王兴又火了！美团财报出炉：投资理想大赚58亿！市值暴跌1300亿

　　中国基金报记者 吴羽

　　11月30日，美团在盘后公布2020年第三季度业绩：第三季度总收入同比增长28.8%及环比增长43.2%至人民币354亿元，大超预期。

　　然而，当天美团的股价却崩了：收跌7.05%，市值蒸发近1300亿港元。

　　究竟发生什么事情？

　　基金君先带你来看看美团的三季度财报。

　　收入354亿，同比增长28.8%

　　美团表示，2020年第三季度，得益于新冠肺炎疫情得到有效遏制，中国经济复苏步伐加速，我们的业务继续稳步复苏，各个业务分部均实现正向增长。2020年第三季度总收入同比增长28.8%及环比增长43.2%至人民币354亿元。

　　经营利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。经调整EBITDA及经调整溢利净额皆实现同比正向增长，分别增长至人民币27亿元及人民币21亿元。

　　1.投资理想大赚了58亿

　　财报显示，美团的经营溢利由2019年第三季度的人民币14亿元增加至本季度的人民币67亿元，其中包括投资于上市实体公允价值变动收益人民币58亿元。经营利润率由2019年同期的5.3%增至本季度的19.0%。

　　众所周知，这是王兴对理想汽车的投资。此前，美团领投了理想汽车5.5亿美元D轮投资，而理想在今年7月30日在美国纳斯达克上市。三季度涨幅超50%。而四季度以来，理想的股价更是直接飙涨，估计美团年报的投资收益会更高。

　　此外，经营现金流量由2020年第二季度的人民币56亿元减少至2020年第三季度的人民币33亿元，是由于营运资金变动减少人民币20亿元所致。截至2020年9月30日，美团有现金及现金等价物人民币197亿元及短期理财投资人民币337亿元，而截至2020年6月30日的相关结余则分别为人民币139亿元及人民币445亿元。

　　2.餐饮外卖交易额达到1522亿，同比增长36%

　　具体来看，2020年第三季度，美团的餐饮外卖业务交易金额同比增长36.0%至人民币1,522亿元。

　　餐饮外卖日均交易笔数同比增长30.1%至34.9百万笔。每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.5%。

　　餐饮外卖业务变现率由2019年同期的13.9%降至2020年第三季度的13.6%。因此，2020年第三季度，餐饮外卖收入同比增长32.8%至人民币207亿元。

　　餐饮外卖业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币330.9百万元增加至2020年第三季度的人民币768.5百万元，而经营利润率则由2.1%升至3.7%。

　　3.交易用户达4.8亿创新高

　　年度活跃商户数增长至650万，年度交易用户数达4.8亿创新高。

　　数据显示，截至9月底，今年已累计有超过400万名骑手通过美团平台实现就业增收。

　　4.到店、酒店及旅游收入65亿，同比增加4.8%

　　2020年第三季度，美团的到店、酒店及旅游业务收入同比增加4.8%至人民币65亿元。到店、酒店及旅游业务的经营溢利由2019年第三季度的人民币23亿元增加至2020年第三季度的人民币28亿元，而经营利润率则由37.7%升至43.0%。

　　在到店、酒旅业务板块，得益于国内疫情形势的显著改善，交易额和商户端的营销需求都呈现出明显恢复趋势，本季度收入达65亿元。

　　5.新业务及其他收入同比增长43.5%至82亿，食杂零售业务优先顺序最高

　　值得注意的是，美团的新业务及其他分部的收入同比增长43.5%至2020年第三季度的人民币82亿元。新业务及其他分部的经营亏损由2020年第二季度的人民币15亿元扩大39%至2020年第三季度的人民币20亿元。经营利润率由2020年第二季度的负值25.9%改善1.2个百分点至2020年第三季度的负值24.7%。新业务及其他分部的经营亏损同比扩大68.8%，而经营利润率同比下降3.7个百分点。

　　美团表示，于2020年第三季度，继续加大对新业务的投资，特别是那些其认为有长期增长潜力远景且能嵌入「Food + Platform」战略的领域。食杂零售业务继续是优先顺序最高的业务。

　　于2020年第三季度，由于用户流量稳健增长、核心SKU品类势头强劲及营销效率改善，平台模式「美团闪购」实现了可观的交易量同比增长。

　　“本季度，国内消费市场的回暖带动生活服务业稳步复苏。通过持续提升多品类、多场景的服务体验，美团成为更多消费者和商户的选择”，美团CEO王兴表示，“在‘Food+Platform’的战略下，我们通过科技创新推动行业的数字化发展，创造了更多就业机会。未来我们将始终坚持通过创造社会价值实现商业价值，以更开放的态度，携手产业链上下游的合作伙伴，践行‘帮大家吃得更好，生活更好’的使命。”

