IP，包括到现在有游乐园，综合餐饮商业服务，包括现在有影视方面的尝试，内容非常丰富。

王鹏表示，这并不妨碍中国本土IP的上市潮，泡泡玛特的成功是非常值得进行思考和反思的。泡泡玛特最早是纯做平台，做多品类经营，后来发现盲盒品类，已经达到自身特定性质的IP是有盈利空间的,因此大力签约相关IP进行品牌化营销，凸显自身特色，同时也适应现在消费升级的趋势。

王鹏还分析道，目前市场环境发生变化，大量青年群体把追求这种不确定性，抽盲盒作为自己的一种生活态度。泡泡玛特从营收来说，存在着更好的上升空间。但从上市角度出友泡泡玛特目前的难点或者说风险在于，企业的盈利能力和市场扩张能力两者之间能否保持平衡。换句话说，盈利的钱一方面投入了生产，IP以及研发等方面，另外一方面，还涉及到市场的扩张，那么市场扩张的天花板到底在哪，中间的盈利有没有提升点，这都是需要考虑的。另一个维度还是在于企业的成长性和原创性，现在市场中存在大量的模仿因素，也有类似的相关企业做转型，总体来说，泡泡玛特目前企业的护城河并不深，在竞争者增多的情况下如何去应对，都是后续需要关注的。