投资创新以人为本，国投招商拓展生命科学生态圈

10月30日，联拓生物宣布完成3.1亿美元的融资。作为一家专注于为中国和亚洲主要市场的患者带来颠覆性药物的初创公司，联拓生物的首轮投资人Perceptive是美国创新药领域知名投资机构，本轮融资由国投招商、RA Capital和Venrock共同领投，本轮其他投资者还包括贝莱德资产旗下的基金和全球第一大药企辉瑞。

深度合作的投资模式创新

作为联拓生物国内唯一的投资人，国投招商本次投资是由生命科学团队和国际一流投资机构联合完成。国投招商生命科学团队负责人、董事总经理吕大忠接受记者采访表示，开放合作和国际交流是科技创新的关键要素。投资联拓生物后，团队将积极协助联拓生物拓展中国市场，加强被投企业与联拓生物的业务协同合作，助力联拓生物快速健康发展，成为全球创新药与中国的桥梁，造福中国患者。

而这并不是国投招商第一次在投资模式上的创新。2017年10月，在跨国药企研发团队纷纷撤离中国的大背景下，国投招商与跨国药企阿斯利康联手合作，在阿斯利康亚洲及新兴市场创新研发中心的基础上，发起设立股份均等的合资公司迪哲医药，共同支持张小林博士及团队（原阿斯利康亚洲研发团队）独立创业。三年来，这支世界级的研发队伍坚守 “立足科学”的精神，高效推进产品研发进度，已有多个项目进入国际多中心临床试验阶段。2020年8月17日，迪哲医药完成1亿美元新一轮融资。

长期专注创新驱动

国投招商投资管理有限公司是一家专业私募股权管理机构，团队累计管理资产规模超过1,000亿元人民币，投资人包括金融机构、社保基金、国有及民营资本。管理团队长期专注先进制造产业的投资，重视技术创新、优秀企业家及团队的价值，重点投资智能制造、智能及新能源汽车、生命科学、信息和通信技术等领域，致力推动制造业绿色化、数字化、服务化发展。

新冠疫情的影响，让健康需求的价值前所未有地凸显。而在几年前，生物医药还一个相对寂寞的投资赛道。

生物医药作为先进制造业的一个重要领域，自2015年起进入国投招商团队的视野。当时港交所和科创板还没有向未盈利生物科技企业打开大门，作为没有短期赢利能力的研发型企业，未盈利生物医药公司只有纳斯达克一个上市途径，退出渠道尚不明晰。

不过，巨大的临床需要和市场需求切实存在，而一致性评价、快速审批、加入国际药品协会等监管环境悄然巨变，再加上鼓励创新吸引人才的国家政策导向，作为以创新驱动为投资主线的投资机构，国投招商敏锐地把握住了行业发展趋势带来的投资机会。吕大忠认为，看见大的行业趋势并不是特别困难的事，困难的是作为投资机构在看到大的行业趋势后，进不进入，在何时进入，以何种方式进入，才能既助力企业发展，也给投资人创造价值。从2015年起，国投招商开始以自己的方式为生物医药行业的爆发做准备。

2018年，港交所推出有史以来最大力度的改革措施，修订后的港股 《主板上市规则》新增的第18章（18A）为未有收入生物科技公司赴港上市打开“绿色通道”。此前，诸多未盈利生物科技公司只能赴美纳斯达克上市。紧随港交所新规，A股也对未盈利生物科技公司上市伸出了橄榄枝。

对于私募股权投资机构来说，生物医药企业成功上市只是闯过一道关口。上市后的股价表现，则牵动着其投资收益。Wind数据显示，截至10月27日收盘，通过港交所18A规则上市的23家（含转为普通股的3家）上市前未盈利生物医药企业股价已逐渐分化，近半数较发行价下跌，较发行价上涨超过50%的仅有5家。

而这其中，3家由国投招商投资的企业较发行价上涨超过70%。其中更是包含疫苗大牛股康希诺生物，其已较发行价大涨近700%。

识人以立于不败之地

生物科学作为高投入的科技创新板块，专业性强，高回报必然伴随着高风险。吕大忠认为做投资首先要“立于不败之地”，在行业大势既定的前提下，如何甄别企业，就是确保投资成功率，给投资人带来高回报的关键所在。