　　今天暴跌近1300亿港元

　　在财报出来之前，美团股价却暴跌，一度跌10%，最终收跌7.05%，最新市值1.71万亿港元，蒸发近1300亿港元。

　　对此，有私募向记者表示，公司目前估值比较高，需要高速增长支撑的。美团的净利润的增长主要是投资收益驱动的，扣非净利润增长不是很好，且年度活跃用户增长明显放缓了。因而股价下跌。

　　不过，她认为，整体而言，餐饮外卖业务和新业务是30-40%增速，还不错。从长期角度，美团在本地生活的优势还是很明显的，未来重点看单均盈利提升和社区团购的新增长，特别是社区团购公司重投入，难免中短期投入很大，影响盈利的，但这个业务非常重要，对获客和提高业务频次、进去新市场等影响很大。所以还得细看公司在这两块的布局和经营数据。

　　也有私募指出，因为指数调整，美团权重下降了，所以有一些被动的资金卖出。

　　但也有私募向记者表示，美团今天收盘才出业绩，理论上今天的股价和业绩没关系，应该看明天表现。“从历史上看，美团出业绩前好几次都是跌的。“

　　从较长时间来看，今年以来，美团股价自100港元左右，一度张超300港元，翻三倍。最新股价为290港元，也自年初涨超180%。

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　　除了稳，美团财报还有什么？

　　出品 | 虎嗅大商业组

　　作者 | 李玲

　　11月30日下午，美团发布2020年第三季度财报。本季度，美团营收354亿元，相比2019年同期的275亿元增长了28.8%；期内经营溢利即第三季度经营净利润67亿元，相比去年同期的14亿元增长了364.6%。

　　经调整后，美团第三季度的利润净额为20.5亿元，与去年同期的19.4亿元仅增长了5.8%。财报中解释这一现象是因为，2020年第三季度的经营溢利包括投资与上市实体的公允价值变动收益的58亿元。

　　换句话说，第三季度，美团在证券市场投资赚了58个亿。

　　具体业务收入上，餐饮外卖第三季度贡献营收206.9亿元，相比2019年的155.8亿元，同比增长32.8%；到店、酒旅及旅游收入64.8亿元，相比2019年正常状态下的水准，仍增长了4.8%；新业务及其他第三季度收入82.3亿元，同比增长43.5%。

　　不管是美团总收入环比增长43.2%，还是三大板块业务的同比、环比增速，都在释放着一个信号：美团基本摆脱了疫情的影响，整体呈现增长走势。

　　到店供血，新业务仍巨亏

　　第三季度，美团到店、酒旅及旅游收入64.8亿元，占总收入的18.3%；净利润27.9亿元，同比增长了近20个百分点。

　　相比营收，这一季度仍是新业务反超到店的一季度，但从利润来看，酒旅、线下餐饮从第二季度的“受到疫情的严重影响”，到这个季度经营利润率由37.7%上升至43.0%，恢复情况较为可观。

　　第三季度，美团佣金收入达183亿元，增长了29.9%。原因在于疫情期间消费者线上化转移，美团将很多外卖商家转化为到店餐饮商家，外卖与到店两块业务的协同效应进一步加强。

　　值得注意的是，第三季度消费者的日常娱乐与升级服务需求基本恢复，一些针对年轻人的休闲项目开始爆发，另一些如医美、宠物护理的升级类消费的增速也在加快。因此美团针对不同群体推出的本地生活服务营销活动，在本季度发挥了重要作用。

　　酒旅部分，第三季度，美团国内酒店间夜量同比增长了3.7%，不出意外，这一数据将会在下一季度出现大幅增长。因为目前消费者的出游需求基本恢复，但原来海外游的用户受限于国际形势，只能转向国内游，美团的区域优势会发挥出来。

　　这一季度美团新业务及其他收入82.3亿元，营收贡献比为23.2%；亏损20.3亿元，同比扩大68.8%，经营利润率同比下降3.7个百分点。

　　关于新业务，财报显示，美团同城零售的规模效应开始出现。以食杂零售板块为例，美团闪购的药品、鲜花等品类消费需求增加，单季药类订单同比增加超两倍，入驻平台的药店近10万家。主攻城市的美团买菜，这一季度通过增加在北上广深的网点覆盖，季度交易使用者和交易量均取得快速增长。

　　财报中提及社区团购产品美团优选，称美团优选正在持续扩张，现阶段通过发展社区团长满足用户不同种类的消费需求，与美团买菜、快驴进货等业务发挥协同价值，未来将继续加大在仓储、供应链以及社区团长等方面的能力建设。

　　晚上的财报电话会上，美团CEO王兴称，目前美团优选的重点仍然是优化经营和建设核心能力，“将把优选打造成一个更加开放的业务，与更多行业上下游的本地商家共同发展。”

