优品360（02360）中期利润大增1.65倍，为何只换来5个点涨幅？

曾用5年时间将一间仓库发展为一家上市公司的优品360（02360），在公共卫生事件困扰下，仍用高增长业绩展示发展韧性。

据优品360于11月27日发布的截至2020年9月30日止半年度业绩报告，公司期内实现收入7.09亿港元（单位下同），同比增加16.32%，股东应占溢利3568.9万元，同比增加165.21%。

反观截至2020年3月31日止年度，优品360年内收入约12.3亿元，同比减少4.5%；年内溢利为1210万元，同比减少79.7%。

值得注意的是，根据香港旅游发展局公布的每月访港旅客统计，截至9月30日止半年度，每月访港旅客人次较2019年同月下跌99.6%至99.9%。作为一家扎根于香港的公司，优品360在严峻的经营环境下取得半年度超过16%的营收增长实属不易。

然而，优品360的半年报业绩并没有引起市场特别关注，11月27日公司股价表现为冲高回落，最高涨幅接近12%，收盘回落至上涨4.98%。11月30日，公司股价也仅以轻微上涨0.47%收盘。

行情来源：智通财经APP

开店+产品结构优化，经营现金流大幅增长

据优品360财报，公司中期业绩增长，一方面得益于公司门店数量继续扩张。截至9月30日，公司共计经营115间连锁零售店铺，包括112间香港零售店铺和3间澳门零售店铺。上年同期，公司位于香港和澳门的零售店铺分别为98间和0间。期内，公司共计新开设15间店铺，其中包括13间香港新店铺和两间澳门新店，并关闭3间香港零售店铺。

另一方面，优品360还优化产品组合来提振销售表现。财报显示，公司提供多种主要来自海外的进口预先包装休闲食品及其他杂货产品，主要包括朱古力及糖果、包装烘焙产品及零食、果仁及干果、谷物及其他杂项食品、饮品及酒类、个人护理产品及其他产品。

为应对入境旅客消费大减和本地整体消费意欲下降造成的不利影响，优品360于期内调整业务策略，增强米、面食、面粉、罐头食品、牛奶等基本食品、生活必需品和基本杂货产品，以及口罩等防疫用品的供应。此外，公司还在香港的选定零售店铺推出急冻食品和冰鲜食品，包括牛奶、牛油、芝士、鸡蛋、急冻海鲜和冻肉。为配合业务策略调整，优品360期内在香港开设的13间新零售店铺中，11间位于社区或住宅区的商场，推动零售网络进一步扩展至香港不同社区。

与此同时，优品360自家品牌产品销售额，于期内达到约5096.8万元，同比增长约194%。期内，公司曾推出23款新自家品牌产品。截至2020年9月30日，优品360已累计推出56款自家品牌产品。

智通财经APP注意到，尽管利润率较低的基本杂货销售增加及为清仓未能如期售出的糖果和零食存货，导致公司半年度销售毛利率下滑2.9个百分点至31.4%。但公司经营活动所得现金流量净额达到9490.8万元，同比增长122%。

业绩增长以政府补助为主，收购物业致债务增长

中报诸多亮点未能支持优品360上演股价连续强势上涨表现，在智通财经APP看来亦有多方面原因。

优品360财报显示，公司中期其他收入及其他收益净额达到2240.8万元，同比增长937%。据悉，该部分收益主要为公司期内按比例确认政府补贴为其他收入约2105.3万港元及14万元澳门元合计款项约2118.9万港元。

这意味着，优品360中期3568.9万元的净利润中主要扣成是一次性的政府补助收入。值得注意的是，除了经营活动所得现金净额以及政府补助之外，优品360中期现金流入还包括银行借款，截至9月30日，公司银行借款金额达到1.4亿元，较2020年3月31日9954.2万元增长约40.7%，较上年同期的7824.2万元增长76.7%。

尽管如此，优品360期末现金及银行结余为9278.1万元，较上年同期的2.16亿元下滑57%。

据智通财经APP了解，优品360曾于5月22日发布公告，公司拟斥资1.77亿元收购位于中国香港九龙伟业街108号丝宝国际大厦商业物业。据悉，收购该物业为配合集团的业务发展及扩充，于中国香港建立长远而稳定的总办公室以作为中国香港业务及发展境外零售业务的行政及管理总部等。该收购事项已于2020年9月28日完成。

据优品360财报，为完成收购事项，公司于期内提取银行借款5000万元支付部分代价，导公司银行借款于2020年9月30日较2020年3月31日增加约4048.8万元。公司截至9月30的资产负债率达到40.9%，较3月31日的32.5%增长8.4个百分点。

优品360在中期财报中表示，由于公共卫生事件威胁，有关重开与中国内地的关口和恢复旅游观光及出入境等仍然是不确定和无法预测的。此外，自2020年1月以来，杂货产品的市场竞争日趋激烈。市场上涌现其他产品的零售商销售杂货产品，令行业竞争加剧。

为应对行业内不同的经营风险和日趋激烈的竞争，公司除了不断调整经营策略，还将控制本集团产品的采购成本，以保持价格竞争力。此外，公司将在中短期内逐步扩展香港的零售网络，在住宅区内及位于住宅区内的商场物色寻找适合的铺址，推动公司的零售网络进一步深入本地社区，同时寻找适当机会以拓展其澳门零售网络。

在智通财经APP看来，优品360无论是为应对竞争压力优化产品品类，还是扩展新的销售渠道都需要充足资金支持，此时公司出现金减少及负债增加状况，是否影响公司未来业务布局暂且要画一个问号，而这或许也是投资者眼中的“减分项”。