馨月说财经：四大因素令美国经济前途渺茫

美联储主席鲍威尔周二对众议院金融服务委员会表示：“前进的道路将取决于疫情防控情况，以及各级政府采取的政策行动。虽然经济还在复苏过程中，但就业和总体经济活动仍远低于疫情爆发前的水平，前进的道路仍高度不确定。”美国财长姆努钦表示，他和白宫仍在寻求与国会两党就新一轮刺激法案达成协议。

美联储与美财政部目前都在寻求美国进一步宽松的路径，试图通过新的刺激法案以迈过新冠危机周期，进而全面稳定美国经济。但我认为美国经济前路坎坷的命运难改，这是因为美国在全球经济合作、实体经济、金融市场与货币政策等方面出现了严重问题，将令美国经济难以提振。

一、全球经济合作

美国在新冠危机中的表现与次贷危机中的表现迥然不同，这为美国经济的复苏埋下了败笔。

次贷危机时期，美国在G20框架内积极与全球合作，尤其是与中国之间的紧密合作令美国得以用更短的时间摆脱金融危机。而中美之间产业链的重构，也使美国的科技业得以快速发展，重要的是美联储的货币超发主要被中国所承接，中美之间由此构建了美元的超级国际循环链，令美元做大做强，稳固了美元的国际货币地位，因此美国经济恢复的速度明显快于欧日。

而在新冠危机期间，美国的逆全球化现象非常突出，不仅突出，而且还不断向东方大国施压，不断破坏中美之间的贸易关系与产业链。美国现政府把国家管理几乎搞成了企业管理，乃至于亲自上阵操刀，利用政府权力绕过法律体系明目张胆地打劫中国在美企业，这种局面若发展下去，其结果必然是中美之间的逐渐脱钩。

到目前为止，中国依然本着从国际大局出发，在经济上与美国保持合作，但这种经济合作不是无下限的，若美国一再触及东方大国的核心利益，导致中美进一步脱钩，美国爆发经济危机就是大概率的，不仅产业链、供应链与价值链将遭受沉重打击，美元也将遭受前所未有的危机。

严格来说，美国下一任政府的政策走向基本上决定了美国是否会触发金融危机或经济危机，若美国下届政府依然秉持目前的对外政策，美国将大概率爆发经济危机，这是由中美经济合作深度所决定的。

美国能够走出次贷危机的首要因素是中美密切合作，有了中美密切合作的基础，美元才得以稳定并走强，才会有美国金融+科技的稳定，当前中美合作基础日渐薄弱，美国经济想要稳定恢复是不现实的。

二、美国的实体经济

实体经济空心化的问题是美国经济的严重缺陷，这是由美国经济体制、金融资本主义以及分配原则等所决定的。金融化+高科技是美国经济的核心，但是这个核心明显拉高了美国的社会成本，不仅导致美国实体经济的人工成本与其他成本居高不下，同时还令产业资本不断流向华尔街，这就必然迫使美国的中低端产业链外移，而去全球市场寻找人口红利与低成本。

因此金融+科技的发展模式实际上已经封堵了美国中低端制造业的回流，因为这些产业回到美国之后不是亏钱就是薄利，哪个美国资本家会愿意做呢？若美国坚持逆全球化路线，不仅会封堵了美国跨国公司的全球发展路径，同时跨国公司回撤美国本土之后还缺乏生存环境，美国经济的结局也就不言自明了。

次贷危机爆发之后，我曾为报刊撰文，就美国的实体经济问题做过一些探讨，当时我认为美国的实体经济恢复需从恢复石油行业开始，这是因为次贷危机之后货币烂溢，导致国际原油价格持续大涨，且美国为了保护环境而限制美国沿海的石油开发。若美国重启石油行业将对美国实体经济的恢复、控制通胀与稳定美国经济都会起到积极作用。

后期美国也确实如此，页岩油的革命，令美国的石油企业大发展，随着美国的原油产量大幅度增长，不仅大大缓解了美国的通胀问题，同时也带动了美国实体经济的发展。

但美国页岩油企业后期无序发展，造成了全球原油产量过剩，而在新冠疫情之下，这种产能过剩问题就更为严重，由于页岩油开采成本明显高于俄罗斯与沙特等欧佩克产油国的开采成本，因此在国际油价大跌之后，美国的页岩油企业大都摇摇欲坠，前期已经有几家大型页岩油企业倒闭，预期后期美国还会有油企倒闭。