　　外卖核心地位不动摇

　　第三季度，美团餐饮外卖收入206.9亿元，占总收入的58.4%，仍是营收贡献的核心力量。经营溢利7.7亿元，相比2019年的3.3亿元，外卖的经营溢利率同由2.1升至3.7%。

　　外卖收入主要来源于佣金，本季度达到182.5亿元，贡献88%的占比。而外卖收入同比增长29.9%，与本季度订单量的增速30.1%相比，说明佣金的水平和上季度大概持平。

　　财报中点明了本季度外卖整体增长的关键策略。美团这一季度将更多资源分配给复购消费者，特别是会员用户，并根据这些消费者的偏好优化不同场景的智能推荐，以提高营销效率。结果会员用户规模达到新高，外卖订单总数中来自会员的比例也大幅提升，月交易用户数量及老客的交易频次也创历史新高。

　　本季美团外卖交易金额同比增长了36%，至1522亿元；日均交易笔数同比增长30.1%，至3490万笔；每单订单的平均价值同比增长了4.5元。

　　第三季度是外卖旺季，也是抢夺用户的关键时期。此前饿了么提出了“百亿补贴”，并称要将其常态化，美团并未有明显的跟随补贴行动。这次的数据表明，美团受到竞对补贴策略的影响不大。

　　财报中解释美团本季度用户黏性提升的原因，一方面是对夏季不同类别食物受欢迎程度拓展商户供给，并对这些品类开启差异化运营，例如根据奶茶的用户喜爱趋势，推出营销折扣活动。财报中称，这推动了本季度下午茶类别的交易数量的增长。

　　而本季度交易笔数的增长，除了商家拓展与商品供给增强，与美团在深夜时段为夜宵商家增加曝光、推出更多套餐的策略有关。

　　另外，美团外卖的变现率正在下降。第三季度，餐饮外卖变现率为13.6%，2019年第三季度的数据为13.9%，变现率略微下降了0.3个百分点。

　　意外的是，此次财报披露了美团外卖的骑手调度和安全问题进展。本季度美团升级了智能调度配送系统，在配送时间和任务分配上为骑手提供更多弹性，并加强了研发投入，开发能够确保骑手安全的算法与技术。“今后，安全指标及其他综合因素会列入骑手的考核范畴，让骑手能在保证安全的前提下获得收入。”

　　重视骑手

　　事实上，在今年夏末初秋、外卖的旺季里，声讨、指责美团外卖的声音达到顶峰。用户想要自己的餐饮能够准时送达，但又对平台为提高配送效率所制定的规则感到愤怒。

　　“这些工作一直在做，但现在意识到，很多事情不能只在内部做，也不能按照原来的节奏做。”11月26日，美团外卖七周年，首次向外界公开关于骑手即配送系统的状况。美团高级副总裁、到家事业群总裁王莆中透露，“近期召开了53场骑手恳谈会，收集的问题涵盖取送餐机制、申诉机制等，已经在陆续改进上线。”

　　仅2020年1月1日到11月中旬，美团外卖客服接听了2600万用户来电，1100万商家来电，还有3200万骑手的电话。

　　外卖是一个复杂的生态。除核心圈层的几百万商家、骑手与几亿用户，围绕外卖产业还有很多加盟商、合作商，相关产业链，如环保包装、电动车、头盔等物料的供应商。从取餐到送餐到交付整个过程，每个环节的每个节点，涉及平台、商家、骑手，但遇到问题却都由骑手来承担结果。

　　“在一个生态系统里，只靠单点改进无法解决所有的问题。”王莆中称。美团外卖宣布推出“同舟计划”，由美团外卖联合商家、用户、合作商等生态链的上下游，从工作保障、体验提升、职业发展、生活关怀四个层面提升骑手体验与生态建设。并设立“产品体验官”，内部设置专门的机制和通道，打通一线骑手与业务负责人、产品经理对话反馈的通道。

　　美团外卖还给出了针对骑手的具体应对措施。

　　对骑手安全问题，美团外卖一方面将加大智能头盔的产能和投放，让骑手能够戴上头盔直接完成订单操作和交付；另一方面针对配送路线进行改进，推动配送路线更加高效合理。美团配送负责人魏巍透露，未来将在这块投入更多研发资源和资金。

　　骑手的系统性问题也在改进范围中，如增加骑手、商家互评功能，缩短骑手异常场景的申诉流程与响应速度，对新骑手进行一对一带新的举措。

　　但如魏巍所言，“今天这个平台和生态已经发展得非常复杂，看似一个单点问题其实都需要进行全链条改善和各端利益的平衡。”

　　日单量接近3500万单，作为目前的核心引流业务，外卖毫无疑问关乎着美团的未来布局。而现阶段，仅靠美团外卖自己不能彻底解决问题，就意味着上述关于骑手的生态建设的结果至关重要。