分析投资标的可以发现，在生物科学这个“高风险高收益”的赛道，企业众多，国投招商则选择聚焦重点治疗领域，经过科学严谨的分析调研，投资那些基础理论的积累深、创新能力强、产品市场竞争力显著且具备商业化能力的成长型企业。在生命科学这个高科技创新领域，“朴素”这个词在国投招商对创业者的判断中反复出现。

沛嘉医疗项目负责人、国投招商董事总经理肖治看好创始人张一，“选择投资人什么样的企业，其实就是选择跟什么样的企业家合作。最理想的是寻找到具有企业家精神的优秀科学家”。作为研发科学家在美国医疗器械企业工作多年后，张一回国参与微创医疗的创业，带领微创用短短数年就打败多个海外品牌，使国产冠脉支架产品的市场份额超过海外巨头，让国产品牌得到了广大临床医生的认可。微创的成长给了张一信心，他将目光放在了器械的“明日之星”— 瓣膜领域，坚信“在中国的土壤上一定能诞生一家全球知名的医疗器械巨头”，张一带领研究团队在苏州朴素地埋头研发8年。

康希诺董事长宇学峰在项目团队看来就是“值得长期共舞的人”。宇学峰是一个有情怀的朴素的科学家，始终萦怀的是中国疫苗和国际先进水平的差距，09年他联合另外三位在国外疫苗企业多年从事研发和管理的中国人回国创业，坚信做疫苗要有社会意义，人生过得要有价值。同为南开校友的吕大忠笑言，看到宇博士，就会想起南开大学校训——允公允能。

联影医疗的薛敏则是一位细节处见情怀的企业家式科学家。国投招商董事总经理、项目负责人陆海至今念念不忘第一次去联影办公大楼参观的感受。一个制造业公司，从车间到洗手间都一尘不染，产品仅仅从外观上就比竞品有设计感，美观度高。对医疗器械产品而言外观这么不重要的一个指标都如此高要求，技术上的极致追求更加可见一斑。薛敏希望创立一个世界级的医疗影像设备公司，在陆海看来，有望成为医疗器械产业的华为。

企业文化是最好风控

国投招商生命科学团队自认是些“有点笨的人”，他们觉得最聪明的人不应该做投资，而应该去做科学家。团队希望自己和投资对象的共性之一是“朴素”。 “投资不需要最聪明的人，但需要最有常识的人，做基础性的工作，回归基本面。” 在2014、15年看见生物医药行业大趋势后，吕大忠意识到，打造专业团队是重中之重。

企业能走得更长更远，优秀团队至关重要。投资机构能找到好的标的企业，同样需要优秀团队。

团队具有专业研究分析能力以及国投招商投资生态圈的建设，使得二者相辅相成形成良性循环。生物医药是个技术壁垒较高的行业，技术发展变化快，团队在配置生物医药背景的投资人才后，也要确保持续不断的行业研究能力，这就需要复合背景下的学习能力。投资生态圈则在学界、企业界、政策层面打造畅所欲言的沟通渠道，支持投资企业的同时，给团队以成长的养分土壤。

“对一家投资机构来说，最大的风险控制是公司的理念和文化。”吕大忠致力于搭建一个朴素的投资团队。他深知，公司的决策层要会听，而不是会说。公司文化是自下而上的，项目是由一线投资团队自下而上推动的，项目投资真正说了算的人是接触项目的人。这样能保证员工有成就感，保证了团队持续学习的动力和活力。“我们管理层从来不会去推动某个项目”。吕大忠说，“决策层如果对某一个项目过于热衷，风险控制的关键一环已经悄悄松开。”

至今，国投招商生命科学团队已经拥有近20名专业投资人，70%拥有海外学习或工作经验。原国家药品监督管理局药品审评中心首席科学家何如意博士也于2019年加入团队并作为国投招商首席科学家参与新药项目研判。 这个“年轻”的团队已经相关领域投资了包括信达生物、亚盛医药、博瑞生物、康希诺、沛嘉医疗、天智航、联影医疗、诺禾致源等优秀的行业领军企业。其中，多家企业已在港交所和科创板上市，且拥有着不俗的股价表现。

（作者：许戈 ）