从美国页岩油的前路来看，鉴于疫情下全球需求的下降，以及原油价格的低迷，美国页岩油企业是朝不保夕，一旦页岩油企业不断倒下，美国的实体经济将更为脆弱。而美国的页岩油企业负债率普遍都偏高，这又给美国的垃圾债市场带来严重威胁。

而在高科技制造业方面，美国对东方大国采用了科技围堵策略，但是中国是美国高科技产品的全球主要需求方，中国每年仅进口芯片一项就超3000亿美元，由此可见美国对中国的科技围堵对美国的高科技行业将是一个沉重打击，会严重制约美国高科技行业的长期发展。

美国的服务业与GDP的占比为80%，在美国疫情不能有效控制的前提下，美国的娱乐、体育、旅游、运输、航空、酒店、餐饮与邮轮等等都将继续受损，难以有效恢复，制造业与服务业都难以有效恢复的前提下，还要与东方大国脱钩，美国经济难道不是自寻死路吗？

当然，美国也在力图开拓新市场，试图开拓印度与巴西等市场以摆脱困局，但是印度与巴西当前也是疫情汹汹，更何况在印度与巴西培养新的产业链与销售市场是一个长期过程，可问题是美国的经济问题时不待我。

三、美国的金融市场

次贷危机之后，美国的金融市场经历过一个挤泡沫的过程，企业、个人与银行等金融机构大规模破产，美股大规模退市，大批金融衍生品重新洗牌，在鼎故革新之后，美国金融市场才得以轻装上阵，在美联储三轮QE的支持下，美股才得以走出了十年牛市，美国金融市场才得以修复。

而在本次新冠危机当中，美国的纾困动作过猛，美联储与美财政部都是超规模操作，用超级纾困政策试图力挽狂澜，拯救美国金融市场与美国经济，但是问题在于美国市场的挤泡沫过程没有了，社会降成本的过程没有了，美国经济螺旋式的发展模式没有了，有的只是一个史无前例的金融高泡沫，美国国债、企债与家庭债务规模不仅都来到了历史高点，而且美股的泡沫也来到了互联网泡沫时期的水平，美国国债与企业又都是几何式增长，这样的美国经济显然是难以走稳的。

次贷危机至新冠危机，美国已经前后推出了五轮QE，而且规模越来越大，带来的相应问题就是美国金融化的不断扩张，这令美国的金融市场成为了货币黑洞，不仅大规模吞噬产业资本与社会资本，而且也将美国的科技业彻底卷入其中，这样的金融市场很难不爆发危机，因为美国债务的高速增长与资产泡沫的恶化，都必须依靠美联储的长期印钞来支撑，不印钞泡沫就会破裂，美国就会爆发金融危机，印钞经济注定会将美国送入暴风骤雨。

四、美联储的货币政策走向断崖

次贷危机中美联储推出了三轮QE，而去年9月美国货币市场出现危机时，美联储重新开启了QE，这是第四轮QE，再加上新冠危机后的超级QE，美联储近十三年来已经推出了五轮QE，美联储资产负债表目前也来到了7.05万亿美元水平，截止北京时间9月23日上午8：40，美国国债已经突破了26.79万亿美元。

美联储当前若继续扩大QE，就会令美国的资产泡沫问题严重恶化，将加速泡沫破裂，同时美元也将面临信用危机。不继续QE，美国金融市场的流动性又会越来越紧，美股等同样也会大跌而造成金融市场巨震，因此美联储当前已经是危机重重，在债务危机、资产泡沫、美元信用与美国经济增速之间几乎找不到可调和的余地。

能够剩下的唯一选择，那就是华尔街竭力向全球转嫁债务危机，若危机转嫁不出去，就会推动全球性金融危机，将美国的问题彻底演变成世界问题，并利用金融危机来收割全球利益。

从以上的四个方面可以看出，美国经济的未来是风险之中套着风险，金融资本主义的过度贪婪，与军工复合体对美国政坛的深度捆绑，令美国经济很难摆正航线，从本质上来看，美国经济就是一艘驶往危机的大船。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）