电气设备新能源行业：电动车高增趋势明确 光伏龙头稳增低估值

来源：东吴证券 曾朵红

上海到2022年底将继续给予新能源汽车免费专用牌照;特斯拉等企业游说美国政府，计划2030年禁售燃油车;德国政府计划增加10亿欧延长补贴;从2022年起，德国计划分两步减少对电动汽车的长期购买激励;蔚来三季度营收毛利率超预期;滴滴联手比亚迪发布首款定制网约车D1;小鹏汽车将从2021年车型开始增添激光雷达技术;特斯拉在安徽合肥设立汽车销售服务公司;特斯拉12月将被纳入标普500指数;德国四分之一加油站2022年或能给电动汽车快速充电，拟拨36亿美元支持环保汽车;大众集团“油转电”预算增至730亿欧元，1年内软件投资将超25亿欧元;英国2030年或将全面禁售燃油车;华为、长安汽车、宁德时代三方打造高端智能汽车品牌，计划5年发布23款新能源产品。新能源：国家能源局：能并尽并，保障新能源项目年底并网;10月国内光伏项目中标量环比下降32%;美国太阳能产业向拜登提出6点希望，含关税及税收抵免政策;国家能源局：户用新增1.3GW，累计6.61GW，11月30日前赶紧并网;亚投行行长金立群表示不会给任何与煤炭相关的项目进行投资。财政部下发2021年可再生能源电价附加补助资金预算，总计59.5419亿元，其中光伏预算资金33.8437亿元，风电23.1121亿元。工控&电网：10月经济数据：10月制造业固投累计-5.3%，收窄1.2pct;10月工业增加值同比+6.9%，增速环比持平;10月工业机器人/切削机床/成型机床产量分别同比+38.5%/+29%/-5.6%。

公司层面

宁德时代：股东黄世霖解除质押0.109亿股，占总股本0.47%;质押0.075亿股，占总股本0.32%。隆基股份：签订投资协议，在曲靖投资建设一期年产10GW单晶电池项目，投资约56亿元，计划22年投产。阳光电源：回购29.75万股限制性股票，总股本变更为14.57亿股。通威股份：通威拟与天合签署协议，通威持股65%，天合35%，主要是通威经营：①年产4万吨高纯晶硅，投资约40亿;②年产15GW拉棒、切片、电池项目，投资分别约50、15、45亿;2)签署长单，锁量不锁价：①与美科硅能源签订21-23年多晶硅长单合计约6.88万吨;②与天合签订21-23年多晶硅长单合计约7.2万吨。福斯特：实控人林建华合计减持1%股份，减持后持股17.25%。雷赛智能：对外投资0.5亿元设立的产业基金已完成登记跟备案，总规模1.2亿元。亿纬锂能：1)收购亿纬动力10.11%股权及对应的股东权利和义务，减少

0.28亿元注册资本。2)向特定对象发股0.48亿股股票，募集资金总额24.99亿元。天合光能：2021年全年向中环采购不少于12亿片210尺寸单晶硅片，锁量不锁价，预估总金额约65.52亿元。天赐材料：顾斌减持计划完成，减持约15万股。亚玛顿：与天合光能等签订光伏镀膜玻璃长单销售合同，销售量合计8,500万平米，预估总金额约21亿。

投资策略

10月新能源汽车销16万辆，同环比104.5%/13.9%，超预期，造车新势力等爆款车型如期上量，上修全年销量到125万以上，下半年增长40%+，11月中游排产继续环比10%，12月依然没有减产现象超预期，六氟稳在10.5万/吨，Q3三重拐点明确;10月欧洲主流注册超13万，同环比+204%/-7%，再次超预期,今年预计110万，同增100%+，明年上修到190-210万辆，同增70-90%;拜登当选电动车税收减免有望恢复鼓励电动化进程，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，强烈推荐全球供应链龙头和有价格弹性标的。中国2060年碳中和，欧盟碳排放目标提升到60%，拜登当选后推动100%清洁能源计划，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，短期各环节价格趋稳Q4旺季，今年国内装机估计40-45GW，同增30-50%;竞价转平价8GW，明年上修至60GW+，今年全球120-130GW右，同增10%，明年确定性大年，全球170-180GW，同增35%+，强烈看好光伏龙头。工控今年Q1同降12.4%，先进制造同增15%+，Q2/Q3增长6.4%/6.7%，先进制造同增25%+/25%+，传统制造和基建行业也明显增长，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电今年继续抢装，估计30GW+(20%+)，海上风电持续增长。

重点推荐标的

宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、高增长低估值)、汇川技术(通用自动化持续大超预期、动力总成全面突破)、阳光电源(逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺)、天赐材料(电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大)、新宙邦(六氟和电解液涨价、氟化工超预期)、当升科技(正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长)、亿纬锂能(锂原&动力锂电龙头、电子烟投资收益极高)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、LG等海外客户放量)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜和设备加强布局)、福斯特(EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量)、晶澳科技(组件一线品牌、前三季度超预期)、雷赛智能(控制卡和步进系统龙头、伺服全面起量)、科达利(结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)。建议关注：中信博、固德威、爱旭股份、比亚迪、三花智控、赣锋锂业、福莱特、欣旺达、天齐锂业、良信电器、天合光能、嘉元科技、天奈科技、思源电气、正泰电器、麦格米特、星源材质、国轩高科、八方股份、林洋能源、金风科技、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。

风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。